삼양식품 (003230) [종목분석 리포트] 없어서 못 판다니까요

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  삼양식품 (003230) [종목분석 리포트] 없어서 못 판다니까요목표주가(상향): 800,000원현재 주가(6/5) 581,000원상승여력 ▲37.7%시가총액 43,767억원발행주식수 7,533천주52주 최고가 / 최저가 587,000 / 103,800원90일 일평균 거래대금 389.67억원외국인 지분율 13.1%주주 구성 삼양라운드스퀘어 (외 9인) 45.2% 국민연금공단 (외 1인) 10.0% 자사주신탁 (외 1인) 1.0%  삼양식품은 신설 예정인 밀양 제 2 공장에 대한 투자규모 확대 계획을공시했습니다. 공급 물량의 추가 확대가 예상되어 실적 전망치를 상향조정하였습니다. 주가만큼 가파른 실적 전망치의 상향으로 Valuation에 대한 부담은 없습니다. 음식료 업종 최선호주를 유지합니다. 밀양 2공장 5개 라인 → 6개 라인삼양식품은 지난 2023년 8월 11일 밀양 제2공장 신설을 공시한 바 있다. 2019년 매입한 삼양식품 소유의 밀양산업단지 부지 내에 별도의 공장을 신설하겠다는 내용이었다. 당시 계획으로는 총 5개 생산 라인이밀양 제2공장에 투입될 예정이었다. 하지만 2024년 1분기 삼양식품의면/스낵 해외 매출액이 전년 동기 대비 83% 성장하는 등 예상치를 벗어나는 폭발적인 수요 증가가 이어지자 2024년 6월 5일 정정공시를 통해 밀양 제2공장에 투입될 생산 라인을 5개에서 6개로 1개 라인을 추가한다고 알렸다. 투자금액도 1,643억원에서 1,838억원으로 증가되었다. 밀양 2공장 완공 후 CAPA 37% 증가 예상예상 CAPA는 2024년 18억개(원주/익산 12억개, 밀양1공장 6억개)에서 2026년 25억개(원주/익산 12억개, 밀양1공장 6억개, 밀양2공장 7억개로 37% 증가될 전망이다. 예상 CAPA 증분이 커진 만큼 삼양식품의매출액 종전 추정치 2025년 1조 9,110억원(+19.5% YoY)을 2조 19억원(+25.2% YoY)로, 영업이익 종전 추정치 2025년 3,818억원(+20.8%YoY)을 4,049억원(+28.1% YoY)으로 상향 조정하였다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 800,000원으로 상향 조정(+13%)이익 추정치의 상향 조정으로 목표주가를 또 다시 상향한다. CAPA에대한 시장의 우려 대비 지역(내수보다 해외)/제품(용기면 중심의 성장)/국가(미국, 중국 중심) 믹스 변화로 2024년 실적 성장은 안정적일전망이며, 2025년 밀양 2공장 준공 후에는 중남미/유럽으로의 지역 확대, ‘오리지널’, ‘까르보’ 외 신제품 판매 확대가 잇따를 것이다. TargetPER은 Global Instant Noodle 1~2위 기업인 Tingyi, Nissin의 평균PER 16.7배를 적용했다.