[현대차증권 스몰캡 곽민정]
아난티(025980): BUY/TP 15,000원 (신규)
<공간력: 호시노 리조트에 버금갈 아난티>
■투자포인트 및 결론
- 동사에 대해 투자의견 ‘매수’와 호시노리조트의 12M Forward P/E 51배의 10%인 5배를 2023년 EPS 3,003원에 적용하여 목표주가 15,000원을 제시
- 동사는 일본의 호시노 리조트와 가장 비슷한 사업모델을 가지고 있는 회사로, 1) 운영플랫폼 개발 및 분양 사업부문, 2) 리조트 운영부문으로 나눠져 있어, 차별화된 플랫폼을 확보하고 있음. 동사의 사업구조상 리조트 운영 사업은 안정적인 매출을 가져오며, 이를 통해 신규 사이트의 개발로 이어짐
■누구나 선망하는, 그러나 누구나 접근할 수 없는 프리미엄 리조트의 품격
- 공간은 사람들을 매혹하고, 머물게 하고, 느끼게 하는 힘을 가짐. 팬데믹 기간을 거치며 국내에서도 기존의 대중적인 관광보다는 밀폐되고 혼잡한 접촉 환경을 회피하면서 해당 지역내의 재발견과 의미를 추구하는 “마이크로 투어리즘”과 프라이빗 공간에 대한 선호도는 더욱 높아지는 가운데, “특별함”과 “차별화”와 같이 일종의 “파인스테이 경험”을 선호하는 니즈도 확대될 것
- 동사의 주요 성장은 크게 운영과 개발, 소유의 세가지 영역에서 이루어지며, 추가적으로 플랫폼 비즈니스 사업의 런칭을 통해 온라인 플랫폼에서의 성장이 기대됨. 2004년 1월 최대주주 변경 후, 2006년 아난티 남해, 2016년 아난티 코드 PH(가평), 2017년 부산 기장 아난티 코브, 2022년 아난티 강남을 운영 중. 2023년에는 빌라쥬 드 아난티가 완공, 아난티 클럽 제주가 리뉴얼 될 예정이며, 2024년 레이크 드 아난티 코드를 청평에 오픈할 것. 2025년에는 빌라쥬 드 아난티 제주가 오픈 예정으로 지속적인 신규 플랫폼 확대가 기대됨. 그에 따라 동사의 운영 매출 또한 레벨업 될 가능성이 높다고 판단함
- 2022년 동사의 누적 회원수는 약 46,800명으로 연평균 10%씩 증가하고 있으며, “브랜드가치” 강화를 통한 추가적인 회원 유입도 기대되고 있음. 2025년에는 블라쥬드 아난티와 레이크드 아난티코드 런칭을 통해 누적 회원수 54,000명을 넘길 것으로 예상
■주가전망 및 Valuation
- 2022년 실적은 매출액 3,437억원(+56.4% yoy)과 영업이익 1,248억원(+36.3% yoy)으로 전망. 2023년은 빌라쥬 드 아난티의 실적이 반영됨에 따라 매출액 1조 86억원(+193.4% yoy), 영업이익 3,473억원(+34.4% yoy)을 기록할 것
- 지속적인 ADR 상승 유지에 기반한 운영 실적 성장과 프리미엄 리조트로서의 공간력(空間力) 확보를 통한 회원 만족도 증가에 따른 OCC 지속 증가가 프리미엄 리조트로서의 성장으로 이어질 것으로 전망. 그에 따라 동사 역시 호시노 리조트에 비견될만한 성장이 기대됨
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