삼성에스디에스 (018260) [종목분석 리포트] AI의 고도화

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  삼성에스디에스 (018260) [종목분석 리포트] AI의 고도화목표주가(12M) 220,000원현재주가(6.28) 148,500원KOSPI 지수 (pt) 2,797.8252주 최고/최저(원) 172,000/115,200시가총액(십억원) 11,490.6시가총액비중(%) 0.50발행주식수(천주) 77,377.860일 평균 거래량(천주) 134.960일 평균 거래대금(십억원) 21.1외국인지분율(%) 18.96주요주주 지분율(%) 삼성전자 외 8 인 48.97 국민연금공단 8.75  2Q24 Pre: 클라우드 전환 이상 무삼성에스디에스는 2분기 매출액 3조 3,537억원(+1.9%YoY, +3.3%QoQ), 영업이익 2,210억원(+7.1%YoY, -2.1%QoQ. OPM 6.6%)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 전망이다.전분기 대비 영업이익의 소폭 감소는 전분기에 물류 부문 23년 정산분이 일부 이연 인식된영향이다. 당사는 클라우드를 필두로 안정적인 성장을 보이고 있다. IT서비스 부문 매출액은1조 6,130억원(+6.8%YoY, +3.8%QoQ), 클라우드 매출액은 5,768억원(+29.8%YoY,+8.7%QoQ)으로 추정한다. 클라우드 비중 확대에 따라 IT서비스 부문의 영업이익률은11.3%(+0.4%pQoQ)를 기록할 것으로 예상한다. 하반기부터 생성형 AI의 매출 기여가 가시화되는 시점에 이익률 개선은 더욱 가파르게 나타날 전망이다. 패브릭스, 브리티 코파일럿 레퍼런스 축적중삼성에스디에스는 2024년 매출액 13조 5,937억원(+2.4%YoY), 영업이익 9,156억원(+13.3%YoY, OPM 6.7%)를 기록할 전망이다. IT서비스 매출액 추정치 6조 5,785억원(+7.7%YoY), 연간 클라우드 매출액은 2조 4,335억원(+29.4%YoY)는 유지한다. 5월 출시한기업용 생성형 AI 서비스 패브릭스와 브리티 코파일럿은 관계사 외에도 KB금융, 웅진, 인천국제공항공사 등과 협력하여 레퍼런스를 축적하고 있다. 기업용 생성형 AI 서비스는 도입초기 단계의 특성상 다양한 고객사의 피드백을 받아 개선하는 과정이 필요하다. 관계사를초기 고객으로 안전하게 확보하고 서비스를 고도화할 수 있다는 점은 향후 관계사 외 고객사 확보에 큰 강점으로 작용할 수 있다. 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원 유지투자의견 Buy, 목표주가 220,000원 유지한다. 현재 삼성에스디에스의 기업가치는 12MF PER기준 13.6배다. 고객사의 AI 도입이 실적으로 가시화되면서 리레이팅은 이뤄질 것으로 판단한다. 현시점 글로벌 생성형 AI 밸류체인에서 AI 반도체, 클라우드만이 수익화가 확인되고있다. 삼성에스디에스는 국내에서 클라우드로 가장 빨리 생성형 AI로 수익화를 기대할 수있는 기업이다. 기업용 AI 서비스는 기업들에게 비용 절감 효과를 제공한다. 과거 고객사들은 비용 효율화의 시기에 SI와 같은 인프라 투자를 일시적으로 축소하는 경향이 있었으나,이젠 되려 AI 채택을 위해 투자를 확대할 유인이 크다고 판단한다. 이에 대한 수혜는 2025년, 2026년으로 갈수록 점차 확인될 것으로 예상한다. 또한 5.4조원의 풍부한 현금성자산역시 잠재적인 상승 요인이다. 현금성자산은 1) 글로벌 Saas 기업 중심의 M&A, 2) 데이터센터향 투자, 3) 주주환원을 위한 재원으로 사용될 가능성이 높다