[대신증권 유정현]
[1Q24 Review] 영원무역 : 올해 상반기 실적 저점
▶️ 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가를 56,000원 (12개월 Forward 기준 P/E 7배)으로 14% 하향. 목표주가 하향은 2024-2025년 실적 하향 조정에 따른 것
- OEM 사업부 매출 감소는 상반기 중 마무리될 것으로 전망. 그러나 올해 연중 내내 방글라데시 최저임금 상승 영향은 지속될 것으로 보여 마진에 대해 보수적 관점 접근 필요
- Scott의 실적 가시성이 떨어지는 점이 동사의 가장 큰 단점. 그렇지만 Scott 역시 올해가 손익의 저점이 될 가능성이 높다는 점을 염두할 필요가 있음
- 추정치 하향에도 불구하고 현 주가는 실적 부진을 상당 부분 반영함에 따라 12MF 기준 P/E 5배 수준 형성. 저평가 매력은 충분하나 주가는 이익 up-turn이 예상되는 4분기부터 반등 예상
▶️ 1Q24 Review : 본업 부진은 예상 수준, 그러나 Scott 부진 뼈 아픈...
- 1분기 매출액과 영업이익은 각각 7,097억원(yoy -16%), 710억원(yoy -58%) 기록
[OEM]
- 달러 기준 매출액이 yoy 8% 감소. OEM 사업부 영업이익률은 매출 감소와 방글라데시 최저 임금 상승분(+170억원), 그리고 전방 부진에 따른 단가 하락 영향으로 17.8% 기록(vs. 1Q23 영업이익률 27.8%)
[Scott]
- 할인판매가 지속되며 실적 크게 부진. 지난 2021-2022년 팬데믹 기간 동안 증가했던 자전거 과잉 재고 소진, 수요 부진 등 영향으로 매출이 33% 감소. 소매업체 특성상 매출이 크게 감소하는 가운데 고정비 커버가 되지 못하면서 영업이익이 -160억원으로 적자 전환
* 자세한 내용은 아래 자료 참조하세요
https://tinyurl.com/629mff99