심텍 (222800/KQ) [종목분석 리포트] 메모리기판 대장주

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  심텍 (222800/KQ) [종목분석 리포트] 메모리기판 대장주주가(24/05/29) 33,450 원KOSDAQ 838.45 pt52주 최고가 42,250 원52주 최저가 28,200 원60일 평균 거래대금 13 십억원발행주식수 3,185 만주시가총액 1,066 십억원주요주주 심텍홀딩스(외8) 33.27% 자사주 0.03%  2 분기, 흑자전환 전망1분기 영업손익은 -149억원(적자지속, 이하 YoY)를 기록했다. 컨센서스(-151억원)수준이다. 매출액은 2,939억원으로 컨센서스(2,759억원)을 다소 상회했다. 그러나 모듈PCB 와 BOC 기판 등 저수익성 제품군 중심의 매출 회복으로 수익성에 기여는 약했다. 이번 다운사이클의 마지막 적자 분기로 추정된다. 저점은 확인됐다.2 분기부터는 반등이 시작된다. 영업이익은 10 억원으로 흑자전환이 예상된다. 매출액은 3,039 억원으로 전분기 수준으로 전망한다. 그러나 믹스 개선 효과가 기대된다. 저부가 제품군인 BOC와 HDI 기판의 매출은 감소하고 FCCSP와 MCP 제품군의 수요가 회복되고 있다. 이는 수주 동향에서도 확인된다. 지난해 3 분기 말부터 반락했던 신규 수주 규모는 3 월 반등에 성공해 4 월과 5 월 각각 전월대비 10%, 15% 증가한다.신규 주문이 매출로 이어지는데 2~4 개월 걸리는 점을 고려하면 2 분기 중하순부터는반등의 가시성이 높다고 판단한다. 하반기: 급반등? vs 세트수요 부진지속?회사 측은 연초 실적전망공시를 통해 본격적인 실적 개선은 하반기라고 전망했다. 그러나 여전히 하반기 실적의 가시성은 낮다. ① 전방 IT 세트의 판매 동향이 여전히 부진하고, ② 심텍이 생산하는 기판들의 상위 제품군인 FCBGA 의 공급과잉이 심각하며,③ 증설 중인 비메모리 기판의 수요가 불투명하기 때문이다.다만, 이러한 우려들은 이미 현 주가에 상당부분 반영돼 있다고 생각한다. 미래에 대한고민이 필요한 시점이다. 목표주가 ‘47,500 원’, 투자의견 ‘매수’ 유지다음의 이유들로 매수를 추천한다. ① 우상향 실적 트렌드가 지속될 것이다. 2023 년초부터의 극단적인 재고조정과 단가인하에 따른 기저효과가 존재하고, 신규 수주는 증가 추세에 돌입했다. ② SSD 수혜주다. 가속기와 서버에서의 NAND 수요 증가가 긍정적이다. SSD 용 HDI 와 MCP 매출 비중이 47%다. SSD 컨트롤러 등을 고려하면50%를 상회한다. ③ 메모리향 매출 비중은 80%를 상회한다.