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한화에어로스페이스 [종목분석 리포트] 신한 속보 I 한화에어로스페이스 2024년 4월 3일
주가 (4월 2일) 241,000원
시가총액 12조 202십억원
▶ 인적분할 가능성에 주가 급등
- 전일(4/2) 주가는 +15.3% 급등, 연초대비 +93.6% 상승
- 언론보도된 인적분할 기대가 반영. 해명공시를 통해 주주가치 및 경영효율
성 제고를 위해 인적분할을 검토하고 있으나 확정사항이 아님을 밝힘
- 연초 이후 주가는 수은법 개정, 폴란드 및 타국가 수출 증가 기대, KSLVIII 등의 우주사업 확장 기대 등이 반영되며 급등세를 이어감
▶ 인적분할의 기대효과
- 언론보도된 내용은 주력사업인 방위, 우주항공에 집중하기 위해 인적분할을
추진. 한국거래소에 사전 협의를 진행중이라 밝힘. 제시된 안은 한화정밀기계,
한화비전은 비주력 사업으로 신설 지주회사 아래로 재편
- 승계구도 상 김동관 부회장이 한화에어로를 김동선 부사장이 분할 회사를
맡을 것으로 추정. 태양광, 에너지, 화학 / 금융 / 유통, 로봇의 역할이 나눠짐
- 인적분할을 통해 기존주주가 지분율대로 주식을 나눠가짐
- 인적분할에 대한 시장의 기대는 1) 순수방산업체로의 면모를 확고히 한다는
측면, 2) 실적이 레벨업된 한화비전의 가치 재부각, 3) 실적이 부진하여 소외된
정밀기계 사업의 투자확대 및 재평가, 4) 적극적인 지배구조 재편 작업에 따라
추가적인 성장 전략에 대한 기대 등일 것
▶ 쉽지 않은 밸류에이션 추정, 현실화되고 있는 미래
- 한화비전의 ‘23년 매출액과 영업이익은 1조원, 1,371억원, 미국시장 성장
의 수혜가 집중, 정밀기계의 동기 매출액과 영업이익은 4,768억원, -395억원.
양사를 합친 시가총액은 PSR 1배 수준인 2조원 내외로 추정
- 양사를 제외한 한화에어로의 ‘23년 매출액과 영업이익은 7.9조원, 5,935억
원이며 자회사 한화시스템의 연결 지분은 46.7%(‘23년 매출액 2.7조원, 영어
이익 1,288억원)
- 고민은 본업에 대한 가치 산정. 지상방산 수주잔고는 28.3조원(수출 71%)
이며 추가 수주가 이어질 것으로 보여 미래 성장이 당겨지고 있는 시점. 전세
계 방산 시장은 확대일로, 한화에어로의 수출 증가가 밸류를 키우고 있는 상
황. 분할 회사를 제외한 본업에 대해 PSR 1.5배 적용시 10조원(한화시스템 지
분가치 1.8조원 제외)으로 분할회사 가치 2조원과 함께 주가는 설명 가능
▶ 확장을 꾀하는 한화그룹의 의지
- 전일 그룹 계열사 한화오션도 해명공시를 통해 호주 조선/방산업체 오스탈에
대한 인수 추진이 진행중 취소 통보를 받았음을 공시
- 한화그룹의 지배구조 재편, 다각적인 사업 확장 노력이 긍정적으로 반영
첫댓글 감사합니다.
감사합니다
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