삼성전기(009150) [종목분석 리포트] 2024년 출발은 좋다~

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1708560256496.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1708560256496.pdf</a>  삼성전기(009150) [종목분석 리포트] 2024년 출발은 좋다~현재주가(24.02.21) 135,900KOSPI 2653.31시가총액 10,429십억원시가총액비중 0.54%자본금(보통주) 373십억원52주 최고/최저 158,100원 / 123,100원120일 평균거래대금 483억원외국인지분율 31.25%주요주주 삼성전자 외 5 인 23.85% 국민연금공단 10.62%   1Q24 영업이익(1,729억원)은 57%(qoq) 증가 예상, 갤럭시S24 판매호조 2Q24 MLCC 가동률 개선 및 믹스 효과로 전체 이익을 견인 2H24 AI(생성, 온디바이스)향 FC BGA 매출 증가 전망 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 200,000원 유지2024년 상반기, 최선호주로 삼성전기를 유지. 글로벌 IT 기기 수요가 기저효과를 근거로 전년대비 성장 전망. 또한 AI(생성형+온디바이스) / 전장화 부문의 글로벌 투자가 확대되면서 삼성전기의 수익성 개선, 포트폴리오의 재평가가 진행.투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 200,000원 유지. 순차적인 투자포인트는 2024년 1Q 영업이익(1,729억원)은 23.4%(yoy), 56.6%(qoq) 증가 추정1) 2024년 1Q 영업이익은 1,729억원으로 23.4%(yoy), 56.6%(qoq) 증가, 매출은 2.42조원 19.6%(yoy), 4.8%(qoq) 증가 추정. 영업이익은 컨센서스(1,580억원)대비 9.4% 상회, 다른 전자부품 업체대비 빠르게 수익성이 호전 전망. 삼성전자의 갤럭시S24 출시 및 초기 판매(2024년 33백만대 11.9% yoy) 호조, 프리미엄 모델인 울트라 비중이 60%(2023년 46%)에 근접하여 카메라모듈, MLCC에서 매출 증가, 믹스 효과로 추가적인 영업이익률 개선도 기대. 카메라모듈 매출은 고부가인 2억화소 메인 및 폴디드줌 카메라의 높은 점유율으로25.7%(yoy) 증가한 1.0조원, 분기 기준 1조원을 넘어설 것으로 추정 2) 2024년 3월에 MLCC 가동율 확대, 믹스 효과가 동반되면서 수익성 개선이2Q 이후에 더 가속화될 가능성을 기대. IT기기 및 중국향 비중이 높은 MLCC는중국 스마트폰의 기저효과, 화웨이 중심으로 신모델 출시가 진행되면서 수요회복을 예상. 또한 전장향 매출 비중이 23%(4Q23)까지 높아진 시점에서MLCC 가동률 확대, 주요 고객의 재고 축적이 동시에 진행. 2024년과 2025년실적 개선의 중추적인 역할을 담당. 전체 영업이익 증가는 2024년 36.5%(yoy),2025년 24.3%(yoy) 등 수익성 호조 등 실적 차별화가 진행 3) 삼성전기의 2024년 밸류에이션 리레이팅(재평가), 높은 밸류에이션의 정당화과정도 진행. 글로벌적으로 생성AI 및 온디바이스를 적용한 IT 기기(스마트폰,노트북, 가전)의 성장으로 데이터 센터 중심으로 투자가 확대. FC BGA 제품은기존의 PC에서 점차 서버 및 데이터 센터향 매출로 다각화가 예상. 서버 및 데이터센터향 고객도 종전의 AMD에서 인텔, 엔비디아로 추가를 예상. 베트남에서 진행된 투자가 2024년 매출로 연결되면서 새로운 성장과 수익성 개선이2024년 하반기에 반영 전망 4) 이전에 성장을 주도한 스마트폰, TV, PC 중심에서 2024년 기점으로 AI 관련한 데이터 센터(FC BGA 및 MLCC), 산업의 패러다임이 진행 중인 자동차의 전장화(자율주행, 전기자동차) 중심(MLCC, 카메라모듈)으로 포트폴리오가 변화한첫 해로 판단