위메이드 (112040)[종목분석 리포트] [NDR 후기] 중국을 넘어서

[불이불이]

출처 : https://finance.naver.com/research/company_list.naver

위메이드 (112040)[종목분석 리포트] [NDR 후기] 중국을 넘어서

목표주가(12M) 65,000원(유지)

종가(2024.05.20) 44,250원

상승여력 46.9 %

자본금 17십억원

발행주식수 3,395만주

시가총액 1,536십억원

외국인지분율 6.1%

52주 주가 33,550~76,100원

60일평균거래량 1,142,746주

60일평균거래대금 69.3십억원

글로벌 매출 비중은 50% 이상

위메이드는 <미르의 전설> IP의 중국 인기를 기반으로 성장했으나, 이제는 글로벌

전체에서 매출이 과반이상 발생하는 글로벌 기업이다. 중국에서 직접 발생하는 매출은

매년 1,000억 원씩 반영하는 라이선스 매출이 전부다. 23년 연간 매출에서 비중은

18%에 불과하다. 24년도 1분기 게임 매출 중 50%가 중국을 제외한 글로벌에서

발생하고 있다. 주요 국가는 동남아, 유럽/북미로 구성되어 있다. 나크 글로벌 성과가

온기 반영되는 2분기에는 해외 매출 비중은 더 올라갈 것이다. 전체 매출 비중

4%까지 상승한 플랫폼 매출도 해외 매출이다.

위믹스플레이의 플랫폼으로서의 위상 증명

1분기 <나이트크로우> 글로벌의 흥행은 블록체인 게임 플랫폼으로서 위믹스플레이의

역량을 증명했다. 나이트크로우는 한국에서의 기록적인 흥행에도 불구하고, 글로벌에서

IP의 인지도가 높지 않다는 이유로 출시 전 흥행에 대한 의구심이 많았다. 글로벌 흥행

게임인 <미르의 전설> 기반의 <미르4>와 비교했을 때 원작 IP를 기반으로 한 광고

효과를 기대하기는 어려웠다. 나크 글로벌은 우려를 불식시키고 1분기 평균 일매출

29억 원으로 국내 매출을 상회하는 호실적을 기록했다. 2분기에는 PLC를 고려했을 때

매출 하향 안정화가 예상되나, 동접자 수는 40만 명 내외로 견조하게 유지되고 있다.

나이트크로우, 미르4의 글로벌 동접자 수는 5/21 오전 11시 기준 각각 39만 명과

21만 명으로 스팀 동접자 상위권 게임과 비교해도 높은 수준이다. 일간 최대 접속자

수 기준으로 스팀 게임들과 합산해서 순위를 매겼을 때, 나이트크로우는 4위, 미르4는

7위에 위치할 것으로 추정한다.

중국은 언제나 플러스 요소

중국은 불확실성에도 불구하고 높은 잠재력을 가진 시장이다. 매년 1,000억 원의

라이선스를 수취한다는 것은 매년 중국에서 미르IP 활용 게임에서 조 단위의 매출이

발생하고 있음을 증명한다. <미르4>는 판호를 받기 전이나, 중국 유명 게임사인

‘37게임즈’를 퍼블리셔로 확정했다. <미르M>은 작년 말 외자판호를 확보했으며, 현재는

퍼블리셔와 계약 조건을 조율하고 있다. 당사는 <미르4>와 <미르M>의 연내 출시를

예상한다. 두 게임 합산 연간 매출 기여는 405억 원으로 높지 않으나, 순매출로

대부분 이익으로 반영될 것으로 예상한다.

올해 매출 성장과 비용 감소로 연간 흑자 전환

올해 2분기부터 흑자 전환에 성공, 연간 영업이익은 1,180억원(OPM 11%)을 기록할

것으로 예상한다. 블록체인 사업을 위믹스플레이와 위퍼블릭 두 플랫폼을 중심으로

재편하면서, 작년 440억 원 발생했던 외주개발비가 올해는 대부분 절감될 것으로

예상한다. <미르M> 국내 서비스 중단도 수익성이 좋은 사업에 역량을 집중하고자 하는

매니지먼트의 의지가 반영되었다. <미르M> 국내의 1분기 매출은 30억 원 미만으로

추정한다.

[행운song]

감사합니다