백산 (035150) [종목분석 리포트] 1분기 실적도 호조 전망

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1712618712354.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1712618712354.pdf</a>  백산 (035150) [종목분석 리포트] 1분기 실적도 호조 전망 주가(4/8): 12,790원시가총액: 2,880억원발행주식수 22,515 천주일평균 거래량(3M) 171 천주외국인 지분율 8.8%배당수익률(24E) 2.3%BPS(24E) 11,072원주요 주주 김한준 외 7 인 55.6% 주력 고객사인 글로벌 스포츠 신발 제조사의 본격적인 수요 반등 전임에도, 시장내 점유율 확대 및 원재료 가격 안정화를 바탕으로 실적 성장 지속 중. 향후 고객사 수요 반등 및 인도네시아 공장 증설 완료에 따른 추가적인 성장도 가능하며, 25년 이후 본격화되는 차량용 내장재 부문 성장 잠재력도 주목. 본업 성장에 더해 자사주 소각 등도 적극적으로 진행함에 따라 높은 투자 매력 보유한 것으로 판단 1Q24 영업이익 180억원, 역대급 분기 실적 전망동사의 1분기 실적은 매출액 1,343억원(YoY 26%), 영업이익 180억원(YoY51%)을 전망한다. 주력 스포츠 신발 고객사의 공급망 재편이 지속됨에 따라동사 점유율이 확대된 것으로 파악되며, 또다른 주력 고객사는 재고조정이 마무리됨에 따라 공급량이 일부 증가한 것으로 추정된다. 23년 하반기부터 안정화된 원재료 가격 추이로, 견조한 수익성도 유지될 것으로 예상한다.이에 동사의 24년 실적은 매출액 5,085억원(YoY 22%), 영업이익 642억원(YoY 21%)을 전망한다. Adidas는 상반기 신제품을 통한 수요 회복이 본격화될 것으로 예상되며, Nike도 점진적 실적 개선을 통해 하반기 수요 확대를 기대한다. 높아지는 시장 내 입지와 차량용 내장재 성장 주목동사는 경쟁사 대비 높은 품질 및 납기 안정성을 통해 꾸준히 고객사 점유율을 높여 최근 합성 피혁 시장 내 선도적인 위치에 있는 것으로 파악된다. 올해 연말에는 인도네시아 공장 증설 완료가 예정되어 있다. 고객사 대응 강화를 통한 추가적인 수주 증가가 가능하다.차량용 내장재 채택 모델 증가도 25년 이후 본격화될 전망이다. 이에 25년동사 차량용 내장재 매출은 1,000억원을 넘어설 것으로 예상되며, 글로벌 자동차 제조사 대상 고객사 확대 노력도 지속될 전망이다. 이에 동사 25년 실적은 매출액 5,801억원(YoY 14%), 영업이익 761억원(YoY 19%)을 전망한다. 높아진 투자 매력도, 기업가치 제고는 이제 시작동사는 지난 3월 보통주 51만 5,000주에 대해 매입 및 소각을 결정했다. 22년 이후 네번째로, 이번 소각 공시를 포함해 해당 기간 내 총 약 250만주의자사주 소각이 진행된다. 연간 기준 최대 이익 갱신이 예상되며, 여전히 낮은Valuation 감안 시, 적극적인 주주환원 정책 기조는 지속될 것으로 예상된다.견조한 본업 성장에 주주친화 행보도 적극적으로 진행함에 따라 동사의 기업가치 제고는 본격화될 전망이다. 이에 연초 이후 외국인 매수가 지속되고 있으며, 외국인 지분율도 8%를 넘어섰다. 24년 실적 기준 동사 PER은 5.7배이다.