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SBS [종목분석 리포트] 좋아질 두 가지 포인트
시가총액 459.1 십억원
발행주식수 18.6백만주
유동주식수 11.8백만주(63.7%)
52 주 최고가/최저가 44,350원/23,100 원
일평균 거래량 (60일) 409,208 주
일평균 거래액 (60일) 12,363백만원
외국인 지분율 0.00%
주요주주 티와이홀딩스 36.32% 국민연금공단 13.25%
2023년 실적 급감
SBS의 23년 연간 매출액은 9,979억, 이익 598억원을 기록했다. 전년
대비 각각 -15%, -68% 하락했다. ① 37% 매출비중을 차지하는 광고
수익은 매분기 나아지고 있지만, 아직 ‘온전’하지는 못하다. ② 광고
위축 ⇒ SBS 실적 감소로 일부 편성을 쉬어가는 중이다. 동사의 신성
장동력은 스튜디오S 제작사를 필두로 한 콘텐츠 역량 강화였는데, 광
고 타격으로 일부 시기를 조율 중이다. 그래도 2Q23부터 디즈니+에
동시방영권을 판매해 유의미한 해외 판권수익을 창출하고 있다. ③ 늘
짝수해(스포츠 이벤트) 실적이 좋은 전년 베이스도 부담이었다.
2024년 기대포인트 두 가지
올해 실적은 작년보다 기대할 만한 요소들이 많다. ① 다시 짝수해를
맞이해 대형 스포츠 이벤트들이 대기 중이다. 광고, 중계권 재판매, 유
튜브 등의 동반 성장이 가능하다. 국내 TV광고 내 SBS의 점유율 상
승, 패키지/시즌제 작품을 통한 광고단가 상승은 매우 고무적이지만,
거스를 수 없는 장기적 흐름은 전반적인 TV향 광고 위축이다.
② 이를 타개하기 위해 SBS가 추진해 온 전략은 콘텐츠 역량 강화다.
콘텐츠를 반영하는 사업수익으로 광고 역성장을 대폭 만회 해오기도
했다. 별도 내 사업수익 비중은 19년 48% ⇒ 23년 58%다. 작년에는
사업수익에서 디즈니+와 계약을 맺으며 괄목할 만한 해외판권 성적을
확인했다면, 이제는 조금 더 판을 키운다. 작년 8월에 공시(8/28 보고
서 참고)했던 지배구조 개편이 1H24 내로 완료될 전망이다.
핵심은 콘텐츠 제작(스튜디오S)+콘텐츠 유통(허브)+채널(SBS) 송출까
지 미디어 밸류체인을 통합해 스튜디오 모델을 본격화하는 것이다. 콘
텐츠허브의 풍부한 순현금(1,500억원)을 활용해 원천 IP를 확보해 ⇒
스튜디오S에서 콘텐츠 직접기획/제작을 시작함과 동시에 ⇒ 콘텐츠허
브가 국내외 판권(단가 높은 선판매/동시방영)을 유통하며 ⇒ 방송 채
널 송출을 통해 광고수익도 같이 거두게 되는 구조가 된다.
동사에 대한 매수의견은 유지, 목표주가는 34,000원으로 하향한다. 적
용시기를 콘텐츠 사업구조의 대형화가 본격화되는 25년으로 설정했
고, 적용 배수는 PER 9배로 기존과 동일하나, 실적을 하향했다. 광고
도 저점을 지나는 가운데, 새로운 콘텐츠 사업수익 관련 지배구조 개
편은 그간 과도했던 동사의 멀티플 할인율을 축소시켜주지 않을까?
첫댓글 감사합니다
성투하세요.
감사합니다
감사합니다.
성투하세요.
감사합니다
감사합니다.
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