이수페타시스 (007660/KS) [종목분석 리포트] 쇼티지 다음은 공급단가(ASP) 인상

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  이수페타시스 (007660/KS) [종목분석 리포트] 쇼티지 다음은 공급단가(ASP) 인상 주가(24/05/29) 48,950 원KOSPI 2,677.30 pt52주 최고가 53,000 원52주 최저가 13,680 원60일 평균 거래대금 200 십억원발행주식수 6,325 만주시가총액 3,096 십억원주요주주 이수(외5) 26.59% 국민연금공단 12.58%  쇼티지 다음은 공급단가 (ASP) 인상MLB 산업의 수급개선은 미중분쟁으로 2020 년에 시작됐다. 이후 통신장비와 서버장비 산업에서 주문 감소가 있었으나 23년부터 클라우드AI 기업들의 수요증가로 수급은더 타이트해지고 있다. 24 년 하반기부터는 공급 부족이 예상된다. 글로벌 주요 MLB기업들의 증설 규모가 AI 기업들의 수요 대응만으로도 부족하기 때문이다. 클라우드 AI투자 확대가 MLB 전제품군에서 쇼티지를 유발하고 있다. 상향 조정이 필요한 2024 년과 2025 년의 실적 추정치① 4 공장 가동: 신공장 가동이 임박했다. 24 년 3 분기부터 양산이 진행된다. 4 공장은궁극적으로 현재 본사 1, 2, 3 공장 Capa 를 합산한 규모의 50% 이상으로 투자되고있다. 증설에 따른 24 년의 매출 증액 효과는 1,500 억원으로 추정한다. ② 북미 고객사향 매출 증가: 23 년 7 월부터 본격적으로 공급이 시작됐다. ‘신규 북미AI 가속기 고객사’향 매출은 23 년 약 232 억원 → 24 년 1,125 억원으로 전망한다. 기존 ABB 기판에서 OAM 으로 제품군의 다변화가 요구된다. 그러나 캐파가 부족하다. ③ 25년 성장 모멘텀: 클라우드AI 투자가 지속되고, 디바이스AI로 확대됨에 따라 관련 장비 투자가 불가피하다. 기존의 서버(데이터센터) 확충도 요구된다. 인프라 역할을하는 통신장비의 업그레이드 수요 (800G 네트워크 장비 등)도 주목한다. 목표주가 70,000 원, 투자의견 매수 유지목표주가는 25 년의 EPS 에 지난해의 평균 PER 27 배를 반영해 산출했다.① 실적 개선이 시작됐다. 2024 년 하반기부터는 매출증가와 원가구조(수익성) 개선이시작된다. 영업이익률 향상의 기울기가 기대보다 가파르다. ② MLB 쇼티지 발생 여부를 주목한다. 22 년 MLB 빅사이클을 참고하자. AI 기판만이아닌, 서버와 통신장비 기판 모두 부족한 상황이다. ③ 단가 인상 가능성이 높다. ASP 상승 시 수익성 향상에 따라 실적 업사이드가 더커질 것이다. 25 년의 실적이 현재의 추정치를 크게 상회할 수 있다.