SK하이닉스 (000660) [종목분석 리포트] HBM 경쟁우위 효과 지속

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  SK하이닉스 (000660) [종목분석 리포트] HBM 경쟁우위 효과 지속 목표주가(상향): 280,000원현재 주가(6/18) 234,500원상승여력 ▲ 19.4%시가총액 1,707,166억원발행주식수 728,002천주52주 최고가 / 최저가 234,500 / 110,300원90일 일평균 거래대금 7,232.15억원외국인 지분율 56.4%주주 구성 에스케이스퀘어 (외 7인) 20.1% 국민연금공단 (외 1인) 7.9% 자사주 (외 1인) 5.4%  HBM 선두업체로써의 경쟁우위 지속후발주자들의 HBM3E 시장 침투가 예상과 달리 원활하게 이루어지지못함에 따라 HBM 시장 선두업체로써의 동사의 경쟁우위가 당분간 지속될 것으로 판단. 동사는 올해 HBM3E 시장에서 사실상 독점 체제를유지하면서 세대 전환에 따른 판가 상승효과를 오롯이 누릴 것으로 판단. 이에 따라 동사의 HBM 매출은 지난해 2.6조원 수준에서 올해10.9조원, 내년 19.6조원으로 가파르게 증가 전망. 특히 커스텀 HBM의 개념이 등장하는 HBM4가 내년말을 목표로TSMC와의 협업을 통해 준비 중. 커스텀 HBM은 고객 맞춤형으로 로직 다이가 적용되는 것이 특징으로 TSMC와 협업이 진행되는 부분은매우 긍정적 요소. 후발업체들의 기술격차 축소가 쉽게 이루어지기는어려울 것으로 판단 2Q24 영업이익 4.9조원 전망2Q24 예상실적은 매출액 15.6조원(+26% QoQ), 영업이익 4.9조원(+69% QoQ) 전망. 출하 증가율은 전분기 대비 디램 +16%, 낸드+2% 수준 증가 전망하며, Blended ASP는 디램 낸드 각각 +13%,+14% 전망. 디램은 제품 Mix 개선 효과(HBM 비중 10%후반 추정),낸드는 QLC eSSD 판매 증가 효과에 기인. 특히 지난해 낸드 적자의주요 원인 중 하나로 작용했던 솔리다임 가동률이 QLC 수요의 증가로 완전 가동 체제에 들어감에 따라 이익 기여도 크게 개선 추정 목표주가 28만원으로 상향동사에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 21만원에서28만원으로 +33% 상향. 올해와 내년 영업이익 추정치를 기존 17.6조원, 22.2조원에서 21조원, 29.7조원으로 상향 조정. 또한 기준 BPS를 기존 ‘24년 예상 BPS에서 ‘24~’25년 평균값으로 변경. Target P/B는2.5X(과거 P/B Band 상단값 25% 할증) 적용. 실적 성장 가시성이 지속적으로 상향되고 있고, 이번 AI 사이클의 핵심인 HBM 시장에서의선두 지위가 지속해서 유지되고 있는 점을 감안하면 충분히 도달 가능0 한 주가 레벨이라 판단