금리 동결한 호주 긴축 사이클은 더 길어질 것이라고 예상

[watercolor]

인플레이션 싸움의 마지막 단계

경제를 너무 크게 무너뜨리지 않고 인플레이션을 줄이기 위한 더 까다로운 조정

미국 연방준비제도(Fed)는 “무언가가 깨질 때까지” 긴축을 한다.

역사상 인플레이션을 진압하기 위해 좀 더 긴축정책을 취해 실수를 저지르고, 그 사실을 깨닫고는 금리를 인하하여 재빠르게 진로를 되돌렸다.

국가의 많은 일자리 창출을 보존하고 예상되는 실업률 증가를 최소화하기 위해 노력하고 있다.

JBWere의 최고 투자 책임자인 Sally Auld는 호주가

지금까지 다른 중앙은행에 비해 금리를 덜 공격적으로 인상하고 이번 주에 4개월 연속 기준금리를 4.1%로 동결 RBA가 인플레이션에 대해 "불장난"을 하고 있다고 말했다.

RBA는 대부분의 다른 중앙은행보다 늦은 2025년 말까지 인플레이션 목표를 2~3%로 회복하는 것을 목표로 하고 있다. Auld는 " 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리기 위해 매우 긴 시간을 투자하고 있으며 예상치 못한 상승이 일어날 여지를 남기지 않았다."

RBA의 4.1% 현금 금리는 미국(5.25~5.5%), 뉴질랜드(5.5%), 영국(5.25%), 캐나다(5%)의 공식 정책 금리보다 상당히 낮다.

현재 투자자 시장 금리 예상

트레이더들은 호주가 덜 공격적이지만 긴축 사이클이 더 길어질 것이라고 예상

“대부분의 국가는 내년에 금리 인하를 기대하고 있지만 호주에서는 실제로 그렇지 않다.

"그 주된 이유는 RBA 금리가 대부분의 다른 국가보다 훨씬 낮기 때문에 시장에서는 RBA 금리 인하의 장애물이 훨씬 더 높아질 것이라고 믿고 있기 때문."

미국 채권 시장의 동요는 주로 투자자들이 장기 금리 인상에 대한 전망에 적응한 결과일 뿐만 아니라 유가 상승으로 인플레이션이 더욱 경직될 가능성이 있기 때문.

현명한 투자자들은 투자자들이 금리 전망에 대해 망상을 갖고 있었기 때문에 시장 조정이 늦어졌다고 말한다.

JBWere의 Auld는 투자자들이 "바보들의 천국"에 살고 있었으며 미래 금리에 대해 너무 낙관적이었다고 말했다. 이러한 조정은 지난 9월 20일 미국 연준이 금리 "점도표"에 표시한 이후 연준 정책 입안자들이 내년에 금리를 이전에 생각했던 것보다 적게 인하할 것으로 예상한 이후부터 계속되고 있었다. 그들은 이제 내년에 연방기금 금리를 약 0.5% 포인트 인하할 것으로 예상하고 있는데, 이는 이전에 예상했던 1% 포인트 인하보다 낮은 수치.

긍정적으로 미국의 인플레이션은 완화되고 있다. 그러나 미국 노동 시장과 소비자 지출은 연준의 공격적인 금리 긴축 정책에 예상보다 더 탄력적인 것으로 나타났다. 미국의 "연착륙"에 대한 희망은 더욱 타당해 보이지만 경제적 회복력으로 인해 금리는 더 오랫동안 높아져야 할 것으로 보인다.

연준 관측통들은 통화 정책이 확장적이거나 제한적이지 않은 소위 중립 금리가 명목 금리인 2.5%보다 높을 수 있다는 점도 고려하고 있다. 매파적인 믿음은 연준이 이미 5%포인트 이상의 금리 인상을 단행했지만 미국 경제는 계속해서 성장하고 있기 때문.

호주의 경우 RBA는 중립금리를 3.8% 안팎으로 추산하고 있지만 이는 추론일 뿐

그럼에도 불구하고 4.1% 현금 금리는 중립 금리 추정치보다 0.3% 포인트 높은 수준에 불과.

RBA 현금 금리는 연간 인플레이션이 목표의 두 배인 5.2%에 달할 때는 거의 역할을 하지 못할 수 있다.

다른 중앙은행들은 예상되는 중립 금리보다 훨씬 높은 금리를 인상했다. 뉴질랜드 중앙은행의 5.5% 현금 금리는 장기 중립 금리 추정치인 2.25%보다 3% 포인트 이상 높다. 연준의 현재 정책 목표 금리 범위는 5.25~5.5%로 중립 금리 추정치 2.5%보다 약 3%포인트 높다.

뱅가드의 수석 이코노미스트인 알렉시스 그레이(Alexis Gray)는 RBA가 호주의 인플레이션이 정점에 이르렀고 임금 인상이 지금까지 억제되었기 때문에 다른 중앙은행보다 덜 공격적으로 금리를 인상할 타당한 이유가 있다고 말했다.

“인플레이션 문제의 규모는 그렇게 심각하지 않기 때문에 RBA는 인플레이션을 낮추기 위해 그렇게 열심히 노력할 필요가 없었습니다.” 그러나 그레이는 여전히 RBA가 금리를 한두 번 더 인상해야 할 것으로 예상한다고 말했다.

RBA가 금리를 인상한 다른 중앙은행만큼 인하하지 않을 것이라는 시장 가격에 동의한다.

그레이는 현금 금리를 최종적으로 약 3.75% 또는 RBA의 중립 추정치 부근으로 조정하도록 팁을 주었다.

"우리는 균형 상태 이상으로 하이킹을 하지 않았기 때문에 중립 설정으로 많이 줄일 필요가 없다" “경제에 부정적인 충격이 없고 느슨한 정책이 필요하지 않는 한, 최근 집을 구입한 사람에게는 그다지 안도감이 없을 수도 있다.”

ANZ의 Croy는 호주가 어느 정도 금리를 긴축하는 다른 중앙은행의 꼬리를 타고 세계 경제와 호주로 흘러갈 수 있다고 말했다. “전 세계 다른 중앙은행들이 시행하는 긴축 조치가 호주로 필터링되어 RBA의 업무를 좀 더 쉽게 만들 것입니다.”

호주의 높은 변동금리 가구 비율과 높은 가계 부채 수준은 RBA가 국내 금리가 해외만큼 높을 필요가 없다고 생각하는 또 다른 이유. 역사적으로 모기지의 약 85%가 변동금리였지만, 팬데믹 기간 동안 약 2%의 매우 저렴한 고정 금리 대출의 인기로 인해 이 비율은 약 60%로 떨어졌다.

해외에서는 모기지의 대다수가 장기고정금리로 중앙은행 금리 변동의 영향을 덜 받는다. 따라서 통화 정책 변화는 호주의 가계 차용자에게 더 빠르게 전달.

그럼에도 불구하고 가계 현금 흐름은 여러 통화 정책 전달 채널 중 하나일 뿐. 금리의 영향을 받는 다른 채널에는 환율, 자산 가격, 인플레이션 기대, 기업의 가격 설정, 임금 협상, 기업 투자 및 기업 현금 흐름이 포함됩니다.

Coolabah Capital의 수석 거시 전략가 Kieran Davies의 새로운 분석에 따르면 분석가들은 호주에서 통화 정책이 더 강력하다고 가정하기에는 가계 현금 흐름 채널에 너무 집중하고 있는 것으로 나타났다.

“그러나 이것은 사실이 아닌 것 같습니다.”라고 Davies는 말합니다. "인플레이션에 대한 다양한 통화 정책 채널의 종합적인 효과는 호주와 다른 국가 모두 유사하며 상당히 작습니다."

그는 중앙은행 경제 모델을 사용하여 인플레이션의 궁극적인 목표에 대한 높은 이자율의 최고 효과에 대한 중앙은행의 추정치가 호주, 미국 및 유럽에서 동일하다는 것을 발견했습니다.

"호주는 ECB(유럽중앙은행)와 연준보다 적은 금리 인상을 했다. 따라서 인플레이션을 낮추는 RBA의 역할은 가계 현금 흐름 채널에 초점을 맞추는 것보다 훨씬 적다."

JBWere의 Auld는 호주가 해외와 약간 다르다고 생각할 이유가 있을 수 있다고 말합니다. 미국의 막대한 예산 적자는 영국에서 더욱 자극적이며 인플레이션은 더욱 심각합니다. 그러나 궁극적으로 그녀는 호주가 그다지 다를 것이라고 생각하지 않습니다. 호주에서 임금이 폭증하고 지속적인 인플레이션을 촉발할 가능성에 대해 여전히 경계하고 있다.

“아직 최악의 상황을 겪지 않은 것 같아 걱정스럽습니다.”라고 그녀는 말합니다. “노동 시장은 여전히 ​​매우 빡빡하고 일화적으로 일부 기업과 고용주는 인플레이션 목표와 일치하지 않는 임금 수준보다 훨씬 높은 임금을 근로자에게 지불해야 합니다.

"생산성 증가율이 0이므로 다시 회복되기를 바라는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 우리는 고통의 세계에 빠지게 될 것이기 때문입니다." Auld는 또한 임대료, 에너지 및 농부들이 직면하고 있는 임박한 가뭄으로 인한 가격 압박을 지적합니다. “상품 디스인플레이션에 대한 좋은 소식이 이미 이루어졌고 서비스 인플레이션이 너무 높은 상태로 남아 있을 가능성이 높습니다.”

RBA는 중요한 11월 이사회를 앞두고 10월 25일로 예정된 9월 분기 인플레이션 수치에 초점을 맞출 예정.

휘발유 가격 상승으로 인해 헤드라인 인플레이션이 예상보다 높을 것으로 예상하고 단기적으로 이를 "검토"할 것.

RBA는 유가 상승과 호주 달러 약세가 중기적으로 더 광범위한 인플레이션 압력으로 이어질 수 있는 위험이 있다는 것을 알게 될 것. 그러나 약한 소비자 지출은 기업이 이러한 비용을 고객에게 전가할 가격 결정력이 약할 수 있으며 기업은 더 낮은 이윤폭을 통해 더 높은 비용을 흡수해야 할 수도 있음을 의미합니다.

기초 인플레이션

RBA의 가장 즉각적인 관심은 불안정한 휘발유 가격을 제거하는 기본 인플레이션과 서비스 인플레이션이 될 것. Bullock은 이번 주 성명에서 노동집약적 서비스 부문의 인플레이션이 계속해서 "빠르게" 상승하고 있다고 밝혔습니다. 기초 및 서비스 인플레이션이 예상치 못하게 상승한다면 11월 이사회 회의는 신임 총재에게 위기의 시간이 될 것.

"합리적인 기간 내에 인플레이션이 목표 수준으로 회복되도록 보장하기 위해 필요할 수 있는" "통화 정책을 좀 더 긴축"하는 것을 주저하지 않을 것.

그러나 또 다른 금리 인상은 보장되지 않으며 “데이터와 위험 평가의 발전에 따라 계속해서 달라질 것”입니다.

Auld는 다가오는 인플레이션 데이터가 RBA에 "매우 중요"할 것이라고 말했다.

“궁극적으로 RBA는 인플레이션 수치에 의해 좌우될 것이며 호주는 인플레이션이 2~3%로 되돌아가는 것과 일치하는 금리 수준에 있지 않다고 직감적으로 생각한다.”라고 말했다.

“인플레이션을 줄이는 것은 공짜로 이루어질 수 없으며 어딘가에서 비용이 부과되어야 한다. 일반적으로 이는 성장 둔화와 높은 실업률을 통해 발생합니다.”

[띠아모]

한은이 비교국으로 삼는 호주도 가계 부채(변동에서 고정으로 바꾸고 감소)해서 변동 폭을 헷지하였는데
한국 만~~~~한국만 ~~
금융불균형 누증시켰습니다.
정부와 한은의 합작품으로 개인 차주들만 쓰나미에 당하네요.
그리고 일반 국민들은 인플레에 비용전가 시킵니다.
답이 없네요.
한국은행이 남대문 출장소라 불리는 이유!!