[신한 조선 이동헌,명지운][3Q Review]
현대로템; 본게임은 4분기부터
보고서 링크; https://bit.ly/3DfXi21
3Q22 Review 편안한 실적
- 3Q22 실적; 매출액 7,825억원(+10% YoY), 영업이익 318억원(+312% YoY)
- [부문별 매출] 3Q22 레일 4,628억원(+8% YoY), 디펜스 2,402억원(+10% YoY), 플랜트 1,140억원(+81% YoY)
- 영업이익은 환입과 충당금이 상계
- 잔고 증가에 따른 편안한 실적, 큰 특이사항은 없었다
본게임은 4분기부터, 게임체인저 K2전차
- 폴란드 K2전차 4.5조원 매출인식이 4Q22부터 진행, 8월 계약 이후 2달만에 출고식 진행, 연말 10% 선수금 들어올 예정
- 향후 CAPA 확장을 위해 250억원 투자, 증설되면 국내외 제작 물량 충분히 커버
- 폴란드 2차 계약이 연말을 목표로 진행 중, 1차 물량 25년까지 납품, 2차 물량은 26년부터
- 노르웨이 협상 진행중, 11월 우선협상대상자가 선정될 것, 이외 국가는 구체적 협의 전
매수 투자의견 유지, 목표주가 3.5만원으로 하향
- 매수 유지, 목표주가 3.5만원으로 12.5% 하향, 방위산업 전반의 디레이팅과 더딘 해외 추가 수주 감안
- 23년 폴란드 K2 전차의 매출인식이 가속화되면 실적 개선 커질 전망, 추가 해외 수주도 기대
- 다만 동사는 아직 매출에서 철도 비중이 높고 철도산업 성장성이 크지 않아
- K2 전차를 중심으로 방산 비중이 커지는 구간까지의 시차가 주가의 변동요인
- 방산주 내에서는 방산 비중이 선호를 결정한다는 점에서 동사는 길게 보고 투자할 필요