삼광유리(005090): 글라스락 Capa확대 효과 - 하반기 본격화
한화증권 Mid-Smallcap 정홍식 3772-7509
투자의견 '매수', 목표주가 95,000원
<투자포인트>
1.글라스락 Capa 증설효과 2011년 하반기부터 나타날 전망
-공급: 논산 신공장 이전으로 생산 Capa 증가( 기존 대비 2배 증가) 효과가 2011년 하반기부터 본격화될 예정
-수요: 중국시장의 수요 증가( +120% YoY 전망, 2011년 1월 중국 까르푸에 제품 공급 시작), 선진국의 수요 증가(지난 2~3월에만 미국과 유럽 박람회에서 2,200만 달러 수주)
2.우량 자회사효과: 이테크건설, 군장에너지, 오덱 등의 자회사 보유
-동사는 이테크건설(지분 30.7%), 오덱(지분 30.0%), 군장에너지(지분 25.0%), 쿼츠테크(지분 31.3%) 등의 자회사를 보유
-동사의 지분법이익은 OCI의 설비투자 증가, 열병합발전소 증설 등의 효과로 2005년 12억원 → 2010년 133억원으로 10배 이상 증가 하였으며, 2011년에는 약 147억원(+10.8% YoY) 수준을 기록할 전망
-특히, OCI가 지속적으로 폴리실리콘 생산 Capa를 확대함에 따라, OCI 그룹 내 플랜트 사업을 담당하고 있는 이테크건설과, 군산사업단지 내 열병합발전 에너지를 공급하고 있는 군장에너지의 실적개선세는 지속될 것으로 전망
: 1분기 실적은 기존 인천공장과 논산 신공장을 모두 가동하는 과정에서 연료비 등의 고정비성 비용이 많이 나와 실적이 안좋습니다. 그러나 2분기 회복, 3분기부터 실적 개선이 본격적으로 나타날 것으로 보입니다.
그리고 최근 이테크건설(OCI 폴리실리콘 Capa 증설 수혜), 유니드(이테크건설 지분 25% 보유)의 주가 움직임을 보면 삼광유리(이테크건설 지분 30% 보유)의 이테크건설 지분효과는 적절히 반영되지 않고 있다고 판단됩니다.