미국 비트코인 ​​ETF는 광범위한 금융 시스템 위험에 대한 의문을 제기합니다.

[띠아모]

런던/워싱턴, 1월 31일 (로이터) -

비트코인을 추적하는 미국 상장지수펀드(ETF)의 출시로 변동성이 큰 암호화폐 세계와 전통적인 금융 시스템 간의 관계가

심화되어 잠재적으로 예상치 못한 새로운 위험이 발생할 수 있다고 일부 전문가들은 말합니다.

이번 달 증권거래위원회(SEC)는 BlackRock (BLK.N) 을 포함한 발행자로부터 11개의 현물 비트코인 ​​ETF를 승인했습니다

., 새 탭 열기Invesco/Galaxy Digital은 파산과 범죄 에 시달리는 암호화폐 산업의 분수령이 되는 순간에 있습니다 .

SEC는 오랫동안 투자자 보호 문제를 이유로 해당 제품을 거부했지만 그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)가 제기한 법원 소송에서 패한 후 입장을 재고해야 했습니다 .

암호화폐 애호가들은 이 제품을 통해 투자자들이 보다 쉽고 안전하게 비트코인에 노출될 수 있을 것이라고 말합니다.

 그러나 SEC 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 해당 제품을 승인하면서

비트코인은 여전히 ​​'변동성 자산'이므로 투자자들은 주의해야 한다고 경고했습니다.

일부 분석가들은 ETF를 합친 자산이 약 210억 달러에 달하며 올해에만 소매 및 기관 투자자로부터

최대 1000억 달러를 끌어낼 수 있다고 예측합니다. 

비트코인은 제품 출시 이후 6% 이상 하락했습니다.

일부 ETF 전문가들은 이전 ETF 변동성에서 나온 증거를 인용하면서 이 상품이 널리 채택될 경우

비트코인 ​​가격 변동성을 악화시키거나 ETF와 비트코인 ​​가격 사이에 전위를 만들어 시장 스트레스가 심한 시기에

금융 시스템의 다른 부분에 위험을 초래할 수 있다고 말했습니다. 

다른 사람들은 작년 미국 은행의 격변이 금융 시장과 암호화폐 시장이

서로 위험을 전달할 수 있다는 것을 보여줬다고 말했습니다. 

예를 들어 암호화폐 대출업체인 실버게이트 은행(Silvergate Bank)은

암호화폐 거래소 FTX의 붕괴로 촉발된 인출에 따라 청산했으며 , 이로 인해 패닉이 발생해

시그니처 은행(Signature Bank)이 파산하게 됐다고 규제 당국은 밝혔다. 

한편 Silicon Valley Bank의 붕괴는 스테이블코인 USD Coin의 상승을 촉발시켰습니다 .

SEC에 거부를 촉구했던 옹호 단체인 Better Markets의 CEO인 Dennis Kelleher는

"투자자들이 이러한 상품에 돈을 쏟아부으면 금융 시스템의 핵심과 암호화폐 생태계 사이의 상호 연결이

훨씬 더 커질 위험이 상당히 높아집니다"라고 말했습니다.

투자자와 금융 시스템에 대한 위험을 언급하는 비트코인 ​​ETF.

2009년 대체 결제 메커니즘으로 고안된 비트코인은 대부분 투기 투자로 사용됩니다. 

Wells Fargo Investment Institute에 따르면 일일 평균 변동성은 주식의 약 3.5배에 이릅니다.

유럽 ​​연합의 금융 위험 감시 기관인 유럽 시스템 위험 위원회(European Systemic Risk Board)의

수석 이코노미스트인 안토니오 산체스 세라노(Antonio Sánchez Serrano)는

비트코인 ​​ETF가 시장 스트레스 상황과 ETF가 시스템적 위험을 생성할 수 있는 기타 채널에서

변동성을 "특히 악화"시킬 수 있다고 말했습니다.

이러한 다른 채널에는 기초 자산에서 ETF 가격을 분리하는 것이 포함되는데,

이는 상품에 많이 노출되거나 유동성 관리를 위해 상품에 의존하는 기관에 스트레스를 줄 수 있습니다.

세라노는 로이터에 보낸 이메일에서 자신이 복잡하다고 분류한 비트코인 ​​ETF를 언급하며

"평범한 바닐라 주식 ETF와의 차이점은 내재된 위험 측면에서 너무 크다"고 말했다.

복잡하고 유동성이 낮으며 레버리지가 높은 장내 상품은 과거에 스트레스를 경험했습니다.

2018년 2월, 변동성이 급증하는 가운데 변동성을 추적하는 상장지수증권이 파산하여 

투자자들에게 20억 달러의 손실을 입혔습니다.

2020년에는 코로나19로 인한 폐쇄로 인해 일부 회사채 ETF의 매각이 촉발되었습니다. 

ETF 위험도 연구해 온 투자 전문 기관인 CFA 연구소는

 연준이 채권 ETF 주식 매입 등 긴급 지원을 제공하지 않았다면 그러한 스트레스가 더 넓은 채권 시장으로 퍼졌을 것이라고 주장했습니다.

ETF 업계는 일반적으로 자사 상품이 시스템적 위험을 초래한다는 점에 대해 이의를 제기합니다.

위험 공개에서 비트코인 ​​ETF 발행자는 수많은 시장, 정책 및 운영 위험을 나열하지만

비트코인의 미성숙은 일부 위험을 예측할 수 없다는 것을 의미한다는 것을 인정합니다.

SEC는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

"내일의 실패"

확실히 위험은 ETF가 궁극적으로 얼마나 널리 채택되는지에 따라 크게 좌우될 것이라고 Serrano와 다른 전문가들은 말했습니다.

CFA 연구소의 EMEA 옹호 및 정책 연구 책임자인 올리비에 파인스는 이메일을 통해

"시스템적 위험은 규모에 관한 것입니다. 우리는 실제로 누가 이러한 제품을 구매하는지,

어느 비율로 구매하는지에 대해 아직 충분히 알지 못합니다"라고 말했습니다.

암호화폐 업계 경영진은 또한 암호화폐 위기, 특히 2022년 암호화폐 가치가 3조 달러 중 약 2/3를 잃었을 때

암호화폐 위기가 대부분 암호화폐 부문에 국한되어 있다고 지적합니다.

S&P Global Ratings의 수석 분석가인 Lapo Guadagnuolo는

암호화폐와 금융 시스템 간의 연결성이 여전히 "매우 제한적"이라고 말했습니다.

ETF 발행사들도 가드레일을 만들었다고 밝혔습니다. 예를 들어, 제품은 비트코인이 아닌 현금으로 교환되어

암호화폐를 물리적으로 보유하는 중개자의 수를 최소화합니다.

Invesco와 ETF 제휴를 맺은 Galaxy Digital의 자산 관리 글로벌 책임자인 Steve Kurz는

"이러한 상품 중 어떤 상품에서도 격변적인... 역동성이 보이지 않습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 적어도 한 명의 SEC 고위 관계자는 우려를 표명했습니다.

캐롤라인 크렌쇼 SEC 위원장은 지난 1월 ETF 승인에 반대표를 던진 성명에서

"ETF가 "대체로 규정을 준수하지 않는 암호화폐 시장에서 위기가 확산될 수 있도록"

전통 시장과 넥서스를 창출할지 여부를 고려하지 않았다고 밝혔다.

논평 요청에 응답하지 않은 크렌쇼는

또한 ETF가 더 위험한 상품에 대한 길을 닦을 수 있다는 점을 우려한다고 말했습니다.

그녀는 "오늘 우리가 내일의 실패에 대비하고 있다는 것이 두렵다"고 덧붙였다.

[띠아모]

비트코인을 추적하는 미국 상장지수펀드(ETF)의 출시로

변동성이 큰 암호화폐 세계와 전통적인 금융 시스템 간의 관계가

심화되어 잠재적으로 예상치 못한 새로운 위험이 발생할 수 있다고 일부 전문가들은 말합니다.

한마디로~~

" 내일의 실패 "
"오늘 우리가 내일의 실패에 대비하고 있다는 것이 두렵다"

[띠아모]

나심 니콜라스 탈레브 교수는
'디즈니 랜드(Disney Land)'라는 환상의 세계는 끝났고 이제 투자자들이 고통스러운 현실로 복귀할 차례라고 강조했다.
그는 "제로금리에 가까운 저금리 시대가 이어지는 동안 거의 모든 자산에 거품이 생기기 시작했다"면서

"특히 비트코인과 부동산을 중심으로 엄청난 거품이 형성됐다"고 전했다.

이어 비트코인과 부동산을 악성 '종양(Tumor)'에 비유하며
"몇 년 동안 투자자들의 자금이 모이며 시장에 약 5,000억 달러(약 608조 원) 규모의

'환상의 부(Illusionary Wealth)'가 생겼는데 거품이 결국 터지게 될 것"이라며

"미국 연방준비제도(Fed·연준)의 공격적으로 금리인상으로
앞으로 고금리 시대가 지속될텐데 투자자들이 아무런 준비가 되어있지 않다"고 지적했다.

한편 탈레브 교수는 지난 2008년 금융위기 이후 저금리 시대가 이어지면서
투자자들의 현금 흐름의 중요성을 잊게 됐다고 설명했다.

그는 "앞으로 시장에서 현금이 사라지게 될 것이고
투자자들이 지난 15년 같은 순탄한 길을 걷지 못하게 될 것"이라고 밝혔다.

[띠아모]

또한 암호화폐가 시장의 순진함을 보여주는 대표적인 예시라며 거품이 형성된 자산은 피해야 한다고 덧붙였다.

이외에도 미국의 기준금리에 비해 증시가 지나치게 고평가되어 있고 현재 가격은 정당화되기 어려운 수준이라며

"골프를 치면서 은행에서 4.75%의 이자를 받을 수 있는데 왜 배당수익률이 2%인 주식에 돈을 넣어야 합니까?

미국의 기준금리가 1%로 돌아가지 않는 이상 지금의 가격은 정당화될 수 없습니다"라고 설명했다.

또한 증시가 '정상 수준(Normal Levels)'으로 조정될 필요가 있다며
"지난 25년 동안 지금의 가치를 증명할 정도의 성장을 이루지 못했다"고 밝혔다.
23년 2월 기사.