심텍 (222800) [종목분석 리포트] 메모리기판의 회복 흐름 가속화 (저점 매수전략)

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>   심텍 (222800) [종목분석 리포트] 메모리기판의 회복 흐름 가속화 (저점 매수전략)주가(24/06/11) 31,900 원KOSDAQ 868.36 pt52주 최고가 42,250 원52주 최저가 28,200 원60일 평균 거래대금 13 십억원발행주식수 3,185 만주시가총액 1,016 십억원주요주주 심텍홀딩스(외8) 33.27% 자사주 0.03%   메모리기판 회복세당초 예상보다 메모리기판의 회복세가 가파르다. MCP (모바일메모리 및 SSD 용 패키징기판) 효과 덕분이다. 2024 년 MCP 매출 추정치를 5,267 억원에서 6,052 억원으로 상향한다. 전방 모바일/메모리의 출하량 증가 효과는 미미하지만, MCP 기판 산업내 심텍의 점유율이 상승하고 있다. 2 분기 중 주문(오더포캐스트) 증가가 나타나며, 3분기부터 본격적인 실적 개선이 예상된다. 메모리기판(MCP 등)은 FCBGA 와 달리2019~2022 년의 기판 증설 분위기에서 투자가 미미했다. 이는 저부가 기판이란 인식이 존재했고, 메모리기판 생산 업체들이 FCBGA 에 집중했기 때문이다. 캐파는 늘지않았으나, 반면 수요는 반등 중이다. 턴어라운드가 가속화된다 실적 개선 가속화2 분기부터는 반등이 시작된다. 영업이익 추정치를 10 억 > 31 억원으로 조정한다. 믹스개선 효과다. 저부가 제품군인 BOC 와 HDI 기판의 매출은 감소하고 FCCSP 와MCP 제품군의 수요가 회복되고 있다. 3 월부터 신규 주문이 증가했으며, 3~5 월, 3 개월 연속으로 주문이 늘었다. 본격적인 매출 개선은 3 분기부터 시작된다. 또한 SSD 의성장도 긍정적이다. 서버장비 및 AI 가속기장비 내 NAND 용량 (Contents/Box) 증가 효과 때문이다.24 년 연간 영업이익은 356 억원에서 506 억원으로 상향 조정한다. 목표주가 ‘49,500 원’으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지① 실적의 우상향 트렌드가 지속될 것이다. 2023 년 초부터의 극단적인 재고조정과 단가인하에 따른 기저효과가 존재하고, 신규 수주는 증가 추세에 있다. ② SSD 수혜주다. SSD 용 HDI 와 MCP 매출 비중이 47%를 차지한다. SSD 컨트롤러 등을 고려하면 50%를 상회한다. 특히, MCP 는 모바일용 점유율 상승에 이어 NAND 시장 확대까지 수혜가 중복될 수 있다. ③ 메모리향 매출 비중은 80%를 상회한다. FCBGA 관련주보다 메모리기판 관련주를 선호하며, 메모리 비중이 높은 기업에 대한 옥석가리기가 필요한 시점이다. 저점 매수 전략을 제시한다.