[4050 남녀공학 경제상식] China's chip quest is all heart, not enough brain

[신우]

얼마 전 Bloomberg통신은 'China chip quest is all heart, not enough brain'이라는 기사를 통해 중국 반도체산업과 이에 대한 중국의 비효율적인 투자에 대한 내용을 게재했었습니다.

그 기사에 따르면, 중국은 2008년 금융위기 발생 시에 경기진작을 위해 국가 인프라에 4조위안(약 660조원)이라는 엄청난 재정을 투입했고, 2015년부터 2018년 사이에 빈민들의 생활개선이라는 명목으로 낡은 가옥들의 재건축사업에 3~5조위안을 투입했었습니다.

이러한 재정의 투입은 그 이후 더 원대한 포부(중국몽, 대륙기술굴기)로 전환되었고, 이는 미중무역전쟁 중에 미국의 중국 거대기업 ZTE, Huewei 등에 대한 제재와 맞물려 이루어 졌습니다. 중국은 5G와 AI에 많은 역량을 집중했으며, 자체적으로 반도체 칩 기술을 개발하기로 결정했습니다. 이로 인하여 전국적으로 약 50개 이상의 대규모 반도체 프로젝트가 진행됐습니다.

이러한 투자에도 불구하고 삼성전자, 하이닉스, 미국의 마이크론, 대만의 TSMC 등에 기술적인 면에서 턱없이 떨어지고 있으며, 앞으로도 이들의 기술을 역전하기 어려워 보입니다. 문제는 중국의 지역 관료들이 중앙정부의 방침을 따르려고 서로 경쟁하듯이 무분별한 투자를 감행했다는 것입니다.

더 큰 문제는 중국 내의 이러한 엄청난 규모의 비효율적인 투자가  IT산업뿐만 아니라 SOC관련 인프라와 부동산개발에도 진행됐다는 것이며, 이 과정에서 중국의 기업과 지방정부가 지게된 과도한 부채는 중국경제를 뒤흔드는 수준에 이르고 있습니다. 여기에 미국과의 무역전쟁으로 인한 수출산업의 위축과 민영기업들의 부도사태 등 경제 전반에 걸쳐 암운이 드리우고 있습니다.

최근들어 이러한 문제가 공기업과 금융기관으로 까지 전이되고 있는 모습을 보이면서 더욱 더 심각성을 높이고 있는데요. 이러한 고부채의 위험은 향후 산업전반에 걸친 저성장 기조가 구조적으로 정착될 확률이 높아지고 있는 상황이라 종국에는 중국의 외환위기로 연결될 가능성을 높이고 있습니다.

중국의 민간부문뿐만 아니라 지방정부들의 LGFV(Local Government Finance Vehicle)를 통한 자금의 조달과 무리한 부동산개발 및 산업의 확장정책은 수요를 창출하지 못하고 공급만 확대했던 상황이라 비효율의 극치이며, 투자자금의 상환이 어려워지면서 머지 않은 시기에 디풀트라는 파국을 맞이할 수도 있어 보입니다.

문제는 만약에 중국에서 외환위기가 발생한다면 가장 큰 타격을 우리가 받는다 라는 것이죠. 우리나라 대외무역의 약 4분의 1이상이 중국과 이루어지고 있는 상황이라 우리나라 원화환울은 중국의 위안화환율과 밀접하게 연동되어 움직입니다. 중국에서의 외환위기로 위안화 환율이 급등하는 상황이 발생한다면 한국의 원화환율 또한 같이 급등하게 될 것입니다.

환율뿐만 아니라 주식과 채권을 포함한 금융시장과 부동산 시장에도 많은 타격을 줄 가능성이 높습니다. 

주식시장이야 산업의 펀더멘탈이 회복된다면 어느 정도 다시 회복될 가능성이 상존하지만 부동산 시장은 엄청난 타격을 받을뿐만 아니라 기조적인 하락세를 장기간 유지할 공산이 높은 상황입니다. 이는 한국경제의 아킬레스건으로 꼽히는 엄청난 규모의 가계부채 문제 때문입니다.

외부로부터의 충격은 크게 두 가지의 경로로 시장에 영향을 미칠 것으로 보입니다. 우선 환율의 급등은 이자율의 상승을 부를 것이고(환율이라는 것이 외국화폐에 대한 자국 화폐의 상대적인 가격이고, 금리는 자국화폐의 가격 역할을 하기 때문입니다. 즉 자국화폐의 가치 하락을 자국의 금리상승으로 커버해야 할 수 밖에 없는 거죠) 이는 가계의 부채 상환에 엄청난 부담으로 작용할 것입니다. 또한 금융권의 입장에서 환율과 금리의 상승은 대출금의 회수요인으로 작용하여 만기 도래하는 대출금의 연장을 불허하게 되고, 기존에 대출금에 대한 이자만을 수취하는 구조에서 원금도 같이 상환하게 하는 쪽으로 전환될 것입니다.

한마디로 만기대출의 연장이나 차환의 길이 막힌 경제주체들은 종국에는 투자부동산을 처분할 수 밖에 없는 상황이 연출될 공산이 큽니다. 그리고 그 매물의 양이나 규모는 상당할 것입니다.

이러한 문제가 아니더라도 레버리지비율이 높은 상황이라면 이를 축소하는 작업을 미리미리 진행해 놓아야 예기지 못한 상황이 발생하여도 버텨낼 수 있을 것입니다.

* 중국경제에 대한 더 자세한 사항은 1월부터 다시 진행하려고 하는 투자모임에서 논의해보는 시간을 갖도록 하겠습니다.

오늘도 광고는.....

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[좋은]

항상 좋은 정보 감사드립니다.
저는 Semiconductor Asic 부분에 일한지가 꾀되네요 아시겠지만 asic란
chip을 design 해서 foundry 업체인 삼성전자, 하이닉스 에 위탁생산을 의뢰하지요.
무튼 , 다음 정보 계속 기대합니다~

[신우]

아! 좋은님께서 그 쪽 분야에서 일하신지는 잘 몰랐네요.

다음에 뵈면 말씀 나누시죠.. ^^*

[좋은]

그러시죠.~ ^^

[초의]

형. 글이 길어서 졸려요

[신우]

길어서 죄송함요. ㅠ

[사내]

공산당 일당독재하에선 지속적인 성장 불가. 역사가 증명함 중진국 수준 ㅋㅋㅋ 오랜만이다!

[신우]

그러게.. 내도 좀 바쁘서 얼굴도 못봤넹. 올 해 가기전에 볼 수 있었으면..

안되문 신년회라도 하는 걸로..

[베라]

흥미롭게 잘 읽었습니다 ^^

[신우]

^^*

[오렌지]

그럼 내년 튜자처는 어디가 좋을까요?
미국주식? 국내주식? 달러? 현금보유?
푼돈으로 용돈이나 벌어보고자~~ ㅎㅎ

[신우]

1월에 진행하려고 하는 투자모임에서 같이 논의해 보시죠. ..

[오렌지]

개미투자라 가두리에 갇혀 있네요 ㅠㅠ
1월엔 여기 읖어라 ㅠㅠ
감사합니다 .

[정아샵]

경제에 별 관심 없다가도 글 올리신거
읽으면 또 경각심을 가지게 되고 그럽니다
잘 읽고 갑니다~~ㅎㅎ

[신우]

^^*