삼성전자 005930 [종목분석 리포트] 업사이클의 지속

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  삼성전자 005930 [종목분석 리포트] 업사이클의 지속 목표주가(유지) 109,000원현재주가(06/24) 80,600원상승여력 35.2%KOSPI 2,764.7pt시가총액(보통주) 481,164십억원발행주식수 5,969,783천주액면가 100원자본금 898십억원60일 평균거래량 21,578천주60일 평균거래대금 1,709,264백만원외국인 지분율 55.8%52주 최고가 86,000원52주 최저가 65,800원주요주주 삼성생명보험(외16인) 20.1% 국민연금공단(외1인) 7.7%   2Q24 Preview삼성전자 2Q24 실적은 매출액 72.4조원(+21% YoY), 영업이익 7.9조원(+1,083% YoY)으로 전망한다. 사업부별 영업이익은 DS 4.3조원, DX 2.8조원,SDC 0.5조원 등으로 지난 추정 대비 DS 12% 상향, DX 17% 하향 조정하였다.메모리는 2분기 추가적인 가격 상승 영향으로 매출액이 전반적으로 증가하고 재고평가손 환입 영향이 반영되며 NAND의 영업이익 개선이 뚜렷할 전망이다.DRAM은 B/G 4%와 ASP 12% 상승, NAND는 B/G 1%와 ASP 16% 상승할것으로 추정한다. 스마트폰은 견조한 S24 판매량에도 불구하고 반도체 가격 상승에 따른 원가율 상승 영향으로 마진율 하락(11%→8%)할 것으로 전망한다. 업사이클의 지속하반기로 갈수록 메모리 가격 상승률 자체는 점차 둔화되겠으나 1) HBM에 대한 강력한 수요가 1a, 1b 웨이퍼 CAPA를 잠식시키고 있고, 2) 그에 비해 공급업체들의 신규투자 기조는 여전히 보수적이기 때문에 아직은 사이클의 종료 시점을 논하기는 이르다는 판단이다. 최근 일반 서버에 대한 투자 회복 시그널이일부 포착되고 있으며 DDR5 Spot 가격 역시 상승하고 있다는 점 역시 고무적이다. 동사는 현재 경쟁사들 대비 투자재원과 증설 가능한 Fab Space가 여유롭다는 강점을 가지고 있어 IT 수요 반등 시 투자 매력도 증가한다는 판단이다. 투자의견 매수, 목표주가 109,000원 유지삼성전자 2024년 매출액 308.8조원(+19% YoY), 영업이익 37.4조원(+470%YoY, OPM 12%)으로 전망하며 투자의견 매수와 목표주가를 유지한다. 범용DRAM과 NAND 시장에서의 높은 점유율 감안 시 하반기로 갈수록 메모리 가격 상승에 따른 동사 이익 개선 효과는 증대될 것이다. AI 산업의 중장기적 성장에 동의한다면 국내에서도 바스켓으로 관련 업체를 매수하는 전략이 유효하다는판단이다. 하반기 중 HBM3e 관련 주요 고객사향 유의미한 납품이 전개되면 주가의 트리거로 작용할 것이라는 기대감 역시 상존한다. 현재의 주가 레벨에서는부담 없이 매수 추천한다.