[SK증권 제약/바이오 이동건]
* SK바이오사이언스(매수 / TP 98,000원), 실적보단 방향성에 주목할 시점
□ 2Q23 Pre: 일반 백신 매출 소폭 증가하나 R&D 비용 확대로 영업적자 지속
- 2Q23 별도 매출액 및 영업손실 각각 230억원(-83.4% YoY, 이하 YoY 생략), 323억원(적자전환) 추정. 당사 추정치 및 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 모두 하회 전망
- 전분기대비 매출액은 일반 백신 매출 증가를 바탕으로 11.4% 증가가 예상되나, 영업이익은 R&D 파이프라인들의 고른 비용 증가를 바탕으로 전분기대비 적자 폭 확대 전망
- 한편 2Q23 반영이 기대됐던 노바백스 위탁생산 매출 잔여분은 하반기 중 반영 예상
□ 실적은 아쉬우나 2023년에는 새로운 성장동력 확보를 위한 성과들에 주목
- 2023년에는 새로운 성장동력 확보를 위한 성과들에 주목할 시점
- 5월 MSD와 차세대 에볼라 백신 CMO 계약 체결을 시작으로 6월에는 사노피와 공동개발 중인 PCV21 폐렴구균백신 ‘스카이팩’의 소아 대상 3상 진입 시점 및 허가 시점 구체화, 7월에는 태국 정부 산하 국영 제약사 GPO와 태국 내 백신 생산 및 개발 인프라 구축을 위한 ‘Glocalization’ MOU 체결 발표
- 하반기에는 공개된 프로젝트 성과 외에 ADC, CGT 등 백신 외 CDMO 사업 확장을 위한 글로벌 기업 M&A, 더욱 포괄적인 형태의 추가 Glocalization 계약 체결 등 단기 및 중장기 기업가치 상승을 위한 성과들 가시화될 전망
□ 목표주가 유지. 보유 현금 기반 투자 등 향후 성과에 따른 재평가 기대
- 목표주가 9.8만원 유지. 스카이팩, CDMO 가치의 하방은 확인된 가운데 1Q23 말 기준 보유현금 1.3조원을 기반으로 한 투자 성과 및 하반기 추가 Glocalization 계약 등 성과에 주목할 필요
- 성과에 따라 주가의 부담으로 작용해온 공매도 관련 숏커버링도 예상되는 만큼 펀더멘탈에 더해질 수급 모멘텀도 긍정적이라고 판단
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