애경산업 (018250) [종목분석 리포트] 국내 채널 개편 일단락, 해외 성장 재개

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1715317668733.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1715317668733.pdf</a>   애경산업 (018250) [종목분석 리포트] 국내 채널 개편 일단락, 해외 성장 재개목표주가(유지): 35,000원현재 주가(5/9) 20,200원상승여력 ▲73.3%시가총액 5,335억원발행주식수 26,410천주52주 최고가 / 최저가 26,700 / 15,250원90일 일평균 거래대금 19.21억원외국인 지분율 5.7%주주 구성 AK홀딩스 (외 12인) 63.5% 자사주 (외 1인) 2.7% 애경산업우리사주 (외 1인) 2.4%  기대치를 하회한 1분기2024년 1분기 애경산업의 연결 매출액은 1,691억원(+7.7% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익은 165억원(+6.8% YoY, +41.9% QoQ)으로 종전 추정 영업이익 175억원, 컨센서스 영업이익 174억원을 소폭 하회했다.[화장품] 1) 지난 2023년 2분기부터 이어진 채널 구조 개편으로 홈쇼핑매출액은 전년 동기 대비 22% 감소한 것으로 파악되나 2) 온라인 및H&B 등의 신성장 채널에서 홈쇼핑 매출 하락분 이상의 성장을 기록하며 내수 매출액은 전년 동기 대비 4% 성장했다. 3) 중국의 경우 동영상플랫폼을 중심으로 한 38절 판매 호조 영향으로 전년 동기 대비 8%성장, 4) 비중국의 경우에는 LUNA 오프라인 채널 입점 확대 및 큐텐 3월 메가와리 판매 호조 영향으로 일본 매출액이 전년 동기 대비 119%성장한 것으로 추정된다. 덕분에 1분기 LUNA 매출액은 전년 동기 대비 32% 성장했다. 일본 매출의 고성장 덕분에 전체 비중국 매출액은전년 동기 대비 20% 성장한 것으로 파악된다. [생활용품] 5) 카테고리별로는 퍼스널 케어, 채널별로는 온라인 채널 중심으로 매출액은 전년 동기 대비 8% 성장했다. 국내 채널 개편 일단락, 해외 성장 재개국내 H&B 채널에서는 LUNA뿐만 아니라 Age20’s 판매도 증가 추세를 보이고 있고, 높은 수수료 부담으로 비중 축소가 이어졌던 국내 홈쇼핑향 매출액은 분기 60억원 내외로 유지될 전망이다. 화장품 해외 매출의 경우 중국은 AGE20’S 라인업 확대, 일본은 LUNA 오프라인 매장확대(‘23년 말 3,700개→’24년 말 5,000개 예상)가 성장을 견인할 것으로 기대한다. 또한 미국의 경우 실리콘투와의 업무협약으로 AGE20’S및 선케어 신제품 매출 확대도 하반기부터는 본격화될 전망이다. 투자의견 BUY, 목표주가 35,000원 유지높은 홈쇼핑 채널 및 중국 의존도로 동종 업계에서 가장 높은 할인을받아온 바 있으나 국내 채널 개편은 일단락 되고 중국에 더해 일본, 미국에서의 성장 모멘텀이 가시화되고 있다. 2024년 기준 PER은 10.2배에 불과한 저평가 상태다.