한글과컴퓨터 (030520) [종목분석 리포트] AI 선두주자, 실적으로 보여준다

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713827791257.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1713827791257.pdf</a>  한글과컴퓨터 (030520) [종목분석 리포트] AI 선두주자, 실적으로 보여준다목표주가: 34,000원주가(4/22): 22,150원시가총액: 5,356억원발행주식수 24,180 천주일평균거래량(3M) 1,607천주외국인 지분율 6.2%배당수익률(24E) 1.9%BPS(24E) 12,254원주요 주주 한컴위드 외 3인 34.0%  한글과컴퓨터의 1Q 실적은 서프라이즈를 기록할 것으로 전망됩니다. 현재 AI 및클라우드 기반 매출이 확대되고 있는 것으로 판단되며 SDK를 통한 해외 시장 진출을 위한 준비들이 진행되고 있습니다. 한컴라이프케어를 통한 방산 부문의 매각이 진행된다면 본격적인 포트폴리오 조정을 통한 AI 사업 확대가 기대됩니다. 1Q실적 서프라이즈 예상한글과컴퓨터의 1Q 연결 실적은 매출액 562억원(YoY +34.5%), 영업이익 96억원(YoY +294.7%)으로 컨센서스인 47억원 대비 서프라이즈를 기록할 것으로전망된다. 한컴 오피스의 매출이 1Q에 332억원으로 AI 및 클라우드 매출 증가에 힘입어 성장세를 보이는 가운데 전통적으로 1Q에 부진한 라이프케어의 적자 폭이 크게 개선될 것으로 전망되기 때문이다. 마케팅비용이 전년대비 증가했으나 다른 비용들의 증가 폭이 크지 않기 때문에 영업레버리지가 나타나는구간으로 판단된다. 특히 AI 및 클라우드 관련 매출의 증가는 동사의 기초 체력이 더 높아질 수 있다는 것을 의미하는 것으로 관련 매출들의 증가세가 분기가 지날수록 높아질 것으로 기대된다. 포트폴리오 변화, 문서 및 AI 고도화에 집중연결매출에서 비중이 큰 한컴라이프케어는 매각 준비 절차를 밟고 있는 것으로언급되었다. 향후 매각이 진행된다면 AI관련 업체들에 대한 M&A가 더 활발해질 것으로 기대된다. 더불어 항상 괴리감이 발생했던 별도 영업이익과 연결 영업이익 차이가 크게 개선될 수 있다. 향후 SDK 및 API를 기반으로 한 사업도확장될 것으로 기대된다. 최근에는 ‘한컴 데이터 로더’를 출시하고 본격적인 사업 확장에 나서고 있다. 문서 검색 시점에 발생되는 오류를 줄이는 SDK로 문서들의 자동 데이터 전처리 기술이다. 특히 최근에 각광받고 있는 DMA(DataManagement Assistant)의 업무를 일부 대체 할 수 있는 것으로 데이터 활용이 높은 기업들의 수요가 높을 것으로 기대된다. 더불어 국내 및 유럽지역에서관심이 높은 SDK로 다른 SDK들보다 매출 기여가 빠르게 발생할 수 있을 것으로 기대된다. 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원 유지한글과컴퓨터에 대한 의견 BUY와 목표주가 34,000원을 유지한다. 올해 관심을 가져야할 부분은 1) AI 및 클라우드 매출 확대, 2) SDK 모듈화에 따른 해외매출 비중 확대, 3) 라이프케어 방산 부문의 매각 및 AI관련 기업의 M&A, 5)GPT5의 출시에 따른 수혜기업 동향이다.