삼성전자 (005930) [종목분석 리포트] HBM 기다릴 동안 NAND부터 가실게요

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1714616919089.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1714616919089.pdf</a>   삼성전자 (005930) [종목분석 리포트] HBM 기다릴 동안 NAND부터 가실게요현재주가 (4 월 30 일) 77,500 원시가총액 462,658.1십억원발행주식수(유동비율) 5,970백만주/76.6%52주 최고가/최저가 85,300원/64,100원일평균 거래액 (60일) 1,590,708백만원외국인 지분율 55.87%주요주주 삼성생명보험 외 16 인 20.10% 국민연금공단 7.68%  [신한생각] 하반기로 갈수록 실적 개선세 가속화 전망메모리 실적 개선 구간 진입, NAND 부문 흑자전환. AI 서버향 고용량/고성능 메모리 수요 확산 → 계절적 비수기 진입한 세트 실적 부진 상쇄. 늦어도 3분기 내 HBM 매출 반영 시작. 실적 추정치 변경 → 목표주가 상향 1Q24 Review: ① 예상보다 빠른 회복 확인, ② 고부가 수요 증가 기대1Q24 매출 71.9조원(+13% YoY), 영업이익 6.6조원(933% YoY) 기록. 컨센서스(영업이익 5.3조원) 대폭 상회. 플래그십 갤럭시S24 판매 호조, 고부가 메모리 수요 증가가 실적 견인. 1Q24 DRAM B/G -15% QoQ, ASP+19% QoQ. NAND B/G -1% QoQ, ASP +31% QoQ 추정 2Q24 매출 70.8조원, 영업이익 7.8조원 전망. 세트 수요는 계절적 비수기로 디스플레이, 세트 사업 부진한 흐름 지속되겠으나 메모리 사업부가 하반기까지 전사 실적 견인할 것으로 기대. 1) 고부가 메모리 제품(DDR5,HBM, eSSD) 수요 확대 → 가격 상승세 지속, 2) 수율 안정화 및 고객사재고 감소로 시스템LSI 적자 폭 축소 전망. NAND 부문은 이익 개선 구간의 초입에 위치. 공급 제한 효과로 가격 상승세 지속 전망. 2Q24부터 재고자산평가손실충당금 없이도 흑자 기조 유지될 것으로 예상. 시장의 관심이집중됐던 HBM3E 매출은 2분기 말 이후부터 본격 반영 Valuation이익 추정치 변경에 따라 목표주가 110,000원으로 상향. 2025년 예상 BPS59,969원, Target P/B 1.83배(과거 5년 평균 밴드 상단에 6% 할증) 적용.메모리 실적 턴어라운드 시작. 점진적 가동률 회복 예상되나 선단노드 비중 확대로 Capa 증가 우려 제한적. 연내 가격 상승세 지속될 것으로 기대