삼성전기 [종목분석 리포트] MLCC 성수기 진입과 AI PC 최대 수혜

출처 : <a href="https://finance.naver.com/research/company_list.naver" target="_top" class="ke-link">https://finance.naver.com/research/company_list.naver</a>  삼성전기 [종목분석 리포트] MLCC 성수기 진입과 AI PC 최대 수혜 목표주가(상향) 200,000원현재주가(24/7/2) 153,800원시가충액(십억원) 11,488발행주식수(백만주) 75유동주식비율(%) 73.5외국인 보유비중(%%) 33.2  MLCC 성수기 진입 중2Q24 매출액 2조 3,304억원(+4.9% YoY), 영업이익 2,076억원(+1.3% YoY)으로컨센서스 대비 -2%, -1% 소폭 하회하는 실적을 기록할 것으로 전망한다. 컨센서스보다 소폭 하향 조정한 이유는 엔저 환경이 지속된 것을 반영했다. 1Q24 897원 vs.2Q24 881원으로 글로벌 경쟁사들에게 호의적인 환경이 조성됐다. 하반기를 봐야할시점이라고 판단한다. 3Q24 매출액 2조 5,141억원(+6.5% YoY), 영업이익 2,576억원(+40% YoY)으로전 추정치 대비 각각 +0.2%, +7.8% 상향 조정했다. 1) IT 성수기 진입, 2) AI PC에따라 패키지 기판 사업부가 성장한다고 판단하기 때문이다. 삼성전기의 MLCC 가동률은 1Q24 80% → 2Q24 85% → 3Q24 90%까지 상승할 것으로 보인다. ITMLCC의 성수기 진입, 전장 MLCC의 성장세, AI로 인한 산업 MLCC까지 3박자가맞아 떨어지는 국면에 진입할 것으로 판단한다. AI PC 최대 수혜동사의 패키지 사업부도 본격적인 성장 사이클로 진입할 것으로 판단한다. 동사의AI PC 기판의 매출이 본격화되기 때문이다. 6월부터 본격적으로 AI PC가 출시된다.1) AI PC의 출시 확대, 2) 25년 Windows 10 종료로 인한 교체 수요가 향후 커지기때문이다. Al PC는 23년부터 27년까지 연평균 +59% 성장하면서 27년까지 점유율49%까지 성장할 것으로 전망된다. 목표주가 200,000원으로 상향 조정목표주가를 190,000원에서 200,000원으로 상향 조정한다. 24F BPS 112,524원에서 Target P/B 1.8배로 산출했다. BPS는 지난 추정치보다 +1.2% 상향 조정했는데이는 하반기 MLCC 판매 호조와 AI PC 도래로 패키지 기판 사업부 회복에 따라 실적을 상향 조정했기 때문이다. Target P/B는 과거 5년 평균 P/B이다. 현재 동사의주가는 과거 5년 평균보다 낮은 24년 P/B 1.4배, 25년 1.3배에 위치해 있다. 스마트폰이 성숙 산업에 진입했으나 AI 탑재된 디바이스들의 점유율이 증가함에 따라MLCC의 구조적인 성장이 기대된다. ADAS의 도입과 AI 기반 데이터 처리 용량이늘어나면서 전장과 산업 MLCC도 구조적인 성장이 기대된다.