영어와 관련된 모든 번역은; 종합번역으로! WWW.ea-trans.com time지 해설자인 kph의 책임으로 이루어짐!!!
Time지 학습 개인/그룹 지도도 합니다.
전화; 988-5753 cell phone; 011-9250-5753 fax; 02-988-0772 email; kphong02@hanmail.net 담당자; 홍관표 (kph) 가급적 전화상으로 우선 연락 바랍니다! |
Time 9/24.
P20. The Curious Capitalist. S&P 수치는 오르고, 경제는 코를 곤다. Ben이 수요을 제고시키기 위해서 주식들에 자금 지원을 해 주었다. 그러나 만약 부의 효과가 성공치 못한다면, 어떻게 되는가?
금융 시장들은 많은 mysteries한 것들을 갖고있다 (주름 잡힌 눈썹으로, 알수가 없은 수정구ㅡ점쟁이들이 쓰는 도구ㅡ속을 응시하는 Ben Bernanke의 모습을 삽입해 보라). 지금 당장 가장 큰 게 (mystery) 있다: 왜 도대체가 S&P 500이 금년에 두 자리 수치가 올라서, 마치 우리가, 거의 모든 현실적인 경제 관련 data들의 조각들이 침체 속으로 빠져들고 있을 때에, 크게 살고 (풍족하게 살고) 있는 듯 행동하는 것인가? 유럽은 내홍을 겪고있다. 중국은 아직도 성장을 하고 있지만, 둔화되고 있다. 제조업은 범 세계적으로 침체된 상태인 것이, 수출품들도 그러하다. 미국에서는, 노동력이 1981년 이래로 인구와 대비해서 이렇게 작았던 적이 없었다. Moody’s는 (또 다시) 우리의 신용등급을 하향 조정하겠다고 위협하고 있는 것이, 만약 의회가 내년에 재정적인 벼랑을 피할 수가 없다면, 그렇게 하겠다는 말이다.
그러나 경제적인 원칙들이 bullish markets들을 지원하지 안는다는 것은 절대적으로 사실이기는 하지만, 주식들이 비합리적으로는 행동하지 안는다는 것, 또한 사실이다. 따라서, 이 두 가지 사실들을 어떻게 조화를 시키겠는가?
우선, Occam’s-razor식의 설명이 있다: 미국 주식들과 그리고 T-bills (재무부 발행 채권들)들은 간단히 말해서, 작금의 세계 경제에 해당하는 바로 그 같이 추악한 동네 속에서. 가장 멋진 주택들이다. “금년에는, 2007년 이래 처음으로, 미국의 성장율이 세계의 성장율을 앞지를 것으로 보인다,” 라고 ruchir Sharma라는, Morgan Stanley Investment Management사의 떠오르는 시장들 및 세계 거시경제 담당 수장이 말한다. 미국인들은 2%의 경제는 소름끼치는 일이라고 생각한다; 유럽에서는 이 수치는 하나의 (생각치도 안았던) 선물일 것이다. 투자자들은 또한 Obama의 재선과ㅡS&P의 수치는 그의 재선 가능성에 관한 예언 시장들의 견해들과 함께, 상승한다ㅡ그리고 따라서, 더 많은 경기 부양책들에 대한 그들의 도박 금액을 올리고 있을지도 모른다. 그 결과는 미국 주식들의 YTD (금년들어서 현재까지) 성과가 gold로부터 oil로, bonds들로, 그 어떤 종류의 떠오르고 있는 시장들의 주식들에 이르기 까지, 모든 것들을 추월했다는 사실이다.
이 같은 결과는 정확하게 Bernanke가 원했던 일이다 그리고 실제로, 본 Fed 의장은 (양적 완화 정책, 또는 QE로 알려진) 자산 구매 활동들 그리고 매우 낮은 금리들과 함께, 이 같은 결과를 창출하면서, bond의 수익율을 수 세기 동안 최저점들로 낮게 밀어부치고 또한 사람들을, 주식과 같은 더 위험한 자산들 속으로 밀어부치는 일을 도왔다. 그 것은 확실히 효과를 냈다. QE의 핵심 중 한 부분은, 낮은 금리들이 자산 가격들을 밀어 올리고 그리고 더 높아진 자산 가격들은, 사람들로 하여금 더 부유하다고 느끼게 만든다는 사실이다. 이와 같은 “부의 효과”가 사람들로 하여금 지출을 촉진 시키고, 따라서 회사들이, 증가하고 있는 수요를 충족 시키기 위해서 투자활동을 시작하고 또한 일자리들을 창출할 수 있도록 한다. 아니면 그렇게 그 이론은 전개된다.
그러나 모든 사람들이 주식을 소유하는 것은 아니다, 그리고 인구 중 가장 부유한 10%가 그 것들 중 75%를 소유한다, 따라서 어느 누구라도 더욱 부유하게 느껴지는 한 (범위 안에서), 이는 이미 이미 그렇게 느끼고 있던 사람들이다. 그리고 이 나라의 겨우 10%만이 지출하는 상황에서는 어떤 진정한 경제적 부활을 전개할 수가 없다. Bernanke가 너무나 많은 믿음을, 소비를 제고시킬 수 있는 bullish market의 능력에 두었고, 그리고 Fed가 경제에 불씨를 지피기 위한 노력을 함으로서, 얼떨결에 불평등한 상황을 악화 시켰다고 말하는, Sharma와 같은, 많은 사람들이 있다. 부익부 현상이다. 그 밖의 모든 사람들은 energy와 식품 inflation 현상을 paycheck to paycheck으로 대처해야만 한다.
So, to the extent anyone .., it’s those…: 에서
To the extent of (that); …하는 범위로 까지, …하는 범위 안에서…하는 한,
Paycheck to paycheck (급여 수표에서 급여 수표로): 저축이란 전혀 없이 월급만으로 빠듯하게
또한 mattress 아래 숨겨둔 $2 trillion 에 상당하는 기업의 cash에 관한 문제가 있다. 바로 QE가 개인의 지출 boom 현상을 촉발하지 못했던 것과도 같이, 그 것은 아직도 커다란 규모의 기업의 그 것을 (지출을) 점화 시키지 못했다. Warren Buffett와 같이 장기적인 견해를 취하고 있는 어떤 사람들은, 값싼 (낮은 금리의) 돈이 자본 투자에 대한 독특할 정도로 훌륭한 순간을 제공해 주는 것으로 본다. 그의 Berkshire Hathway에 있는 회사들은 금년에 기록적인 $9 billion을 투자하고 있는 것이, 그 것의 90%가 미국에서, railroads, 건설 공사 그리고 utilities회사들에서 이다. 그러나 대부분의 Fortune 500에 들어있는 회사들은, 설령 그들이 투자를 한다고 해도, 가끔씩 그 것을, 성장 잠재력이 더 높은 해외에서 하고있다. 기타 다른 회사들은 cash를 쌓아재고 있고 그리고 일자리들을 창출하기 위하여 그 것을 (cash를) 위험에 처하게 하는 일 없이, 결과적인 주식 가격의 차이 (즉, 현금 자산이 많은 회사에 대한 주가는 상대적으로 가치가 올라감으로)를 즐기고 있다.
Utility; 특정 계층의 사람들 만이 아니라, 전체 일반 대중들이 쓰는 전기/상하수도/gas/대중 교통 수단 등과 같은 것/그 것의 회사
어떤 방법이던, 회사들이 Bernanke와 그리고 그의 유럽측 counterpart인 유럽 중앙은행 총재 Mario Draghi의, 돈에 관한 요술 지팽이로부터 멀리 떨어지면 질수록, “그 만큼 더 자산 가치를 이끄는 것들은 중앙은행의 정책으로부터 멀리, 그리고 경제적 원칙들로 향하여, 기울어 진다,” 라고 Mohamed El-Erian 이라는, 세계에서 제일 큰 bond 거래 회사인 Pimco사의 CEO가 말한다. “이 것이 바로 왜 중국의 주식들이, 예를 들어서, 그들의 선진 시장의 동료들 (주식들) 보다 무척이나 성과 면에서 뒤처지는지에 대한 이유를 설명해 준다.”
Underperform (outperform); …보다 성과면에서 뒤처지다 (앞지르다)
이상의 내용 중 어느 것도, Bernanke가 QE의 복용과 함께, trouble의 강도를 test해 보고 그리고 그 것을 피하려는 것에 대하여 잘못 생각했다는 뜻은 아니다. 모든 것들이 실제로 우럽에서와 같이, 훨씬 더 악화되었을 수도 있었던 것이, 유럽에서는 각종 긴축 programs들이 경기후퇴 국면을 가져왔다. 그러나 game 이론 내용 면에서는, 그가 그 것을 잘못했다. Bernanke는, 그가 어떤 협조적인 game을 놀고있다고 믿었다: 만약 그가 그가 맡은 역할을 한다면, 정치인들은 그들의 역할을 할 것이다, 그리고 아니다, 나는 감세 정책에 관해서 말하는 게 아니라, 세법의 단순화와 그리고 교육과 infra 구축과 같은 더욱 매력적인 business 풍토를 창조하는 그 같은 일들에 대한 투자 활동을 말하는 것이다. 그 대신 미국인들은 수 십년 사이 가장 오기능의 정치적 환경을 그 동안 대처 해야만 했다. 그리고 대부분의 경제학자들이 동의 하기를 금융 시장들에 대한 QE 효과가 지금 대체적으로 발산 되었다고 함으로, 투자자들에 전망은 분명하다. 우리가 현실적인 경제적 good news를 보기 시작 하던가, 아니면 어떤 길로 주식들이 향할지에 관한 아무런 mystery도 없을 것이다.
Tap out; (톡톡 두드려서) 쏟아내다. 발산 시키다