현대모비스 [종목분석 리포트] [1Q24 Preview] SDV 전환에 따른 전장 부품 실적 성장 기대

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1712622543151.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1712622543151.pdf</a>  현대모비스 [종목분석 리포트] [1Q24 Preview] SDV 전환에 따른 전장 부품 실적 성장 기대 현재 주가(4/5) 242,500원시가총액 227,114억원발행주식수 93,655천주52주 최고가 / 최저가 269,000 / 199,000원90일 일평균 거래대금 619.87억원외국인 지분율 40.2%주주 구성 기아 (외 7인) 31.7% 국민연금공단 (외 1인) 8.6% 미래에셋자산운용 (외 10인) 5.2%  매출액14.1조원(-3.7% YoY), 영업이익5,423억원(+29.7YoY) 전망동사 모듈/핵심부품 부문의 1Q24 매출은 Captive 물량 감소와 BSA 배터리셀 매출 제외 등 전동화 매출 현실화 영향으로 11.4조원(-5.0% YoY)을 전망한다. A/S 부문은 인플레이션에 따른 부품 단가 인상 및 친환경차 판매 증가등에 따른 글로벌 애프터마켓 수요 증가로 견조한 성장이 이어지며 1Q 2.7조원(+2.3% YoY) 매출이 예상된다.1Q 영업이익은 모듈/핵심부품, A/S 부문 각각 -96억원(적지) 및 5,519억원(+3.1% YoY)을 전망한다. 모듈/핵심부품 부문은 SUV 비중 증가 및 ADAS/IVI 등 고부가가치 전장부품 중심 제품 Mix 개선이 지속되었으나 전동화수요 둔화 및 ICCU 리콜에 따른 품질비용 상승으로 적자가 1Q에도 지속될것이다. 지난해 14만대 대상 370억원 품질 비용 발생 고려 시, 이번 리콜은국내 17만대 이외에 해외 추가 물량 규모 예상으로 450억원 수준 예상한다.A/S 부문의 경우는 하락 안정화된 물류운임 단가가 지속 반영되면서 20.5%수준의 고마진을 기록하며 동사 수익성에 기여할 것으로 전망한다. 2Q 고부가가치 전장부품 매출 성장/수익성 개선 확대에 주목동사 모듈/핵심부품 수익성은 전동화 물량 효과의 영향이 크지만 선진시장중심 IVI/ADAS 등 전장 부품 판매의 확대는 동사 매출 성장 및 제품 Mix효과 통한 수익성 제고에 지속 기여해왔다. 금번 ‘2024 기아 CEO InvestorDay’에서 제시된 바와 같이 그룹사 중장기 SDV 전환 추진, 선진시장 외 신흥시장으로의 커넥티드 시스템/OTA 적용 확대 등은 차량 통신 제어 및IVI/ADAS 관련 모듈/핵심부품을 공급하는 동사의 매출을 수반한다. 이에,동사가 담당하고 있는 CCU(Central Communication Unit)를 비롯하여SDV 관련 전장부품 매출 확대에 주목 필요하다. 참고로 CCU는 차량 도메인 간 통신 또는 OTA 업데이트를 위한 차량-서버간 통신을 제어하는 장치로 SDV 적용 확대에 있어 필수적인 부품이다. 목표주가 300,000원, Buy 유지전기차 수요 둔화에 대한 우려 존재하나, Captive 중심의 EV 라인업 확대 전략은 동사 전동화 수익성 개선을 가시화하는 요인이다. 수요 둔화 우려 존재하나 EV3 등 경제형 모델 라인업 확대 및 아이오닉5, EV6 상품성 개선 모델출시에 따라 ’24년 하반기부터 동사 전동화 물량 증가 효과가 본격화될 전망이다. 또한, 5월 말 수소연료전지사업부를 양도하면서 하반기 전동화 관련 손0 실분이 해소되는 부분도 향후 수익성 개선 기대 요인으로 충분하다.