[유진투자증권] 기계/로보틱스/운송 양승윤 ▶️ 방위산업 - 1Q24 Preview

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[유진투자증권] 기계/로보틱스/운송 양승윤 

▶️ 방위산업 - 1Q24 Preview

- 방산 기업에 대한 호의적 환경 조성과 더불어 본격화되는 해외 수주의 실적 전환기가 도래하며 주가 또한 중장기적 우상향 국면 진입했으나, 1분기 실적에 대한 단기적 대응 또한 필요하다는 판단

- 한화에어로스페이스: 매출액 1조 9,250억원(-6%yoy), 영업이익 755억원(-66%yoy, OPM 3.9%) 예상. 영업이익 컨센서스(1,790억원) 하회. 폴란드 인도 공백으로 인하여 과거 평년 수준 실적 기록할 것으로 예상. 분기 계절성에 따라 하반기로 갈수록 실적 개선되며, 연간으로는 영업이익 8,763억원을 기록해 전년비 24% 성장 전망. 루마니아 수주 등 수주 모멘텀도 지속. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 280,000원으로 상향

- LIG넥스원: 매출액 8,519억원(+56%yoy), 영업이익 516억원(-24%yoy, OPM 6.1%) 예상. 영업이익 컨센서스(630억원) 소폭 하회 전망. 4Q23에서 이연된 인도네시아 무전기 수출 인식(약 2,700억원)이 1분기 반영 예정이나, Low Single 마진에 따라 이익 증가는 미미. 동사의 이익 퀀텀 점프 시기는 UAE 천궁 양산에 대한 매출 인식(진행률)이 본격화되는 2026년 이후로 예상. 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 194,000원으로 상향

- 현대로템: 매출액 8,922억원(+30%yoy), 영업이익 590억원(+85%yoy, OPM 6.6%) 예상. 영업이익 컨센서스 473억원 상회 전망. 1분기 폴란드 현지 18대 K-2 전차 도착. 이 중 국군 전환 물량(인도 기준 인식) 4대 포함 추정. 현지 Acceptance 여부에 따라 실적 변동 가능성 존재하나, 분기 추정에 포함. 연말에는 내년도 물량(96대)에 대한 매출 반영 가능성 존재. 이를 반영하여 연간 영업이익 추정치를 3,257억원으로 상향 조정. 목표주가 46,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

- 한화시스템: 매출액 4,817억원(+10%yoy), 영업이익 209억원(+53%yoy, OPM 4.3%) 예상. 영업이익 컨센서스 233억원 하회 전망. 방산 분기 계절성에 따라 상반기 실적 흐름은 보수적 관점에서 추정. 방산 및 우주 등 신사업 궤도 오르기 시작. 투자의견 BUY 및 목표주가 21,000원 유지

* 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240409_B2030_syyang0901_120.pdf
* 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

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