KT&G [종목분석 리포트] 코리아 디스카운트 해소의 선봉장

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713396883969.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713396883969.pdf</a>  KT&G [종목분석 리포트] 코리아 디스카운트 해소의 선봉장현재주가 (4 월 17 일) 88,900 원시가총액 11,585.7십억원발행주식수 130.3 백만주유동주식수 98.3백만주(75.5%)52 주 최고가/최저가 95,200원/81,300 원일평균 거래량 (60일) 199,221 주일평균 거래액 (60일) 18,189백만원외국인 지분율 44.50%주요주주 First Eagle Investment Management, LLC 7.50% 중소기업은행 7.30%   1Q24F 영업이익 2,765억원(-12.6% YoY), 컨센서스 하회 전망 3대 핵심 성장 산업에 집중하는 전략 긍정적 실적도, 주주환원도, 지배구조도 Global Top-tier 1Q24F 영업이익 2,765억원(-12.6% YoY), 컨센서스 하회 전망1Q24F 매출과 영업이익은 1.38조원(-1.2% YoY), 2,765억원(-12.6%YoY)을 기록하며, 컨센서스를 8% 하회할 것으로 전망한다. 본업인국내외 담배 사업은 양호하나 부동산과 건기식이 부진하다. 국내 일반 담배 총수요는 139억본(-3.5% YoY), 동사 판매량은 2.8%감소하며 점유율은 66.2%(+0.5%p YoY)로 추정된다. 국내 NGP 침투율은 21%, 점유율은 46%로 예상된다. 해외는 중동 재고 조정 및NGP 디바이스 수출 부진을 전 지역 가격 인상으로 방어하며 매출이5% 증가할 것이다. 한국인삼공사는 해외 호조에도 불구, 국내 부진과고정비 부담으로 매출과 영업이익이 모두 감소할 것으로 예상한다. 3대 핵심 성장 산업에 집중하는 전략 긍정적KT&G는 그동안 보수적인 경영 전략과 현금 활용으로 글로벌 피어대비 낮은 ROE를 기록하며 저평가를 받아왔다. 향후 핵심 성장 산업에 집중한 공격적인 경영 전략과 CapEx 집행, 주주환원 정책이 이루어질 경우 실적뿐만 아니라 밸류에이션 정상화도 기대할 수 있다. 특히 해외 담배 실적 정상화에 주목한다. 부진했던 중동은 현지 수요가회복되고, 중남미 등 신시장과 해외 법인의 고성장이 이어지고 있다.PMI와의 NGP 판매 장기계약 체결에 따른 국가 확장도 긍정적이다. 실적도, 주주환원도, 지배구조도 Global Top-tier기존 긍정적인 투자의견을 유지한다. 해외 사업 회복에 따른 실적과밸류에이션 정상화, 이외에도 안정적인 매력에 주목한다. 1) 소비 경기나 대외 불확실성과는 무관하게 안정적인 이익 창출이 가능한 점, 2)수입 원재료 비중이 낮고 곡물 가격 변동성에서 상대적으로 자유로운점, 3) 기존보다 강화된 주주환원 정책(향후 3개년간 총 주주환원 금액2.8조원, 자사주 매입 1조원+배당 1.8조원+15% 규모의 자사주 소각등)이다. 지난 2월 기존 보유 자사주 2.6%를 소각했고, 하반기 신규매입 자사주도 취득 즉시 전량 소각 예정이다. 3대 핵심 성장 산업 중심의 견조한 실적 성장을 통한 기업가치 상승이 주주환원 강화로 이어지는 이상적인 그림이다.