[신한 조선/방산/기계 이동헌]
2Q24 프리뷰
현대로템; 2Q24 Pre 좋은 시절 다 왔다
▶️ 신한생각: 실적 상승 구간 진입, 수주 기대감도 여전
- 2Q24부터 폴란드 K2전차 매출인식 본격화, 연간 납품 물량 56대에 ‘25년 물량 96대도 일부 공정이 하반기 진행 예상. 연내 추가 수주를 기대하며 수주 시 중장기 성장 확정
▶️ 2Q24 Preview 폴란드 수출 물량의 매출 반영 본격화
- [2Q24 Pre] 실적은 매출액 9,637억원(-2%, 이하 YoY), 영업이익 941억원(+40%)으로 추정. 컨센 대비 매출액은 -3% 하회, 영업이익은 +17% 상회(컨센 805억원)하는 수준
- 1Q24 폴란드 갭필러 물량(28대)의 제작이 대부분 완료되고 2Q24부터 수출 매출 인식이 본격화. 1Q24 갭필러 제작에도 디펜스 수출 매출액은 1,452억원(1Q23 446억원), opm 14.2%(+6.8%p)를 기록. 2Q24 디펜스 매출액을 5,093억원(+5%)으로 추정
- [레일 수주/실적] 레일은 과거 저가수주 물량 및 수주 정체 구간의 반영으로 2Q24도 부진 예상. 그러나 수주잔고 12.7조원(+54%, 1Q24)으로 급증. 2Q24도 1.3조원(LOI 포함, 5건) 가량의 수주를 공시. 하반기도 과거 수주 부진 기간 물량 반영으로 정체, ‘25년부터 외형 확대, 수익성 개선
▶️ Valuation & Risk
- 매수 투자의견과 목표주가 5.7만원을 유지. ‘25년 추정 BPS 21,239원에 수출 확대 국면을 반영해 과거 비교기업의 성장기 멀티플 2.7배를 적용. 전쟁이 종식되면 군비가 다시 감소할 수 있으나 현재는 여전히 확장 국면
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=326969