RFHIC (218410) [종목분석 리포트] 방산에 이어 이제 통신도 깨어난다

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1710981220111.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1710981220111.pdf</a>   RFHIC (218410) [종목분석 리포트] 방산에 이어 이제 통신도 깨어난다현재주가(3.19) 15,040원KOSDAQ 지수 (pt) 891.9152주 최고/최저(원) 28,200/13,840시가총액(십억원) 398.3시가총액비중(%) 0.09발행주식수(천주) 26,484.460일 평균 거래량(천주) 200.260일 평균 거래대금(십억원) 3.6외국인지분율(%) 7.82주요주주 지분율(%) 조덕수 외 8 인 36.60 매수/목표가 4만원 유지, 이젠 주가 계단식 상승할 것RFHIC에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표가 4만원을 유지한다. 추천 사유는 1) 2023년 영업이익 흑자 전환에 이어 2024년 이후엔 본격 이익 성장이 예상되고, 2) 2024년 한국/미국/인도 주파수 경매 이후 신규 주파수 투자에 따른 수혜가 기대되며, 3) 최근 방산 사업 호황을 기반으로 자회사인 RF시스템즈 IPO 추진이 예상되고, 4) 2024년 연내 반도체 부문에서수출 성과가 나타날 것이며, 5) 초고주파수 사용 확대, 높은 진입 장벽, 높은 경쟁사Multiple 등을 감안할 때 높은 Multiple 형성이 가능할 것이고 1년 뒤 실적을 감안하면 현주가 현저히 저평가된 상황이기 때문이다. 2023년 흑자 전환에 따른 주가 반영 폭이 미미했고 2024년 1~2분기 실적 기대감이 높지 않음을 감안 시 RFHIC 주가는 통신장비 업종 주가에 연동된 주가 흐름을 이어갈 공산이 커 보인다. 4분기 어닝 시즌이 끝나가고 있어 서서히통신장비 업종 주가 반등에 따른 주가 상승이 예상되며 글로벌 주파수 경매 일정 구체화와더불어 주가 상승이 지속될 것이란 판단이다. 2024년 하반기 이후 삼성전자 살아날 것, 2024년 실적 개선 폭 클 전망화웨이향 수출이 중단되면서 삼성전자에 대한 RFHIC의 매출 의존도가 높아졌다. 당초 예상보다 노키아로의 매출도 지연되면서 당분간 삼성전자가 차지하는 비중은 절대적일 수밖에 없다. 그런데 삼성전자가 미국/국내/인도 시장을 기반으로 하반기 이후 시장 확대에본격 나설 것으로 보여 기대를 갖게 한다. 삼성전자가 공격적인 영업을 통해 5G 후반기에는 M/S를 올릴 것으로 판단되기 때문이다. 최근 삼성이 미국과 인도 주요 통신사에서 5G벤더로 선정되는 결과를 보였지만 실제 수출 규모는 크지 않았다. 하지만 3.7GHz 이상의고주파수 공급이 본격적으로 이루어지고 나면 다른 양상이 펼쳐질 것이다. 5G 초창기와는달리 국내 톻신장비 업체들이 강점을 갖고 있는 고주파수 대역의 활용도가 증가할 것이기때문이다. 삼성이 고주파수 시대를 맞이하여 5G Advanced를 기반으로 6G까지 M/S 확장의 기반으로 잡을 가능성이 높아 RFHIC의 수혜가 기대된다. 신규 주파수 투자 가능성에 주목, 주가는 선반영할 것2024년 각국의 5G 추가 주파수 경매, 2025년 본격 신규 주파수 투자를 예상하면 RFHIC의실적은 2024년 말부터 본격적인 개선 추세에 돌입하겠지만 주가는 2024년 상반기 내 본격상승할 가능성이 높아 보인다. 과거 사례를 보면 신규 주파수 경매는 투자를 유발할 가능성이 높고 투자가들이 당연히 이룰 인지하고 있기 때문이다. 주가로 보면 호재가 전혀 반영되지 않은 상태라 매수에 부담이 없다는 판단이다.