[한투증권 박성홍] 원익머트리얼즈 - 2Q23 Preview: 특수가스 수요 바닥 확인
● 2분기 실적은 당초 추정 대비 하회 예상
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 908억원(-31.3% YoY, -31.6% QoQ), 49억원(OPM 5.3%)으로 당초 추정치를 하회할 것
- 고객사 가동률 하락에 따라 전반적인 특수가스 수요가 전분기대비 8% 하락한 것으로 추정
- 제논, 네온 등 레어가스 가격 하락 속도가 예상 대비 훨씬 빨랐음. 이에 따른 판가 하락으로 매출 외형 축소를 예상
● 특수가스 수요는 2분기를 바닥으로 반등 시작할 것
- 삼성전자향으로 전사 매출의 80% 가량이 발생 중. 삼성전자의 가동률을 고려한 2분기 DRAM/NAND wafer input CAPA는 각각 -21.2% QoQ, -15.4% QoQ로 추정하며, 2분기를 저점으로 3분기 +4.3% QoQ, +0.9% QoQ로 늘어날 것
- 원익머트리얼즈의 특수가스 수요도 2분기를 바닥으로 고객사의 점진적인 가동률 회복과 함께 늘어날 것. 연결 기준 3분기, 4분기 매출액은 각각 전분기대비 11.8%, 13.1% 증가할 것으로 추정
● 비정상의 정상화, 이젠 업황 회복만 남았다
- 투자의견 매수, 목표주가 36,000원(12MF EPS에 target PER 9배 적용)을 유지
- 고객사 가동률 하락에 따른 올해 특수가스 수요 감소는 불가피. 레어가스(제논, 네온 등) 가격도 연초부터 하락해 2023년 매출액은 전년대비 24.3% 감소한 4,401억원으로 추정
- 레어가스들의 가격이 급등 전 수준으로 돌아왔기 때문에, 실적을 움직이는 key factor는 이제 고객사 가동률 회복에 따른 특수가스 수요 증가
- 업황 회복으로 인한 특수가스 수요 증가에 COS, 디보란 등 신규 특수가스 매출의 성장이 더해지며 안정적인 실적 증가 구간에 진입할 것
리포트: https://bit.ly/450tCCc