한국항공우주 (047810)[종목분석 리포트] 미래성장 확보에 집중하는 구간

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1709680071174.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1709680071174.pdf</a>  한국항공우주 (047810)[종목분석 리포트] 미래성장 확보에 집중하는 구간현재주가 (3/5) 51,000원시가총액 49,712억원총발행주식수 97,475,107주60일 평균 거래대금 284억원60일 평균 거래량 547,380주52주 고/저 59,500원 / 41,550원외인지분율 29.47%배당수익률 0.49%주요주주 한국수출입은행 25년을 위한 숨 고르기24년은 중장기 성장을 위한 신규 수주에 주목한다. 동사는 24년 신규수주 가이던스로 5.9조원, 수주잔고 23.9조원을 제시했다. 이익률이 가장 높은 것으로 분석되는 완제기수출에서의 신규수주 3조원이 기대된다. 국내는 KF-21 초도물량(PBL 포함) 1.6조원이 있으며, 해외는 중동 2개국 1.7조원, 중앙아시아 FA-50 1.1조원 등이 있으며, 미 공군/해군 훈련기, 이집트 완제기수출 등도 잠재 수주 대상이다. 24년 연결 매출액은 3.7조원(-3.7% YoY), 영업이익은 2,158억원(-12.8% YoY)으로 전망한다. 국내 KF-21 체계 개발 사업 종료, 폴란드향 FA-50 PL의 매출 인식 변경 등으로 매출액 감소는 불가피하나 회전익(상륙공격헬기, 소해헬기) 사업의 매출 본격화 및 전방 산업의 수요 회복에 따른 기체부품 회복이 일부 상쇄할 전망이다. 1Q23 이라크 기지 재건 사업종료에 따른 일회성 비용 축소 등을 감안한다면 영업이익률은 5.9%로 견조한 수준을 유지할 전망이다. 투자의견 BUY, 목표주가 6.3만원으로 커버리지 개시동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 63,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는12M fwd 예상 BPS 18,424원에 Target PBR 3.4x(역사적 평균)을 적용해 산출했다. 현주가 수준에서 12M fwd PBR은 2.8x로 저평가 상태이다. 국내 KF-21 개발 사업이 종료되고올해 초도물량 양산이 본격화될 예정이다. FA-50의 폴란드, 말레이시아 수출로 동사의 해외사업이 확대되고 있고 회전익에서의 해외 성과도 기대된다. 따라서 중장기적으로 해외시장신뢰도 제고로 KF-21 수출 가능성도 기대할 수 있다. 15년 T-50/FA-50의 완제기 수출,보잉과 에어버스의 기체부품 사업이 동시에 성장했던 시절이 재현될 가능성이 높다.