2023-11-16
메리츠증권 / 양승수
투자의견 BUY 목표주가 8,000
3Q23 연결 실적은 매출액 508억원(+32.1% QoQ, -21.3% YoY), 영업이익 60억원(흑 전 QoQ, +102.4% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치(30억원)를 상회했다.
매출은 중저가 위주의 스마트폰 시장 둔화 영향으로 전년 대비 부진한 것으로 파악된다.
다만 폴더블용 초슬림 카메라, VR용 카메라/센서, 중화권 폴디드줌 등 상대적 고마진 제품 위주의 베트남 법인 생산 확대 영향과 전사적인 비용 절감 노력으로 수익성 개선에 성공하였다.
4Q23 매출액과 영업이익은 각각 531억원(+4.5% QoQ, -19.8% YoY), 55억원(-8.9% QoQ, +61.1% YoY)를 전망한다.
국내 고객사의 플래그십 스마트폰 조기 출시 계획에 따라 올해는 11월부터 해당 매출이 인식되고 있다.
동사의 경우 울트라 모델 위주의 생산 확대를 통한 믹스 개선 효과가 기대된다.
또한 VR기기향 매출도 4분기에 일부 반영, 고수익성 유지에 기여할 전망이다.
동사는 비용 절감 노력의 연장선으로 국내 공장 생산을 점진적으로 축소하고 있 다.
이에 따라 매출액 회복은 향후 느리게 나타날 전망이다.
다만 인건비가 낮은 베트남 법인의 지속 성장과, 주요 경쟁사들의 철수로 인한 상대적 고마진 신제품 물량이 지속적으로 확대된다는 점을 고려했을 때, 영업이익 기준 유의미한 실적 성장이 기대된다.
특히 VR향 매출의 경우, 내년에 출시할 저가형 제품의 중국 시장 진입을 기점으로 유의미한 비중확대가 예상된다.
실적 전망치 상향을 반영하여 적정주가를 8,000원으로 상향하고, IT부품 중소형주 내 최선호주로 제시한다.
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