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삼양식품 (003230) [종목분석 리포트] 없어서 못 판다니까요
목표주가(상향): 800,000원
현재 주가(6/5) 581,000원
상승여력 ▲37.7%
시가총액 43,767억원
발행주식수 7,533천주
52주 최고가 / 최저가 587,000 / 103,800원
90일 일평균 거래대금 389.67억원
외국인 지분율 13.1%
주주 구성 삼양라운드스퀘어 (외 9인) 45.2% 국민연금공단 (외 1인) 10.0% 자사주신탁 (외 1인) 1.0%
삼양식품은 신설 예정인 밀양 제 2 공장에 대한 투자규모 확대 계획을
공시했습니다. 공급 물량의 추가 확대가 예상되어 실적 전망치를 상향
조정하였습니다. 주가만큼 가파른 실적 전망치의 상향으로 Valuation
에 대한 부담은 없습니다. 음식료 업종 최선호주를 유지합니다.
밀양 2공장 5개 라인 → 6개 라인
삼양식품은 지난 2023년 8월 11일 밀양 제2공장 신설을 공시한 바 있
다. 2019년 매입한 삼양식품 소유의 밀양산업단지 부지 내에 별도의 공
장을 신설하겠다는 내용이었다. 당시 계획으로는 총 5개 생산 라인이
밀양 제2공장에 투입될 예정이었다. 하지만 2024년 1분기 삼양식품의
면/스낵 해외 매출액이 전년 동기 대비 83% 성장하는 등 예상치를 벗
어나는 폭발적인 수요 증가가 이어지자 2024년 6월 5일 정정공시를 통
해 밀양 제2공장에 투입될 생산 라인을 5개에서 6개로 1개 라인을 추가
한다고 알렸다. 투자금액도 1,643억원에서 1,838억원으로 증가되었다.
밀양 2공장 완공 후 CAPA 37% 증가 예상
예상 CAPA는 2024년 18억개(원주/익산 12억개, 밀양1공장 6억개)에
서 2026년 25억개(원주/익산 12억개, 밀양1공장 6억개, 밀양2공장 7억
개로 37% 증가될 전망이다. 예상 CAPA 증분이 커진 만큼 삼양식품의
매출액 종전 추정치 2025년 1조 9,110억원(+19.5% YoY)을 2조 19억
원(+25.2% YoY)로, 영업이익 종전 추정치 2025년 3,818억원(+20.8%
YoY)을 4,049억원(+28.1% YoY)으로 상향 조정하였다.
투자의견 BUY 유지, 목표주가 800,000원으로 상향 조정(+13%)
이익 추정치의 상향 조정으로 목표주가를 또 다시 상향한다. CAPA에
대한 시장의 우려 대비 지역(내수보다 해외)/제품(용기면 중심의 성
장)/국가(미국, 중국 중심) 믹스 변화로 2024년 실적 성장은 안정적일
전망이며, 2025년 밀양 2공장 준공 후에는 중남미/유럽으로의 지역 확
대, ‘오리지널’, ‘까르보’ 외 신제품 판매 확대가 잇따를 것이다. Target
PER은 Global Instant Noodle 1~2위 기업인 Tingyi, Nissin의 평균
PER 16.7배를 적용했다.
첫댓글 감사합니다
감사합니다
감사합니다