현대기아차 관련 자동차 업황 기사

[스톡은옵션]

출처: http://h21.hani.co.kr/arti/economy/economy_general/26161.html

현대차 국내 판매 이익률은 특급 비밀? [2009.11.27 제787호]

        3분기 사상 최대 이익에 14%대까지 추정…

             내수 폭리 감추려 세부내역 쉬쉬하나

▣ 조계완

현대·기아차가 지난 3분기(7∼9월) 동안 올린 영업이익(국내 본사 기준)은 9003억원이다. 사상 최고치다. 닛산·벤츠·포드 등 주요 기업의 자동차 부문 영업이익 규모와 견줄 때 글로벌 1위에 올랐다.

그런데 현대차 판매가격이 최근 잇따라 인상되면서 소비자들 사이에 “현대차가 독과점적 시장 지위(2009년 1∼9월 내수 점유율은 50.8%)를 이용해 과도한 독점이윤을 챙기고 있다”는 목소리가 커지고 있다. 현대자동차는 과연 국내 시장에서 어느 정도의 영업이익을 내고 있는 것일까?

	» 3월11일 서울 하얏트호텔 그랜드볼룸에서 열린 신형 에쿠스 신차 발표회에서 참석자들이 차량을 구경하고 있다. 연합

현대자동차는 국내 공장에서 생산된 자동차의 내수 판매량과 수출 판매량을 모두 합친 뒤 본사 기준 영업이익을 집계해 사업보고서에 발표하고 있다. 매출액에서는 내수와 수출을 구분하지만 영업실적에서는 따로 구분하지 않는다. 현대자동차 쪽은 "내수와 수출 부문 영업이익을 따로 계상하지 않고, 승용차 부문만 구분해 영업이익을 제시하지도 않고 있다"고 말했다. 사실 내수 부문의 영업이익률은 현대차 안에서도 핵심 인물 몇몇을 빼면 아무도 접근할 수 없는 지표다. 국내에서 벌어들이는 영업이익의 크기와 비율이 바깥에 공개되지 않도록 내수와 수출 부문을 합친 자료로 재무제표를 작성·공표하고 있는 것이다.

세제 혜택 틈타 가격 인상 뒤 내수 이익 급증

김도식 한국신용평가 연구위원은 “현대차의 내수 영업이익률이 수출 쪽보다 높은 건 확실하지만 구체적인 수치는 애널리스트에게 제공되지 않는다. 신차 개발비용을 내수와 수출로 구분해 어떻게 부담시키는지, 또 국내 본사에서 부담하는 수출 마케팅비용을 어디에 할당하는지 등 복잡한 문제가 있기 때문에 내수와 수출 쪽 영업이익률을 정확히 구분해 추정하기는 어렵다”고 말했다.

이제 현대차 등이 공표하는 관련 자료들을 종합해 매출원가와 내수 부문 영업이익률에 좀더 가까이 접근해보자.

주요 현대차 제품 가격은 지난 2~3분기에 크게 올랐다. ‘뉴클릭 1.4DOHC n 기본형’은 2006·2007년 756만원에서 지난해 750만원으로 떨어졌다가 올 3분기에 870만원으로 대폭 올랐다. ‘베르나 1.4DOHC 밸류’는 2006년 861만원, 2007년 858만원, 2008년 854만원이었는데 올 3분기에 ‘베르나 트렌디 1.4DOHC’를 내놓으면서 가격이 991만원으로 뛰었다. ‘i30 1.6VVT 럭셔리’도 2007년 1389만원, 2008년 1395만원이었는데 올 3분기에 1482만원으로 대폭 올랐다. ‘아반떼 1.6VVT S16 럭셔리’는 2006년 1365만원, 2007년 1389만원, 2008년 1395만원에서 올 3분기에 1465만원으로 올랐다. 이는 자동차 개별소비세 혜택(지난 6월 말까지 한시적으로 30% 인하)에다 신차 구입 세제 혜택(지난 5월부터 노후차를 교체하고 신차를 구입할 때 취득·등록세를 70% 감면)까지 실시되면서 국내 자동차 수요가 폭발적으로 늘자 이 틈을 타 가격을 대폭 인상한 것으로 해석된다.

현대차의 지난해 3분기와 올 3분기 영업실적을 비교해보면 국내 매출에서 발생하는 이익의 규모가 확연히 드러난다. 국내 매출 2조5천억원, 수출 3조4천억원을 기록한 지난해 3분기의 영업이익(매출총이익-판매·관리비)은 총 1044억원이었다. 반면 올 3분기(국내 매출 4조700억원, 수출 4조100억원)의 영업이익은 5867억원이었다. 수출보다 내수 매출이 급증함에 따라 영업이익도 큰 폭으로 뛰는 구조임을 알 수 있다. 매출총이익을 봐도 마찬가지다. 내수에 비해 수출 매출이 9천억원가량 더 많았던 지난해 3분기에 매출총이익(매출액-매출원가)은 1조1600억원이었는데, 수출보다 국내 매출이 600억원가량 더 많았던 올 3분기에는 매출총이익이 1조7300억원으로 증가했다. 한편 매출액에서 판매·관리비가 차지하는 비중은 올 1분기 19.8%, 2분기 13.6%, 3분기 14.2%로 줄었다. 종합하면, 판매·관리비 쪽에서 비용 절감이 이뤄져 영업이익이 늘어난 것이 아니라 국내 매출액 증가 자체가 고스란히 영업이익 증가로 이어지고 있음을 보여준다.

	» 현대자동차 영업실적

한국은행의 <기업경영분석>에 따르면, ‘자동차용 엔진 및 자동차’ 분야의 매출액 대비 영업이익률은 2004~2008년까지 평균 2.7∼3.8%였다. 현대차의 매출액 대비 영업이익률은 지난해 3분기 1.7%, 올 1분기 2.5%에서 올 2분기 8.1%, 3분기 7.24%로 대폭 상승했다.

여기에는 원재료 가격 하락도 한몫 했다. 대표적인 자동차부품 원재료는 자동차용 강판(철판)과 알루미늄 등이다. 국내 냉연철판의 t당 가격은 올 1분기 95만원, 2분기 89만원, 3분기 86만원으로 떨어지고 있다. 수입 냉연철판도 t당 2008년 754달러, 올 1분기 700달러, 2분기 668달러, 3분기 657달러로 낮아졌다. 수입 열연철판 가격도 2008년 750달러에서 올 1분기 520달러, 2분기 470달러, 3분기 507달러로 떨어졌다. 알루미늄 가격도 2008년 t당 294만원에서 올 1분기 239만원으로 내려갔다. 원재료 가격이 떨어지면서 매출원가는 낮아지는 반면 판매가격은 올리니 영업이익이 분기마다 사상 최대치를 기록하는 것이다.

전체 제조업 평균이익률 6.58%와 큰 차이

현대차의 올 1분기 총매출액 가운데 승용차가 차지하는 비율은 73.3%로, 승용차 가격 인상은 즉각 영업실적 변동으로 이어지는 구조다. 현대차가 승용차 판매가격을 올리지 않고 내수 판매(2조7천억원)도 부진했던 올 1분기의 영업이익은 1500억원으로, 2008년 연간 영업이익(1조8700억원)의 10분의 1에도 못 미쳤다.

주목할 대목은 근래 몇 년 만에 처음으로 국내 매출액이 수출 부문 매출액을 앞지른 올 3분기에 사상 최대 영업이익을 기록했다는 점이다. 이와 관련해 수출시장 쪽으로 눈을 돌려보자.

사실 현대차는 중국·인도 시장에서 약간의 흑자를 내고 있을 뿐 북미·유럽 시장에서는 이익을 거의 못 낸 채 판매 물량만 늘리고 있다. 이와 관련해 현대차의 2008년 사업보고서를 보면, 해외 법인(공장) 생산물량의 경우 북미 지역(매출액 16조800억원)에서 영업손익 -1381억원을 기록하는 등 2008년에 전체 해외 부문에서 -250억원 영업적자를 냈다. 그럼, 이제 국내 공장 생산물량 중 해외로 수출된 물량에서도 해외 공장 생산물량에서처럼 이익을 내지 못하고 있다고 가정해보자. 올 3분기 현대차 국내 공장 생산물량 가운데 수출 부문 매출(4조100억원)에서 영업이익도 손실도 없었다면, 현대차는 내수 판매에서만 올 3분기에 무려 14.38%의 영업이익률을 올렸다는 계산이 나온다.

한국은행의 <기업경영분석>에 따르면, 2008년 우리나라 전체 제조업(대기업)의 평균영업이익률은 6.58%였다. 현대차가 국내 시장 영업이익률을 숨기는 이유는 이와 무관하지 않은 것으로 추정된다.

이항구 산업연구원 연구위원은 “현대차의 대폭적인 영업이익 증가는 마진이 좋은 내수 판매 급증에서 비롯된 것”이라며 “돈벌이에 관한 한 현대차 해외영업본부장들은 거의 말을 못하는 처지다. 현대차는 국내 시장에서의 독점적 수익으로 해외 시장에서의 낮은 수익성을 보완하고 있다”고 말했다. 현대차의 같은 차종이라도 국내 판매가격이 미국 시장 판매가격보다 훨씬 비싸다는 지적도 제기된다. 이에 대해 이 연구위원은 “이런 문제를 한국 내부에서 먼저 본격적으로 제기하면 거꾸로 미국에서 이를 이용해 현대차에 대한 덤핑 문제를 제기할 우려가 있어서 판매가격 격차를 이슈로 제기하기도 힘든 상황”이라고 말했다.

“국내 독점 수익으로 해외 부진 보완” 지적

마지막으로 시야를 현대·기아차그룹으로 넓혀보자. 현대차는 기아차와 현대모비스 등 국내 11개의 수직계열화된 종속회사를 거느리고 있다. 현대차가 지난해 32조1천억원 매출에 1조8천억원의 영업이익을 올렸는데, 이들 종속회사를 모두 포함한 연결재무제표로는 국내 순매출액 42조4천억원, 영업이익 3조4천억원(영업이익률 8.0%)을 올렸다. 현대모비스의 영업이익률은 2007년 10%대에서 올 상반기에 무려 15%대로 뛰었다. 현대차의 내수 판매가격이 인상되고 세제 혜택 등에 힘입어 내수 판매량도 폭발적으로 늘면서 현대·기아차 계열사가 모두 돈방석에 올라탄 것이다.

조계완 기자 kyewan@hani.co.kr

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■ 12월 내수판매는 전년동월 대비 79.9% 증가, 2009년은 전년 대비 21%의 수요 증가세 시현
12월 내수판매(주요 5개社 기준)는 전년동월 대비 79.9% 증가한 156,393대를 기록했다. 노후차량 신차교체 지원이 연말까
지 지속되고 신차판매 호조가 지속됨에 힘입어 12월 판매대수는 개별소비세 감세 효과로 호황을 누렸던 2002년 5월 이후
최대 수준을 달성했다. 계절조정연환산판매대수도 최근 전월 수준을 지속적으로 상회해 172만대를 기록하는 호조를 보였다.
업체별로는 현대차와 기아차의 판매가 전년 대비 각각 82.2%, 69.1% 증가했다. 현대차의 경우 소나타, 투싼IX 등 신차의
판매 강세가 지속됐고, 감세 효과에 힘입어 주력 차종 판매가 대부분 호조를 보였다. 12월 출시된 기아차의 K7 판매는
5,640대를 기록해 중소형 세단 판매 호조와 함께 동사의 시장점유율 상승세에 크게 기여했다. 한편 주요 5개사의 2009년
총 내수판매 실적은 전년 대비 21% 증가한 138.6만대를 기록했다. 연간 판매실적은 2002년 이후 7년 만의 최대 수준이다.

■ 2009년 완성차 수출은 전년 대비 20% 감소로 마감해 연중 감소폭 축소 시현
완성차업체 주요 5개사의 수출 실적의 경우 12월은 전년동월 대비 10.4% 증가했고, 2009년 연간으로는 전년 대비 20% 감
소했다. 연간 실적의 감소폭은 연중 지속적인 해외현지판매 개선세에 따른 선적 회복으로 인해 지속 축소됐다. 업체별로는
현대차 실적이 12월 중 전년동월 대비 5.4% 감소했고, 2009년 연간으로 17.1% 감소했다.
기아차의 경우 12월 수출 실적이 전년동월 대비 7.3% 증가했으며, 연간으로는 0.9% 감소해 연중 감소폭을 크게 축소한 가
운데 실적을 마감했다. 기아차는 해외 시장의 구모델 재고를 크게 소진한 가운데 본사의 수출 실적이 중기적으로 증가 반전
하는 추세를 보여주고 있는 것으로 판단된다. 한편 12월 완성차 수출 실적의 경우 현대, 기아 양사 모두 전월 대비 감소했
는데 이는 내수판매 대응에 따른 생산물량 부족 때문인 것으로 판단된다.

■ 현대, 기아차의 4분기 국내 출하 실적은 대우증권 4분기 추정을 뚜렷이 상회
현대차와 기아차의 4분기 본사 출하 실적은 대우증권의 4분기 추정을 각각 6.2%, 2.8% 상회했다. 양사 모두 내수판매 실
적이 감세 수혜와 신차효과에 힘입어 연중 기대 수준을 크게 상회한 것이 주된 기여 요인이 됐다. 2009년 4분기 본사 부문
매출액의 경우 출하 실적과 ASP 호조에 따라 현대차와 기아차가 각각 9.3조원, 5.5조원 씩으로 현재의 시장 예상 수준을
크게 상회할 것으로 추정된다.

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이 외에도 여러 기사를 찾아보면 국내 내수시장은 조금 성장할 것으로 보고 있네요. 다만 유가상승과 세제지원에 종료에 따른 판매감소 등이 악제이고, 하반기에 에프티에이 발효(유럽 및 미국)에 따른 내수잠식이 문제일 수 있고.. 그정도가 올해 자동차 업황이네요.

세계 자동차는 6%프로 정도 성장예상이라고 하고, 부진했던 외국 메이커들의 약진이 어느정도일지가 관건이라고 합니다.

글로벌 기준으로 영업이익이 아니라, 국내 기준으로 현대차의 영업이익만 고려시, 내수판매의 결과가 영업이익에 미치는 영향이 큼을 고려할때 환율하락이 실적감소에 큰 영향을 미친다고 말하기는 어려울것 같고, 오히려 세지지원 종료로인한 전반기 내수판매 부진예상으로 실적하락이 예상된다는 말이 더 신빙성이 있을 것 같아보입니다.

물론 그것도 뚜껑을 열어봐야 알겠지만요..

일단 1월 내수 판매가 아주 궁금하네요. 과연 전년동기대비 어떨런지.. 무지 궁금하네요. 

참고))

표에서보면..2008년 대비 2009년은 수출은 17%감소, 내수는 31%증가. 09년 영업이익은 사상최대!!

사실상 현대차는 내수주라고 봐야할지도 모르겠네요..^^*

[vikings]

그러니 환율이 내렸다고 현대차관련주들이 폭락한 건 기회지요.....