심텍 (222800) [종목분석 리포트] 2분기 흑자 달성. 하반기 레버리지 효과 기대

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1715046369879.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1715046369879.pdf</a>   심텍 (222800) [종목분석 리포트] 2분기 흑자 달성. 하반기 레버리지 효과 기대현재주가(5.03) 31,050원KOSDAQ 지수 (pt) 865.5952주 최고/최저(원) 42,250/26,400시가총액(십억원) 989.1시가총액비중(%) 0.24발행주식수(천주) 31,854.160일 평균 거래량(천주) 422.260일 평균 거래대금(십억원) 13.0외국인지분율(%) 6.28주요주주 지분율(%) 심텍홀딩스 외 8 인 33.27  1Q24 Review: 추정치 부합심텍은 24년 1분기 매출액 2,939억원(YoY +44%, QoQ -1%), 영업손실 149억원(YoY, QoQ적자축소)을 기록했다. 하나증권의 전망치보다 매출액은 5% 상회했고, 영업손실 144억원에부합했다. 회사 측에서 제시한 가이던스에 준하는 실적이었다. 심텍의 매출액은 23년 1분기를 저점으로 매분기 증가해 왔고, 이번 분기에 전년동기대비 성장세 전환에 성공했다. 메모리 업황의 회복에 연동되는 실적 흐름이 지속되고 있다. 모듈PCB 매출액은 PC, 서버 모두DDR5용 기판의 수요 증가로 인해 전분기대비 9% 증가했다. 패키지기판은 MCP와 FC-CSP가 전분기 수준의 매출액을 유지한 반면에 비수기 진입한 SiC 기판의 매출액 감소폭이 컸다. 2Q24 Preview: 흑자 전환24년 2분기 매출액은 3,048억원(YoY +20%, QoQ +4%), 영업이익은 60억원(YoY, QoQ 흑자전환)으로 전망한다. 22년 4분기 이후 처음으로 흑자를 달성할 것으로 기대된다. 직전 분기에 예상보다 매출액이 견조했던 모듈PCB 부문은 반대 급부로 2분기에는 주춤할 것으로추정된다. 패키지기판이 전사 실적을 견인할 것으로 판단된다. DRAM 및 SSD의 견조한 수요가 지속되며, 심텍의 MCP 매출액 흐름이 잘 유지될 것으로 추정된다. 계절적 비수기를벗어난 SiP 기판 매출액 증가폭이 클 것으로 예상되며, DDR5용 BoC 매출액도 본격화될 것으로 보인다. 흑자 전환이 가능한 이유는 앞서 고부가 제품 중심의 수요 반등으로 인해 가격 믹스 효과를 누리기 때문이다. 또한, 매출액 규모 자체가 손익분기점을 넘어선 부분도흑자 전환의 주요인이다. 명확한 방향성. 레버리지 효과에 의한 실적 업사이드가 관건심텍에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 36,000원을 유지한다. 심텍은 국내 상장되어 있는동종업체 중에서도 메모리에 노출된 비중이 가장 크다. 비메모리 패키지기판인 FC-CSP의전방 산업이 서버 DRAM용 Buffer IC, SSD용 컨트롤러 IC이기 때문에 결국 메모리 업황에연동되기 때문이다. 메모리 업황은 반도체 내에서도 가시성 높은 업황을 보이고 있기 때문에 심텍은 여타 업체들보다 명확한 실적 방향성을 확보한 점이 투자 포인트다. 향후 관전포인트는 24년 2분기 손익분기점 도달 이후인 24년 하반기 실적의 레버리지 효과 정도이다. 심텍은 고정비 레버리지 효과가 뚜렷하기 때문에 24년 하반기 매출액이 현재 전망치를상회할 경우에 이익률 상향 효과가 두드러질 것으로 기대된다. 현재 9공장에 FC-CSP 중심의 증설이 진행중인데, 신규 고객사향으로 해당 매출액이 본격화될 경우 실적 상향 가능성은 높아질 전망이다.