해성디에스 [종목분석 리포트] 변함없는 성장 모멘텀

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713482816489.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713482816489.pdf</a>  해성디에스 [종목분석 리포트] 변함없는 성장 모멘텀현재주가 (4 월 18 일) 49,500 원시가총액 841.5 십억원발행주식수 17.0백만주유동주식수 10.4백만주(61.3%)52 주 최고가/최저가 77,000원/43,650 원일평균 거래량 (60일) 116,717 주일평균 거래액 (60일) 5,843 백만원외국인 지분율 17.30%주요주주 해성산업 외 3 인 36.31% 국민연금공단 9.33%   2024년 상저하고 → 영업이익 2H24 701억원(1H24 410억원) 전망 실적 회복 시작점으로 추정, 전방 회복 + 고객사 포트폴리오 확대 글로벌 고객사 레퍼런스 확보로 중장기 성장 모멘텀은 여전히 유효  추가 실적 하향은 제한적, 2024년 상저하고 전망2024년 실적은 상저하고 흐름이 예상된다. 2024년 매출액 7,401억원(+10% YoY), 영업이익 1,110억원(+8% YoY)이 전망된다. 2023년 IT수요 둔화 영향 → 실적 부진 이후 반등이 기대되는 시기다. 1Q24 영업이익은 191억원(+17% QoQ, 4Q23 163억원)으로 추정된다. 2H24 실적 회복 배경은 1) 반도체 DDR4 수요 개선 + DDR5 본격가세, 2) 리드프레임 전방 회복 + 고객사 포트폴리오 확대 등이 예상되기 때문이다. 1H24 영업이익 410억원, 2H24 701억원이 전망된다. 1) 전장, 2) 반도체 부문 변함없는 성장 모멘텀IT 디바이스 및 차량용 반도체 수요 회복에 따른 국내 수혜 업체다.주요 고객사로 국내 IDM 업체, OSAT 업체, 자동차 반도체 회사인(NXP, Infineon, ST마이크로) 등에 납품 중에 있다. 기존 레포트(23년 11월 13일 발간자료)에서 언급했듯 향후 시장 수요에 따라 주가 움직임이 뚜렷하다. 실제 2022년 영업이익은 2,044억원(+137%)으로 서프라이즈 성장에도 주가는 2H22 고점 기록 이후 하락 추세가 지속됐다. 실적의 상대적 강도보다 업황 흐름에 주가 움직임이 반영된 셈이다. 현재 구간은 수요 회복의 시작점으로 추정된다. 산업 패러다임 변화에 따라 전방 시장 성장성은 의심할 여지가 없다.차량용 반도체 시장 CAGR(2023~2026F)은 약 12%로 추정된다. 다만, 수요 회복의 본격적인 타이밍과 수혜 강도가 더욱 중요해졌다. 앞서 언급한대로 2024년 하반기 실적 개선이 긍정적이다. 고부가 제품판매 확대 및 글로벌 고객사向 레퍼런스를 보유한점도 특징적이다. 목표주가 67,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지목표주가 67,000원으로 유지한다. 목표주가는 2024년 예상 EPS 5,237원에 Target P/E 12.7배로 산출했다. 목표배수는 과거 실적 성장 초입기인 2019년 P/E(Avg) 2% 할인 적용했다. 2024년은 IT 수요 둔화 이후 회복 기대 구간이다. 국내 대표 차량용 반도체 및 패키지 Substrate업체로서 시장內 경쟁력도 확보했다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다.