<div>Time heals all wounds</div><div>.</div><div>박문환 이사(샤프슈터)...오늘은 시선을 중국으로 돌려보죠.</div><div>최근 중국과 관련해서 가장 많은 질문은 대략 두 가지 정도입니다. </div><div>.</div><div>첫번째 질문은, 양국의 통화 스왑 연장 이후로 긍정적인 모습을 보여 왔었던 <사드 관련주>들이 어제 급격한 조정을 보였었는데요, 이들에 대한 매도 여부입니다. </div><div>.</div><div>두번째 질문은, 최근 단기금리와 장기금리의 스프레드가 역전되는 모습까지 보이고 있을 정도인데요, 일반적으로 이런 모습은 유동성 위기 때 나오는 모습인데, 중국에 무슨 문제가 생긴 것이 아니냐는 질문입니다. </div><div>.</div><div>하나씩 풀어보죠. </div><div>.</div><div>우리는 그동안 사드 보복이 끝난 것이 아니냐는 생각을 해왔었습니다.</div><div>시진핑의 2기 집권에 대한 청사진이 완성되었고, 최근에 중국 측에서 딱히 사드와 관련된 발언이 없었던데다가 <김동연> 경제부총리가 국회 기획재정위원회에서 열린 종합 국정감사에서 최근 한국과 중국 간의 분위기가 호전되고 있음을 강조하면서 "한중 관계의 복원에 대해 조만간 발표하게 될 것"이라면서 매우 자신감 있는 모습을 보였기 때문입니다.</div><div>. </div><div>뿐만 아니라 <강경화> 외교부 장관 역시 국감에서 한중 간 사드 갈등 완화 기류가 생성되고 있는 최근의 분위기를 언급하면서 “양국의 미래지향적 발전을 위해서 조만간 관련 소식을 발표할 수 있을 것으로 예상하고 있다”고 조심스럽게 말했었습니다.</div><div>.</div><div>이들이 발언한 곳이 국감이었고, 또한 정상 회담을 만들기 위한 실무자들의 만남이 지속되고 있었다는 점을 매우 구체적으로 증언했었기 때문에 이에 대한 기대감이 한껏 커져있었지요.</div><div>.</div><div>그런데 돌연, 잘 가던 사드 관련주들이 하필이면 어제부터 본격적으로 조정을 보이기 시작했습니다. </div><div>그 이유가 있는데요, 중국 외교부의 정례 기자회견에서 대변인 <화춘잉>의 발언이 여전히 고압적이었기 때문이었습니다. </div><div>.</div><div>그는 "우리는 한국 정부가 언급해왔던 <3불> 입장을 여전히 중요하게 생각하며, 중국은 미국이 한국에 사드를 배치하는 것을 일관되게 반대해 왔다. 한국 정부가 그 약속을 이행하기를 바라며 문제를 적절하게 처리해서 양국 관계가 조속한 시일 내 다시 회복되기를 바란다’고 말했습니다. </div><div>여기에서 3불이라는 것은...</div><div>첫째, 사드에 대한 추가 배치를 하지 않고, </div><div>둘째, 미국 MD계획에 불참하며,</div><div>셋째, 한미일 안보 협력을 군사 동맹으로 발전시키지 않겠는다는 것을 의미합니다.</div><div>결국 사드에 대한 반대는 일관된 입장이라는 것을 다시 한 번 확인한 셈이지요. </div><div>.</div><div>하지만 말입니다. </div><div>이건 말 그대로 정례 기자회견에서 나온 지극히 외교적인 발언일 뿐입니다. </div><div>그보다는 실무자들의 노력이 어떻게 결실을 맺는지의 여부가 더 중요한데요, 사실 사드 관련주들이 최근 강세를 보였던 이유는 따로 있었습니다. </div><div>외교적 노력이 진행되는 과정에서....놀랍게도... 중국 측이 먼저 "사드가 제3국(중국)을 겨냥하지 않는다"는 수준의 문구를 한중 정상회담 후 공동성명에 담자고 제안을 했다는 것 때문이었죠.</div><div>.</div><div>저의 생각입니다만, 사드 문제는 호전될 가능성이 높다는 생각입니다</div><div>.</div><div>그럼 두번째 의문점으로 가보죠. </div><div>.</div><div>중국 기업들의 단기물 달러화 표시 회사채 발행이 폭발적으로 늘어나면서 단기 금리가 속등하고 있습니다. </div><div>중국의 단기 금리 속등은 언제나 유동성 위험을 동반해왔었기 때문에 중국 시장에 대한 걱정이 이만 저만이 아닌데요, 그것도 딱히 걱정하실 일은 아닙니다. </div><div>.</div><div>중국 정부에서는 기업들의 부채를 억제하기 위해서 채권 발행에 규제를 하기 시작했는데요, 다만 1년 미만의 단기물에 대해서는 예외 규정을 두었었지요. </div><div>그러다보니 규제를 피하기 위해서 단기물의 발행에 집중하게 된 것이죠. </div><div>.</div><div>실제로 연초 이후 중국 기업이 발행한 만기 1년 이하의 달러화 표시 회사채 규모는 무려 40억 달러에 달한 것으로 파악되고 있습니다. </div><div>실감이 나지 않으시지요?</div><div>작년 동기에 1년 미만 단기물의 발행 총량은 고작 1억 달러가 채 되지 않았었습니다. </div><div>단기물에 대한 발행이 무려 40배 이상 늘어난 것이죠. </div><div>.</div><div>주식은 기성복, 채권은 맞춤복이라고 했었지요? </div><div>채권 계약서에 얼마든지 만기일의 조정이 가능한데요, 최근 발행된 회사채의 만기는요...재미 있게도 대부분 <364>일입니다. </div><div>.</div><div>결론을 말씀드리죠. </div><div>.</div><div>첫째, "시간이 약이다."라는 속담이 있습니다. </div><div><조어도> 문제로 일본에서 중국인 관광객들이 씨가 말랐던 적이 있었습니다만 지금은 중국인 관광객으로 일본 열도가 넘쳐납니다. </div><div>사드 문제가 어찌 귀결될지를 속단할 수는 없지만 이미 많은 시간이 흘렀습니다. 사드 문제는 이제 9부 능선을 넘었다는 생각입니다. </div><div>.</div><div>둘째, 중국은 엄격한 사회주의 국가입니다.</div><div>물론, 1년 만기나 30년 만기나 채권 발행에 들어가는 비용은 큰 차이가 없지만, 그럼에도 불구하고 기업들이 큰 비용을 들여서라도 단기채 발행을 하는 이유는, 오로지 국가의 규제로부터 벗어나고 싶은 것 때문입니다. </div><div>중국의 CDS 프리미엄 등에서 관찰되는 유동성 위기의 조짐은 거의 보이지 않습니다. </div><div>.</div><div>하나금융투자 Club 1 금융센터 박문환 이사(샤프슈터)</div><div><br></div><div><a href="http://cafe.daum.net/lulupapa/C8gj/1105">http://cafe.daum.net/lulupapa/C8gj/1105</a><br></div><p><br></p>
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첫댓글 편안히 주무세요^^
감사합니다
즐건 주말되세요~~^^
수고 많으셨어요^^
늘 고맙고 감사 합니다.
감사합니다...
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감사합니다.
감사합니다~
감사합니다. 잘 읽었습니다.
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감사합니다.
좋은 글 옮겨주셔서 감사드립니다
그리고 항상 상쾌한 분석과 통찰이 놀랍습니다
고맙습니다
감사합니다 이 분은 정말 대단한신 분입니다
좋은 정보 감사합니다.