[Web발신]
5/30일 하나증권 전략 이재만
[6월 주식시장 전망과 전략] 알파(Alpha)주식
▶️ 자료: https://bit.ly/43rMtFI
* 현재 진행되고 있는 미국과 중국의 동반 경기모멘텀 둔화가 악화로 이어지는 시나리오를 적용할 경우 코스피 월간 기대수익률은 -4%~+3%(S&P500지수 -5%~+3%) 수준
* 현재 난항을 겪고 있는 미국 부채한도 협상은 2011년의 경험이 있기 때문에 타결 또는 유예 결정까지 경계심을 유지할 필요
* 지수 추종 보다는 종목 선별(알파 전략)이 중요한 시기. 최근 대형주가 글로벌 증시를 이끄는 현상은 국내를 포함한 주요 선진국(미국, 일본, 프랑스)의 공통된 현상
* 2~3분기 중에는 낙폭과대 또는 저PER Long/Short 전략의 수익률이 부진한 편. 대신 3개월 또는 1개월 전 대비 이익추정치 상향 조정 Long/Short 전략의 수익률은 높은 편
* 특히 국내 증시 3분기 특징 중 하나는 주가에 반영되는 이익이 당해 년도가 아닌 다음 년도로 변화된다는 점. 연간 이익증가율을 기준으로 3분기를 보면, 당해 년도 이익 증가율 하위 3개 업종(기저효과) & 다음 년도 이익증가율 상위 3개 업종(기대효과)의 주가수익률이 가장 높았음
▶️ ① 2024년 이익 턴어라운드 업종(반도체, 조선, 헬스케어, 화학)일 경우 이익증가율이 높은 기업. ② 2024년 높은 이익증가율 유지(미디어, 소매/유통, 기계) 업종일 경우 영업이익률이 높은 기업을 선별하는 전략이 필요(본문 24p)
* S&P500 Buyback지수의 경우 6~8월 BM 대비 부진→ 9~11월 강세로 전환, 코스피 고배당지수의 경우 6월 BM 대비 부진→ 7~10월 강세를 보이는 계절적 특징이 있음. 6월에는 주주환원정책을 강화할 수 있는 기업에도 관심을 가질 필요
* Nikkei225지수의 강세 배경은 이익 증가와 배당성향 상승. 특히 2020년을 저점으로 자사주 매입 기업 수가 증가하고 있고, 2023년 자사주 매입을 발표한 기업들의 주가수익률이 높음
* 2010년 대비 현재 국내 상장기업 순이익은 55% 증가했지만, 유동주식 수가 86%나 증가하면서 EPS는 29% 증가하는데 그침. 자사주 매입만큼 소각도 중요
▶️ ③ 국내 기업 중 영업이익률이 높고, 자사주 보유 비율이 꾸준히 상승하거나 자사주 중심으로 주주환원정책 계획이 있고, 보유 이익잉여금이 많아 주주환원정책을 실행할 여력이 있는 기업의 비중 확대도 유효(본문 32p)