(한국투자증권 최보원)
코카콜라(KO US): 목마를 땐 마셔야지
안녕하세요, 최보원입니다. 코카콜라는 가격 인상에도 판매량이 늘고 있는 대표적인 음료 업체입니다. 원재료 가격, 운송비, 인건비 증가는 4분기에도 이어지겠으나, 시장 점유율 확대와 대표 음료 수요 지속으로 추가적인 매출 성장이 비용 부담을 상쇄할 것으로 기대됩니다.
판매 채널/제품 다각화에 따라 소비 둔화에도 대응할 계획을 가지고 있습니다. 가이던스를 2분기 연속 상향했고, 안정적인 배당을 지속하고 있는 점도 긍정적입니다. 증시 변동성이 이어지는 구간에서도 주목할 수 있는 기업으로 제시합니다.
* 보고서 링크: https://bit.ly/3f7XAQB
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★ 달러 강세에도 양호했던 해외 매출
- 코카콜라의 3분기 매출은 110.6억달러(+10.2% YoY), 조정 EPS는 0.69달러(+6.2% YoY)
- 예상치였던 105.1억달러, 0.64달러를 모두 상회
- 지역별로는 북미, 라틴 아메리카, 아태, 유럽/중동 매출이 각각 전년동기대비 20.8%, 11.4%, 3.9%, 3.8% 증가
- 환율 영향과 일회성 요인을 제외한 아태, 유럽/중동 매출은 전년동기대비 각각 14.0%, 20.0% 증가
- Bodyarmor 인수 영향을 제외한 조정 영업이익은 전년동기대비 8.1% 증가한 32.6억달러
★ 인플레이션도 이겨내는 높은 가격 전가력
- 3분기 제품 가격은 12% 상승했으나, 판매량(unit case 기준)은 4% 증가
- 전 지역 가격 인상에도 유럽을 제외한 모든 지역에서 판매량 증가
- 미국, 서유럽, 멕시코에서의 음료 판매 증가 때문
★ 포장 다각화로 제품 경쟁력 강화
- 원재료 가격, 운송비, 인건비 증가 등으로 비용은 4분기에도 증가 예상
- 제로콜라 수요 지속, NARTD(비알콜즉석음료) 산업 내 시장 점유율 확대
- 가격 인상에도 다양한 사이즈, 포장으로 제품 경쟁력 높여 소비 둔화에 대응
★ 실적과 배당의 이중주
- 전분기에 이어 2분기 연속 매출과 EPS 가이던스를 상향
- 매출(organic기준) 증가율 14~15%(기존 12~13%), 조정 EPS 증가율 6~7%(기존 5~6%)
- 제품 가격 인상에도 판매량 증가, 신흥국 이동 정상화에 따른 추가 매출 성장 기대
- 글로벌 경기 둔화에도 2022년 목표 잉여현금흐름을 105.0억 달러로 유지, 배당금 지급 지속
- 12MF PER은 23.2배로 1~3분기 평균(24.6배), 경쟁사(펩시코 24.7배) 대비 낮은 수준
감사합니다.
최보원 드림
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