CJ CGV(079160) [종목분석 리포트] 5개월만에 “삼”천만

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1714703589257.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1714703589257.pdf</a>   CJ CGV(079160) [종목분석 리포트] 5개월만에 “삼”천만현재주가(24.05.02)5,730KOSPI 2683.65시가총액 702십억원시가총액비중 0.03%자본금(보통주) 83십억원52주 최고/최저 11,291원 / 4,700원120일 평균거래대금 37억원외국인지분율 6.63%주요주주 CJ 외 2 인 33.62%   1Q24 매출 4천억원(+2% yoy), OP 43억원(흑전 / +184억원 yoy) 전망 5개월만에 “삼”천만 작품 등장하며 2Q24 실적 개선폭 확대 전망 CJ올리브네트웍스 현물출자 성사시 실적 개선 및 부채비율 감소 전망 투자의견 매수(Buy), 목표주가 10,000원 유지본사, CGI, 튀르키예, 4DX, CJON의 12M FWD 실적을 합산한 SOTP 방식 적용목표주가 산정을 위해 적용한 EV/EBITDA 멀티플은 15~19년 평균 대비 60% 적용. 팬데믹 이전 대비 관객수가 60% 수준임을 반영. 극장이 빠르게 정상화 되고있기때문에, 관객수 정상화 추이를 반영하여 타겟 멀티플 상향 전망 1Q24 Preview: 흑자로 시작매출 4천억원(+2% yoy), OP 43억원(흑전 / +184억원 yoy) 전망지역별 OP 전망. 국내 -99억원(적지 / +100억원 yoy), 중국 -24억원(적지 / +43억원 yoy), 베트남 75억원(-19% yoy), 인도네시아 23억원(흑전 / +27억원 yoy),튀르키예 13억원(+13억원 yoy), 4DX 28억원(-43% yoy) 국내. 전국 관객수 3.1천만명(+23% yoy), BO 3천억원(+11% yoy). 비수기에도 불구하고 천만 영화 등장으로 관객수 증가. 다만, CGV의 SKT 멤버쉽 적용 등 다양한 프로모션이 진행되면서 ATP는 감소, 9.8천원(-10% yoy) 중국. 전국 BO는 +4% yoy 성장했으나, CGV는 비핵심 사이트 폐쇄가 진행되면서매출은 -4% yoy, 이익은 개선될 것으로 추정 23.12월 <서울의 봄>, 24.3월 <파묘>에 이어서, 24.5월 중으로 <범죄도시4>의 천만 달성 전망. 5개월만에 “삼”천만의 영화가 등장하는 진기록 전망 프로모션 효과로 극장 ATP는 -10% 하락하면서 1만원 이하로 내려왔고, 일정부분 경쟁 대상인 국내외 OTT 이용료는 +30~40% 가량 상승했으며, “삼”천만의영화가 보여주듯 볼거리도 풍부하기 때문에, 극장의 빠른 회복 전망 특히, 상반기가 지나면 구작이 대부분 소진되면서 실적 개선에 중요한 역할을 하는 500만명대의 중박 영화들이 본격적으로 등장할 것으로 전망 당사 추정 CGV OP. 2Q 288억원(+83% yoy), 3Q 573억원(+88% yoy), 4Q 330억원(+96% yoy). 24E OP 1.2천억원(+152% yoy), 19년 대비 101% 회복 약 4.4천억원의 가치로 현물출자가 진행 중인 CJ올리브네트웍스의 실적은 3Q24부터 CGV의 연결 실적에 반영되는 것으로 추정. 연간 이익 규모는 23년 510억원, 24E 540억원, 하반기부터 약 270억원 반영될 것으로 전망 CJ올리브네트웍스의 현물출자 완료시 부채비율은 1,100%에서 390%대로 감소하고, 리스부채 제외시는 180%대로 감소할 것으로 전망