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연방준비제도는 수요일에 2024년 6월 11~12일에 개최된 연방공개시장위원회 회의록을 공개했습니다.
위원회의 정기 회의에 대한 의사록은 일반적으로 정책 결정일로부터 3주 후에 공개됩니다. 이 의사록에 포함된 경제 및 재정 상황에 대한 설명은 회의 당시 위원회에서 이용할 수 있었던 정보에만 근거합니다.
회의록은 이사회 웹사이트 에서 볼 수 있습니다 .
미디어 관련 문의는 media@frb.gov 로 이메일을 보내 거나 202-452-2955로 전화해 주시기 바랍니다.
2024년 6월 11-12일 연방공개시장위원회 회의록
: HTML | PDF
마지막 업데이트: 2024년 7월 3일
2024년 6월 11일~12일
연방공개시장위원회와 연방준비제도이사회의 합동회의는 2024년 6월 11일 화요일 오전 10시 30분에 이사회 사무실에서 개최되었으며, 2024년 6월 12일 수요일 오전 9시 15분에 계속 진행되었습니다 .
참석
Jerome H. Powell, 의장
John C. Williams, 부의장
Thomas I. Barkin
Michael S. Barr
Raphael W. Bostic
Michelle W. Bowman
Lisa D. Cook
Mary C. Daly
Philip N. Jefferson
Adriana D. Kugler
Loretta J. Mester
Christopher J. Waller
Susan M. Collins, Austan D. Goolsbee, Alberto G. Musalem, Jeffrey R. Schmid, 위원회 대체 위원
필라델피아 연방준비은행 총재, 미니애폴리스 연방준비은행 총재, 댈러스 연방준비은행 총재인 패트릭 하커(Patrick Harker), 닐 카시카리(Neel Kashkari), 로리 K. 로건(Lorie K. Logan)
Joshua Gallin, 비서
Matthew M. Luecke, 부비서
Brian J. Bonis, 부비서
Michelle A. Smith, 부비서
Mark E. Van Der Weide, 법무 고문
Richard Ostrander, 부법무 고문
Trevor A. Reeve, 경제학자
Stacey Tevlin, 2경제학자
Beth Anne Wilson, 경제학자
Shaghil Ahmed, Kartik B. Athreya, James A. Clouse, Brian M. Doyle, Edward S. Knotek II, David E. Lebow, Paula Tkac, William Wascher, 준회원 경제학자
로베르토 펄리, 시스템 오픈 마켓 계정 관리자
Julie Ann Remache, 시스템 오픈 마켓 계정 부매니저
Stephanie R. Aaronson, 연구 및 통계 부문 상임 부국장, 이사회
Jose Acosta, 시니어 시스템 관리자 II, 정보 기술 부문, 이사회
Roc Armenter, 필라델피아 연방준비은행 부총재
Ayelen Banegas, 수석 경제학자, 통화 문제 부서, 이사회
Michele Cavallo, 수석 경제학자, 통화 문제 부서, 이사회
Stephanie E. Curcuru, 국제 금융 부문 부국장, 이사회
스테파니아 다미코, 3시카고 연방준비은행 수석 경제학자 및 연구 고문
Ryan Decker, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
Rochelle M. Edge, 부국장, 통화 문제부, 이사회
Eric M. Engen, 연구 및 통계 부문 상임 부국장, 이사회
미셸 테일러 페넬, 4부차관보, 비서실, 이사회
Glenn Follette, 연구 및 통계 부문 부장, 이사회
Jenn Gallagher, 이사회 보좌관, 이사회 구성원 부서, 이사회
Carlos Garriga, 세인트루이스 연방준비은행 수석 부사장
Michael S. Gibson, 감독 및 규제 부문 이사, 이사회
데이비드 글랜시, 수석 경제학자, 통화 문제 부서, 이사회
Francois J. Gourio, 시카고 연방준비은행 수석 경제학자 겸 경제 고문
Olesya Grishchenko, 수석 경제학자, 통화부, 이사회
Christopher J. Gust, 부국장, 통화 문제 부서, 이사회
Valerie S. Hinojosa, 섹션 책임자, 통화부, 이사회
Jasper J. Hoek, 부국장, 국제 금융부, 이사회
Sara J. Hogan, 3 선임 금융 기관 정책 분석가 I, 중앙은행 운영 및 지불 시스템 부문, 이사회
Jane E. Ihrig, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
Michael T. Kiley, 부국장, 금융 안정부, 이사회
Don H. Kim, 3 수석 고문, 통화부, 이사회
Andreas Lehnert, 금융 안정 부문 이사, 이사회
Paul Lengermann, 부소속 이사, 연구 및 통계 부문, 이사회
Kurt F. Lewis, 이사회 의장 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
Dan Li, 부국장, 금융 문제 부서, 이사회
Laura Lipscomb, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
David López-Salido, 수석 부국장, 통화 문제 부서, 이사회
Thomas Lubik, 리치먼드 연방준비은행 수석고문
Benjamin Malin, 미니애폴리스 연방준비은행 부사장
Benjamin W. McDonough, 부장관 및 옴부즈맨, 사무국, 이사회
카렐 메르텐스, 댈러스 연방준비은행 수석 부사장
Michelle M. Neal, 뉴욕 연방준비은행 시장 책임자
Edward Nelson, 수석 고문, 통화부, 이사회
Alyssa O'Connor, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
Matthias Paustian, 연구 및 통계 부문 부국장, 이사회
Karen M. Pence, 부국장, 연구 및 통계 부서, 이사회
Karen A. Pennell, 보스턴 연방준비은행 제1부총재
Damjan Pfajfar, 그룹 관리자, 통화부, 이사회
Eugenio P. Pinto, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
오델 키숨빙, 5비서실, 이사회, 비서실 보좌관
Gisela Rua, 수석 경제학자, 연구 및 통계 부서, 이사회
Achilles Sangster II, 수석 정보 관리자, 통화부, 이사회
A. Lee Smith, 캔자스 시티 연방준비은행 수석 부사장
로버트 G. 발레타, 샌프란시스코 연방준비은행 수석 부사장
Francisco Vazquez-Grande, 그룹 관리자, 통화부, 이사회
클라라 베가(Clara Vega), 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
Annette Vissing-Jørgensen, 수석 고문, 통화부, 이사회
Jeffrey D. Walker, 3 부국장, 중앙은행 운영 및 지불 시스템 부문, 이사회
Paul R. Wood, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
에곤 자크라섹, 보스턴 연방준비은행 부총재
Rebecca Zarutskie, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부서, 이사회
금융 시장 및 공개 시장 조작의 발전 상황
관리자는 먼저 금융 시장의 발전 상황을 검토했습니다. 금융 상황은 주로 주가 상승으로 인해 회의 간 기간 동안 약간 완화되었습니다. 관리자는 다소 장기적인 관점에서 금융 상황이 3월 이후로 크게 변하지 않았지만 가을 이후로 상당히 완화되었다고 언급했습니다. 이러한 완화의 주요 원인은 다시 주가 상승으로, 이는 경기 침체 가능성에 대한 인식 감소에 반응한 것으로 보였으며, 연방 기금 금리가 정점에 도달했다는 시장 참여자들의 의견 일치가 있었습니다. 명목 재무부 수익률은 순으로 곡선 전체에서 적당히 하락했지만, 특히 인플레이션과 노동 시장과 관련된 데이터의 놀라움에 계속해서 매우 민감했습니다. 이 기간 동안 명목 수익률의 순 하락은 주로 실질 수익률 감소 때문이었습니다. 인플레이션 보상도 다소 하락했으며, 특히 단기적 관점에서 그렇습니다. 장기적 인플레이션 예측은 확고한 위치를 유지했습니다.
관리자는 다음으로 정책 금리 예측으로 돌아섰습니다. 선물 가격에 의해 암시된 연방 기금 금리 경로는 회의 사이에 약간 낮아졌고 연말까지 25베이시스포인트의 1.5배 인하를 나타냈습니다. 이 변화는 기본 사례 예측보다는 주로 인식된 위험의 변화를 반영하는 것으로 보입니다. 왜냐하면 옵션이 암시하는 모달 경로는 사실상 변함이 없었고 올해 최대 한 번의 인하로 일관되게 유지되었기 때문입니다. 5월 고용 보고서 이전에 실시된 Open Market Desk의 일차 딜러 설문 조사와 시장 참여자 설문 조사에서 얻은 연방 기금 금리 모달 경로의 중간값도 거의 변하지 않았습니다.
그런 다음 관리자는 대차대조표 정책에 대한 기대치를 논의했습니다. 데스크 설문 조사에 대한 응답은 대차대조표 결산이 2025년 4월에 끝날 것으로 예상하는 중간 시점을 보여주었는데, 이는 이전 설문 조사보다 한 달 늦었지만 개별 응답자의 정확한 시점에 대한 견해는 여전히 분산되어 있었습니다. 결산이 끝날 때 포트폴리오 규모에 대한 응답자의 기대치는 최근 설문 조사에서 거의 변하지 않았습니다.
국제적 발전에서 유럽 중앙은행(ECB)과 캐나다 은행(BOC)은 일반적으로 예상했던 대로 이 기간 동안 금리 인하 주기를 시작했습니다. 시장 참여자들은 경제 전반에서 완화 주기가 동시에 시작될 것으로 예상하지 않았지만 대부분 선진 경제 중앙은행이 향후 몇 달 안에 정책을 완화하기 시작할 것으로 예상하는 것으로 알려졌습니다.
그런 다음 관리자는 자금 시장과 데스크 운영으로 전환했습니다. 무담보 당일 금리는 회의 간 기간 동안 안정적이었습니다. 담보 자금 조달 시장에서 재매수 계약(레포) 금리는 대부분 기간 동안 안정을 유지했지만 월말 압박과 국채 쿠폰 증권의 대규모 결제 효과로 인해 5월 말에 가까워지면서 견고해졌습니다. 보고 및 결제일을 중심으로 한 금리 견고성은 역사적 패턴과 일치했습니다. 당일 역매수 계약(ON RRP) 시설의 사용은 시장 금리와 대체 투자의 가용성에 민감하게 반응했습니다. 기간 대부분 동안 사용량은 거의 변화가 없었지만 기간 후반에는 민간 레포 금리의 월말 견고성과 일치하여 감소했습니다. 직원들은 순 국채 발행이 양수로 전환될 것으로 예상되고 민간 레포 금리가 국채 쿠폰 증권의 대규모 발행으로 관리 금리에 비해 계속 상승할 것으로 예상됨에 따라 ON RRP 사용이 향후 몇 달 동안 감소할 것으로 예상했습니다. 직원들은 또한 단기적으로는 분기말을 제외하고는 준비금이 크게 변하지 않을 것이며, ON RRP 잔액이 거의 완전히 고갈된 후에는 연방준비제도의 포트폴리오가 축소되는 것과 거의 같은 수준으로 감소할 것으로 예측했습니다. 그러나 두 예측을 둘러싼 불확실성은 상당했습니다.
관리자는 또한 준비금 합계와 ON RRP 잔액의 다양한 수준에서 연방 기금 금리와 준비금 잔액 이자율 간의 가장 가능성 있는 스프레드에 대한 데스크 설문 조사 질문에 대한 응답을 논의했습니다. 응답은 합계가 감소함에 따라 스프레드가 언제 어떻게 움직일지에 대한 상당한 불확실성과 의견 분산을 나타냈습니다. 관리자는 시장 가격과 활동에 기반한 지표가 준비금이 풍부한 상태에서 충분한 상태로 얼마나 빨리 전환되는지를 가장 잘 측정할 수 있는 지표일 가능성이 높다고 관찰했습니다. 회의 간 기간 동안 연방 기금 시장은 준비금 공급의 일상적인 변화에 계속 둔감했습니다. 다양한 다른 지표는 준비금이 풍부한 상태를 유지하고 단기적으로 통화 시장이 긴장할 위험이 낮음을 시사했습니다.
위원회는 만장일치로 회의 기간 동안 데스크의 국내 거래를 비준했습니다. 회의 기간 동안 시스템 계정에 대한 외화 개입 작업은 없었습니다.
경제 상황에 대한 직원 검토
회의 당시 입수된 정보에 따르면 올해 지금까지 미국의 경제 활동은 견고한 속도로 확대되었습니다. 노동 시장 상황은 여전히 견고했습니다. 일자리 증가는 계속 강세를 보였으며 실업률은 약간 상승했지만 여전히 낮았습니다. 소비자 물가 상승률은 1년 전보다 훨씬 낮았지만 최근 몇 달 동안 위원회의 2% 인플레이션 목표에 대한 추가 진전은 미미했습니다.
소비자 물가 상승률(개인 소비 지출(PCE)에 대한 12개월 가격 지수 변화로 측정)은 4월에 작년 말과 거의 같았지만, 최근의 PCE 가격 전월 대비 수치는 올해 초보다 낮았습니다. 4월 총 PCE 가격 상승률은 2.7%였고, 에너지 가격과 많은 소비자 식품 가격의 변화를 제외한 핵심 PCE 가격 상승률은 2.8%였습니다. 5월 소비자 물가 지수(CPI)에 따르면 총 CPI 인플레이션의 12개월 변화 측정치는 3.3%이고 핵심 CPI 인플레이션은 3.4%였으며, 최근의 월별 CPI 수치는 올해 초보다 낮았습니다. 단기 인플레이션 기대치에 대한 설문 조사 기반 측정치가 일부 상승했지만, 장기적 기대치는 거의 변하지 않았고 팬데믹 직전의 수준과 동일한 수준을 유지했습니다.
노동 수요와 공급은 계속해서 더 나은 균형을 이루었습니다. 4월과 5월에 비농업 임금 총액은 1분기에 기록된 강력한 증가율보다 약간 느린 평균 월간 속도로 증가했습니다. 최근 발표된 분기별 고용 및 임금 인구 조사의 4분기 데이터는 작년에 보고된 강력한 임금 증가율이 과장되었을 수 있지만 일자리 증가는 여전히 견고했음을 시사했습니다. 5월에 실업률은 4.0%로 더욱 상승했고 노동력 참여율과 고용 대 인구 비율은 모두 약간 하락했습니다. 아프리카계 미국인과 히스패닉계의 실업률은 1분기보다 5월에 다소 높았습니다. 두 비율 모두 아시아인과 백인의 비율보다 높았습니다. 실업률에 대한 일자리 공석 비율은 5월에 1.2로 더욱 하락하여 팬데믹 이전 수준과 거의 같았습니다. 1년 전 대비 명목 임금 증가를 측정하는 대부분은 계속해서 하락 추세를 보였습니다. 모든 직원의 평균 시간당 임금의 12개월 변화율도 마찬가지입니다. 5월의 경우, 전체 직원의 평균 시간당 임금은 4.1%로 작년 말보다 0.2%p 낮았습니다.
실질 국내총생산(GDP)은 1분기에 소폭 상승했지만, 변동성이 큰 구성 요소인 재고 투자와 순수출의 상당한 부정적 기여로 인해 억제되었습니다. 반면, PCE와 민간 고정 투자로 구성되고 종종 GDP보다 기본 경제 모멘텀에 대한 더 나은 신호를 제공하는 민간 국내 최종 구매(PDFP)는 작년과 비슷한 견고한 속도로 증가했습니다. 최근 지출 지표에 따르면 2분기에 GDP와 PDFP가 견고한 속도로 증가하고 있는 것으로 나타났습니다.
1분기의 저조한 성장에 이어 4월의 실질 상품 수출은 3월 대비 소폭 상승했습니다. 4월의 실질 상품 수입은 자동차와 자본재 수입 증가에 힘입어 급증했습니다. 전반적으로, 4월의 명목 미국 국제 무역 적자는 상품 및 서비스 수입이 수출보다 더 많이 증가하면서 확대되었습니다.
1분기 외국 GDP 성장률이 견고해졌습니다. 활발한 서비스 부문 덕분에 유럽은 작년 하반기의 완만한 위축에서 회복되었습니다. 중국을 포함한 신흥 시장 경제(EME)에서 성장은 강력한 외부 수요에 의해 뒷받침되었습니다. 중국의 1분기 경제 활동 급증은 특히 재정 정책의 정책 지원에 의해 촉진되었습니다. 그러나 최근 중국 데이터, 특히 4월 가계 및 기업 대출의 급격한 감소는 이 분기에 중국의 경제 활동이 상당히 둔화되었음을 보여줍니다.
헤드라인 인플레이션은 5월까지 선진 외국 경제(AFE)에서 계속 완화되었지만 작년보다 속도가 느렸습니다. 핵심 인플레이션은 상당히 둔화되었지만 핵심 비주택 서비스 구성 요소는 여러 지역에서 높은 수준을 유지했으며, 부분적으로는 강력한 명목 임금 성장을 반영했습니다. 일부 국가에서 날씨로 인한 식품 가격 상승으로 인해 신흥시장국에서 인플레이션이 약간 상승했습니다. Riksbank, BOC 및 ECB는 인플레이션 완화에 따라 시장 참여자가 예상한 대로 정책 금리를 인하했습니다. 향후 정책 결정에 대한 커뮤니케이션은 다양했으며 국내 경제 상황에 초점을 맞추었습니다.
재정 상황에 대한 직원 검토
회의 간 기간 동안, 향후 몇 개월 이후 연방 기금 금리에 대한 시장 암시 경로가 약간 하락했습니다. 금리 선물 옵션은 시장 참여자들이 4월 FOMC 회의 직전보다 2025년 초까지 정책 완화에 더 높은 확률을 두고 있음을 시사했습니다. 암시된 정책 경로의 약간의 하향 이동과 일관되게, 모든 만기의 명목 국채 수익률도 주로 실질 국채 수익률의 하락으로 인해 적당히 하락했습니다. 인플레이션 보상도 약간 하락했으며, 가까운 미래에 더 큰 하락이 있을 것입니다. 시장 기반 금리 불확실성 측정치는 약간 하락했지만 역사적 기준으로는 높은 수준을 유지했습니다.
기업 이익과 경제 활동에 대한 긍정적인 투자자 전망 속에서 광범위한 주가 지수가 순으로 상당히 상승했습니다. 투자 및 투기 등급 기업 채권의 수익률 스프레드는 거의 변화가 없었고, 각각의 역사적 분포에서 가장 낮은 10분위에 머물렀습니다. S&P 500 지수의 1개월 옵션 내재 변동성은 역사적 기준으로 낮은 수준을 유지했으며, 이는 투자자들이 경제 전망에 대한 단기적 위험은 완만하다고 인식했음을 시사합니다.
AFE 수익률의 변화는 엇갈렸는데, 미국 수익률 하락으로 인한 스필오버가 유럽 경제 데이터 발표의 상향적 놀라움과 ECB의 예상보다 다소 제한적인 커뮤니케이션으로 일부 상쇄되었기 때문입니다. 달러는 미국과 AFE 수익률 차이가 좁아지면서 대부분의 AFE 통화에 대해 하락했습니다. 그럼에도 불구하고 멕시코 대선 결과에 따른 정책 불확실성이 커지면서 달러가 멕시코 페소에 비해 급등하면서 광범위한 달러 지수가 약간 상승했습니다. 전반적으로 외국 위험 자산 가격의 움직임은 엇갈리고 적당했으며 EME 펀드는 소폭 유입을 보였습니다.
미국 단기 자금 조달 시장의 조건은 회의 간 기간 동안 안정적으로 유지되었습니다. ON RRP 시설의 평균 사용은 거의 변화가 없었는데, 이는 주로 순 재무부 채권 공급이 감소한 가운데 머니 마켓 펀드의 포트폴리오 결정을 반영한 것입니다. 은행의 총 예금 수준은 회의 간 기간 동안 거의 변화가 없었는데, 핵심 예금의 유출이 대규모 정기 예금의 유입으로 상쇄되었기 때문입니다.
국내 신용 시장에서 차입 비용은 회의 기간 동안 약간 감소했음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 30년 적격 주택 담보 대출의 금리는 회의 기간 동안 순으로 약간 하락했지만 최근 고점 근처에 머물렀습니다. 신규 신용 카드 상품의 금리는 4월에 고점에서 거의 변동이 없었고 신규 자동차 대출의 금리도 마찬가지였습니다. 상업 및 산업(C&I) 대출과 중소기업 대출의 금리도 높은 수준을 유지했습니다. 상업 모기지 담보 증권(CMBS), 투자 및 투기 등급 기업 채권, 주택 모기지 담보 증권을 포함한 다양한 고정 수입 증권의 수익률은 최근 역사에 비해 여전히 높은 수준으로 낮아졌습니다.
자본 시장과 비은행 대출 기관을 통해 공공 기업과 대형 및 중견 민간 기업이 자금 조달을 쉽게 할 수 있었습니다. 레버리지 대출 차용인의 신용 가용성은 회의 기간 동안 견고하게 유지되었고, 민간 신용 시장에서는 직접 대출을 통한 대출 발행이 강했습니다. 은행 C&I 대출 잔액은 4월과 5월에 증가했습니다. 소규모 기업의 경우 4월에 대출 발행 규모가 감소했고 신용 가용성은 여전히 촉박했습니다.
신용은 건설 및 토지 개발 대출을 제외한 상업용 부동산(CRE) 차용인에게 대체로 제공되었습니다. 은행의 CRE 대출은 4월과 5월에 다세대 주택 및 비농장 비주거 대출의 성장에 힘입어 계속 증가했습니다. 수익률 하락으로 최근 재융자 물결이 확대되면서 4월과 5월에 기관 및 비기관 CMBS 발행이 증가했습니다.
소비자 신용은 일부 긴축 조짐에도 불구하고 회의 간 기간 동안 일반적으로 이용 가능했습니다. 주택 담보 대출 시장에서 신용 접근성은 거의 변화가 없었고 대출인의 신용 위험 속성에 계속 의존했습니다. 3월까지 신용 카드 한도가 계속 증가했지만 은행의 신용 카드 잔액은 4월과 5월에 수평을 이루었습니다. 금융 회사의 자동차 대출은 4월까지 완만한 속도로 계속 증가하여 은행과 신용 조합의 자동차 대출 잔액 감소를 순으로 상쇄했습니다.
신용 품질은 대기업과 중견기업, 주택 담보 대출자, 지방자치단체의 경우 여전히 견고했지만 최근 몇 달 동안 다른 부문의 경우 더욱 악화되었습니다. 주택 담보 대출의 연체율은 팬데믹 이전 최저 수준에 머물렀지만, 신용카드와 자동차 대출의 연체율은 1분기에 계속 상승하여 일부 가계의 대차대조표가 더욱 악화되었음을 알렸습니다. 기업 채권과 레버리지 대출 시장에서 대출을 받는 비금융 기업의 신용 품질은 전반적으로 안정을 유지했습니다. 이용 가능한 지표에 따르면 사적 신용 시장과 은행 C&I 대출의 연체율은 1분기에 더욱 상승했음에도 불구하고 팬데믹 직전 수준과 비슷한 수준을 유지했습니다. 중소기업 대출의 경우 연체율은 팬데믹 이전 수준보다 약간 높았습니다. CRE 시장에서 신용 품질이 더욱 악화되었습니다. 사무실, 호텔, 소매 부문이 주도하여 4월과 5월에 평균 CMBS 연체율이 2021년 이후 최고 수준으로 상승했고, 은행에서 CRE 대출을 받는 사람들의 신용 품질이 1분기에 더욱 약화되었습니다.
직원 경제 전망
직원이 6월 회의를 위해 준비한 경제 전망은 이전 회의 당시의 전망과 유사했습니다. 경제는 향후 몇 년 동안 높은 자원 활용률을 유지할 것으로 예상되었으며, 실질 GDP 성장률은 직원이 추정한 잠재적 산출량 성장률과 거의 유사할 것으로 예상되었습니다. 실업률은 올해와 내년 남은 기간 동안 약간 하락한 후 2026년에는 거의 변동이 없을 것으로 예상되었습니다.
총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션은 모두 작년 말보다 올해 말에 더 낮을 것으로 예상되었습니다. 올해에 대한 직원의 인플레이션 예측(5월 CPI 데이터에 대한 예비 반응 포함)은 이전 회의 당시의 인플레이션 예측과 거의 변화가 없었습니다. 그러나 인플레이션 예측은 3월 회의 및 3월 경제 전망 요약(SEP) 제출 당시보다 높았습니다. 제품 및 노동 시장의 수요와 공급이 계속해서 더 나은 균형을 이루면서 2025년과 2026년에도 인플레이션이 더 감소할 것으로 예상되었습니다. 2026년까지 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션은 2%에 가까울 것으로 예상됩니다.
직원들은 기준 예측에 대한 불확실성이 지난 20년간 평균에 가깝다고 계속 보았습니다. 인플레이션 예측에 대한 위험은 상승세로 기울어져 더 지속적인 인플레이션 역학 또는 공급 측 혼란이 예상치 못하게 실현될 가능성을 반영했습니다. 경제 활동 예측에 대한 위험은 더 지속적인 인플레이션이 직원들의 기준 예측보다 더 긴축된 금융 상황을 초래할 수 있다는 이유로 하락세로 기울어져 있었습니다. 또한, 특히 저소득 가구의 가계 재정 상황이 악화되면 직원들이 예상했던 것보다 경제 활동에 더 큰 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
현재 상황과 경제 전망에 대한 참가자의 견해
이 FOMC 회의와 관련하여 참가자들은 2024년부터 2026년까지 각 연도의 실질 GDP 성장률, 실업률, 인플레이션에 대한 가장 가능성 있는 결과와 장기적으로 예측을 제출했습니다. 이러한 예측은 연방 기금 금리 예측을 포함하여 적절한 통화 정책에 대한 개별 평가를 기반으로 했습니다. 장기 예측은 각 참가자가 적절한 통화 정책 하에서 그리고 경제에 대한 추가 충격이 없을 때 각 변수가 수렴하는 경향을 평가한 것입니다. SEP는 회의 후 대중에게 공개되었습니다.
인플레이션 동향에 대한 토론에서 참가자들은 2023년 하반기에 인플레이션이 상당히 감소한 후 올해 초에는 위원회의 2% 목표에 대한 추가 진전이 없었다고 지적했습니다. 참가자들은 인플레이션이 높은 수준을 유지하고 있지만 최근 몇 달 동안 2% 목표에 대한 소폭의 추가 진전이 있었다고 판단했습니다. 참가자들은 이러한 진전 중 일부가 핵심 PCE 가격 지수의 월별 변화가 작고 4월의 트리밍 평균 인플레이션율이 낮았으며 5월 CPI 판독치가 추가 증거를 제공한 데서 분명하게 나타났다고 관찰했습니다. 최근 데이터는 또한 시장 기반 서비스를 포함한 다양한 가격 범주에서 개선이 나타났다는 것을 나타냈습니다. 일부 참가자들은 2% 인플레이션 목표를 지속적으로 달성하려면 전반적인 서비스 가격 인플레이션이 낮아야 한다고 언급했고, 일부는 주거 가격 인플레이션이 지금까지 느리게 하락했다고 지적했습니다. 일부 참가자들은 또한 올해 핵심 수입 가격이 크게 상승했다고 강조했습니다. 그럼에도 불구하고 참가자들은 제품 및 노동 시장의 여러 가지 동향이 가격 압박이 감소하고 있다는 판단을 뒷받침한다고 제안했습니다. 특히, 일부 참여자는 명목 임금 성장률이 가격 안정성과 일치하는 수준보다 높지만 노동 집약적 부문에서 특히 감소했다고 강조했습니다. 일부 참여자는 또한 다양한 소매업체가 가격을 인하하고 할인을 제공했다는 보고를 언급했습니다. 참여자는 또한 사업체 담당자가 가격 책정력이 감소했다고 보고했다고 지적했습니다. 참여자는 기업의 가격 책정력 감소 증거가 가격 인상에 대한 고객 저항 증가, 경제 활동의 성장 둔화, 기업이 미래 경제 상황을 재평가한 것을 반영한다고 제안했습니다.
인플레이션 전망과 관련하여, 참가자들은 2% 목표에 강력히 전념하고 있으며, 높은 인플레이션이 가계의 구매력, 특히 식량, 주택, 교통과 같은 필수품의 높은 비용을 감당할 능력이 가장 부족한 가계의 구매력을 계속 해칠 것이라는 우려를 여전히 가지고 있다고 강조했습니다. 참가자들은 앞으로의 기간에 지속적인 디스인플레이션에 기여할 가능성이 있는 다양한 요인을 강조했습니다. 이러한 요인에는 제품 및 노동 시장에서 수요-공급 압력의 지속적인 완화, 과거 통화 정책 강화의 임금 및 가격에 대한 지연된 효과, 임대 시장 개발에 대한 측정된 주거 가격의 지연된 반응 또는 추가 공급 측 개선의 전망이 포함되었습니다. 후자의 전망에는 기업의 인공 지능 관련 기술 배포와 관련된 생산성 향상 가능성이 포함되었습니다. 참가자들은 장기 인플레이션 기대치가 잘 고정되어 있음을 관찰했으며 이러한 고정이 디스인플레이션 과정의 기반이라고 보았습니다. 참가자들은 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 이동하고 있다는 확신을 높이기 위해 추가적인 유리한 데이터가 필요하다고 확인했습니다.
참가자들은 노동 시장의 수요와 공급이 계속해서 더 나은 균형을 이루고 있다고 언급했습니다. 참가자들은 많은 노동 시장 지표가 노동 시장 조건의 긴축 정도가 감소했음을 지적한다고 관찰했습니다. 여기에는 일자리 공석률 감소, 이직률 감소, 경제적 이유로 인한 파트타임 고용 증가, 채용률 감소, 실업자 대비 일자리 공석 비율의 추가 감소, 실업률의 점진적인 상승이 포함되었습니다. 또한, 몇몇 참가자들은 사업체 연락처가 근로자를 고용하고 유지하는 데 어려움이 덜하다고 보고했지만, 여러 지구의 연락처는 건강 관리, 건설 또는 특수 제조와 같은 특정 부문에서 노동 시장 조건이 여전히 긴축되었다고 보고했습니다. 많은 참가자들은 노동력 참여율 증가와 이민으로 인해 노동 공급이 증가했다고 언급했습니다. 몇몇 참가자들은 이민이 최근 몇 년 동안 보인 속도로 계속될 가능성은 낮다고 언급했습니다. 그러나 몇몇 참가자들은 최근 이민자들이 점차 노동력의 일부가 되면서 과거 이민이 노동 공급에 계속 추가될 가능성이 있다고 판단했습니다. 일부 참여자는 노동력 참여 증가가 이제 제한될 가능성이 높기 때문에 추가 노동 공급의 주요 원천이 되지 않을 것이라고 관찰했습니다. 최근 급여 데이터를 고려하면서 일부 참여자는 급여 증가가 계속 강세를 보였지만 노동 시장 균형과 일치하는 월별 고용 증가는 이민으로 인해 과거보다 높을 수 있다고 관찰했습니다. 또한 일부 참여자는 설립 조사가 실제 일자리 증가를 과장했을 수 있다고 제안했습니다. 일부 참여자는 직장을 바꾸는 사람의 임금 증가를 포함한 다양한 지표가 명목 임금 성장이 둔화되고 있으며 노동 시장 압박이 완화되고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 일부 참여자는 노동 시장이 여전히 강세를 유지하고 있지만 공석 대 실업률이 팬데믹 이전 수준으로 돌아왔으며 노동 시장 상황이 더욱 냉각되면 해고 속도가 빨라질 위험이 있다고 지적했습니다. 일부 참여자는 위원회의 이중 위임 목표에 대한 위험이 이제 더 나은 균형을 이루었으므로 노동 시장 상황을 주의 깊게 모니터링해야 한다고 관찰했습니다. 참가자들은 일반적으로 노동 시장의 강세가 지속되면 위원회가 고용과 인플레이션 목표를 모두 달성할 수 있다는 견해를 보였지만, 노동 시장이 점진적으로 더욱 냉각될 필요가 있을 수 있다는 점도 지적했습니다.
참가자들은 최근 지표가 경제 활동이 견고한 속도로 계속 확대되고 있음을 시사한다고 언급했습니다. 참가자들은 올해 실질 GDP 성장률이 2023년에 기록된 강력한 속도보다 낮을 것으로 예상했으며, 최근 경제 활동 데이터는 예상되는 둔화와 대체로 일치한다고 언급했습니다. 참가자들은 올해 산출량 성장률이 낮아지면 디스인플레이션 과정에 도움이 될 수 있고 강력한 노동 시장과도 일치할 수 있다고 관찰했습니다. 참가자들은 일반적으로 위원회의 제한적인 통화 정책 입장이 소비와 투자 지출의 성장을 억제하는 효과가 있으며 경제 활동의 속도가 점차 둔화되는 데 기여한다고 보았습니다. 몇몇 참가자들은 특히 위원회의 과거 정책 강화가 주택 담보 대출 및 기타 장기 차입의 금리를 높이는 데 기여했으며, 이는 가계의 재량적 구매와 주택 건설 활동을 포함한 지출과 생산을 완화했다고 강조했습니다. 몇몇 참가자들은 일부 고소득 가계의 지출이 자산 가격 상승으로 인해 강화될 가능성이 있다고 언급했습니다. 많은 참여자들은 이와 대조적으로 저소득 및 중소득 가구가 팬데믹 동안 축적된 저축을 크게 고갈시킨 후 더 높은 생활비를 충당하려고 시도하면서 점점 더 큰 부담에 직면하고 있다는 것을 관찰했습니다. 이 참여자들은 신용카드 사용률과 연체율 증가, 자동차 대출 연체에서 분명히 드러난 이러한 부담이 상당한 우려 사항이라고 지적했습니다.
참가자들은 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 작년에 더 나은 균형을 향해 움직였다고 계속 평가했습니다. 참가자들은 경제 활동에 대한 여러 가지 하방 위험을 언급했는데, 여기에는 노동 시장 상황의 현저한 악화와 함께 총 수요가 예상보다 급격히 둔화되거나, 저소득 및 중소득 가구의 예산에 부담을 주어 소비자 지출이 갑자기 축소되는 것과 관련된 위험이 포함됩니다. 일부 참가자들은 일부 CRE 부문의 취약성이나 일부 은행의 취약한 대차대조표 포지션과 관련된 경제 활동에 대한 하방 위험을 지적했습니다. 일부 참가자들은 인플레이션이 예상보다 오랫동안 2% 이상을 유지할 수 있는 이유를 강조했습니다. 이러한 참가자들은 지정학적 상황 악화, 무역 긴장 고조, 더 지속적인 쉼터 가격 인플레이션, 충분히 제한적이지 않거나 제한적이지 않을 수 있는 금융 상황, 또는 미국 재정 정책이 예상보다 더 확장적이 되는 결과로 인플레이션이 높은 수준을 유지할 수 있는 위험을 지적했습니다. 마지막 두 시나리오는 또한 경제 활동에 대한 상향 위험을 암시하는 것으로 간주되었습니다. 몇몇 참가자는 장기적 인플레이션 예측의 불안정성으로 인한 위험을 언급했습니다.
이 회의에서 통화 정책을 고려하면서, 참석자들은 유입되는 데이터가 경제 활동의 지속적인 견고한 성장과 강력한 노동 시장을 나타내며, 최근 몇 달 동안 위원회의 2% 인플레이션 목표에 대한 완만한 추가 진전을 지적한다고 관찰했습니다. 참석자들은 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였습니다. 모든 참석자는 현재의 경제 상황과 고용 및 인플레이션 전망에 대한 영향, 그리고 위험의 균형을 고려할 때 연방 기금 금리의 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하는 것이 적절하다고 판단했습니다. 또한 참석자들은 연방 준비 제도의 증권 보유를 줄이는 과정을 계속하는 것이 적절하다고 판단했습니다.
통화 정책에 대한 전망을 논의하면서, 참가자들은 올해 인플레이션 감소 진전이 작년 12월에 예상했던 것보다 더 느렸다고 지적했습니다. 그들은 인플레이션이 위원회의 2% 목표를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신을 더 크게 줄 추가 정보가 나올 때까지 연방 기금 금리 목표 범위를 낮추는 것이 적절하지 않을 것이라고 강조했습니다. 연방 기금 금리 목표 범위에 대한 각자의 전망을 논의하면서, 참가자들은 미래의 정책 결정을 유입 데이터, 진화하는 경제 전망, 위험의 균형에 따라 조절하는 것의 중요성을 강조했습니다. 여러 참가자는 금융 시장의 데이터 반응과 연락처에서 받은 피드백이 위원회의 정책 접근 방식이 일반적으로 잘 이해되고 있음을 시사한다고 지적했습니다. 일부 참가자는 FOMC의 반응 함수에 대한 추가 명확성은 위원회의 데이터 기반 접근 방식을 강조하는 커뮤니케이션을 통해 제공될 수 있으며, 통화 정책 결정은 사전 설정된 경로가 아니라 경제의 진화에 따라 달라질 수 있다고 제안했습니다. 몇몇 참가자는 경제 전망과 전망 주변의 위험에 대한 위원회의 견해에 대한 정보를 더 많이 제공하면 대중이 위원회의 결정을 더 잘 이해할 수 있을 것이라고 말했습니다.
통화 정책 전망에 영향을 줄 수 있는 위험 관리 고려 사항을 논의하면서, 참가자들은 노동 시장의 긴축이 완화되고 작년에 인플레이션이 감소함에 따라 위원회의 고용 및 인플레이션 목표를 달성하는 데 대한 위험이 더 나은 균형을 향해 이동했으며, 통화 정책이 위원회의 이중 임무의 양쪽을 추진하는 데 직면한 위험과 불확실성을 처리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 평가했습니다. 대다수의 참가자들은 경제 활동의 성장이 점차 냉각되는 것으로 보이며, 대부분 참가자들은 현재 정책 입장이 제한적이라고 본다고 언급했습니다. 일부 참가자들은 현재 정책의 제한 정도에 대한 불확실성이 있다고 언급했습니다. 일부는 경제의 지속적인 강점과 다른 요인들이 장기적으로 균형 이자율이 이전에 평가된 것보다 높을 수 있음을 의미할 수 있으며, 이 경우 통화 정책의 입장과 전반적인 금융 상황이 보이는 것보다 덜 제한적일 수 있다고 언급했습니다. 몇몇 참가자는 장기적으로 균형 금리가 연방 기금 금리가 장기적으로 어디로 움직여야 할지 판단하는 데 현재 정책의 제한성을 평가하는 것보다 더 나은 지침이라고 지적했습니다. 참가자들은 경제 전망과 제한적 정책 입장을 유지하는 것이 적절한 기간에 대한 불확실성을 지적했습니다. 일부 참가자는 위원회의 제한적 정책 입장이 총 수요를 억제하고 인플레이션 압력을 더욱 완화하도록 허용하는 데 인내심이 필요하다고 강조했습니다. 몇몇 참가자는 인플레이션이 높은 수준을 유지하거나 더 증가하면 연방 기금 금리의 목표 범위를 높여야 할 수도 있다고 관찰했습니다. 몇몇 참가자는 통화 정책이 예상치 못한 경제적 약세에 대응할 준비가 되어 있어야 한다고 말했습니다. 몇몇 참가자는 노동 시장이 정상화됨에 따라 수요가 더욱 약화되면 최근에 노동 수요가 상대적으로 더 적게 일자리가 생겨서 더 크게 느껴졌던 것보다 실업률이 더 크게 나타날 수 있다고 특히 강조했습니다.
위원회 정책 조치
이번 회의를 위한 통화 정책에 대한 논의에서 위원들은 경제 활동이 견고한 속도로 계속 확대되고 있다는 데 동의했습니다. 일자리 증가는 여전히 강세를 유지했고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 인플레이션은 작년에 완화되었지만 여전히 높았습니다. 위원들은 최근 몇 달 동안 위원회의 2% 인플레이션 목표에 대한 약간의 추가 진전이 있었다는 데 동의했으며 회의 후 성명에서 이러한 발전을 인정하기로 동의했습니다. 위원들은 위원회의 고용 및 인플레이션 목표를 달성하는 데 대한 위험이 작년에 더 나은 균형을 향해 이동했다고 판단했습니다. 위원들은 경제 전망이 불확실하다고 보고 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울이는 데 동의했습니다.
장기적으로 최대 고용과 2%의 인플레이션을 달성하려는 위원회의 목표를 지지하기 위해 위원들은 연방 기금 금리의 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하기로 합의했습니다. 위원들은 연방 기금 금리의 목표 범위에 대한 조정을 고려할 때 유입 데이터, 변화하는 전망 및 위험의 균형을 신중하게 평가하기로 동의했습니다. 위원들은 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 이동하고 있다는 확신이 더 커질 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것으로 예상한다는 데 동의했습니다. 또한 위원들은 연방 준비 은행의 재무부 증권 및 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권 보유를 계속 줄이기로 합의했습니다. 모든 위원들은 인플레이션을 위원회의 2% 목표로 되돌리겠다는 강력한 의지를 확인했습니다.
위원들은 통화 정책의 적절한 입장을 평가할 때 경제 전망에 대한 유입 정보의 의미를 계속 모니터링하기로 합의했습니다. 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 나타나면 통화 정책의 입장을 적절하게 조정할 준비가 되어 있습니다. 또한 위원들은 노동 시장 상황, 인플레이션 압박 및 인플레이션 기대, 금융 및 국제적 동향에 대한 판독을 포함한 광범위한 정보를 평가에 반영하기로 합의했습니다.
토론이 끝난 후, 위원회는 별도의 지시가 있을 때까지 뉴욕 연방준비은행이 다음 국내 정책 지침에 따라 SOMA에서 거래를 실행하도록 지시하기로 투표했습니다. 지침은 오후 2시에 발표됩니다.
"2024년 6월 13일부터 연방공개시장위원회는 데스크에 다음을 지시합니다.
- 연방기금금리를 목표 범위인 5.5%~5.5%로 유지하기 위해 필요한 공개시장조작을 실시합니다.
- 최소 입찰율 5.5%, 총 운영 한도 5,000억 달러로 상시 당일 재매수 계약 운영을 실시합니다.
- 5.3%의 제공율과 하루 거래상대방 한도인 1,600억 달러로 당일 역매매 계약 거래를 진행합니다.
- 각 달력 월 만기가 되는 연방준비제도의 재무부 증권 보유액에서 원금 상환액이 월 250억 달러 한도를 초과하는 경우 경매에서 롤오버합니다. 이 월 한도까지 재무부 쿠폰 증권을 상환하고 쿠폰 원금 상환액이 월 한도보다 적은 경우 재무부 채권을 상환합니다.
- 연방준비제도가 보유한 기관 부채와 기관 주택담보증권(MBS)에서 매월 수령한 원금 상환액 중 월 350억 달러를 초과하는 금액을 재무부 증권에 재투자하여 유통 재무부 증권의 만기 구성과 대략 일치시킵니다.
- 운영상의 이유로 필요한 경우, 재투자를 위해 명시된 금액에서 약간의 편차를 허용합니다.
- 연방준비제도이사회(Federal Reserve) 기관의 MBS 거래 결제를 원활하게 하기 위해 필요한 경우 달러 롤 및 쿠폰 스왑 거래에 참여합니다."
투표에는 오후 2시에 발표될 아래 성명서에 대한 승인도 포함되었습니다.
"최근 지표에 따르면 경제 활동이 견고한 속도로 계속 확대되고 있습니다. 일자리 증가는 강력하게 유지되었고 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션은 작년에 완화되었지만 여전히 높습니다. 최근 몇 달 동안 위원회의 2% 인플레이션 목표에 대한 약간의 추가 진전이 있었습니다.
위원회는 장기적으로 최대 고용과 2%의 비율로 인플레이션을 달성하고자 합니다. 위원회는 고용과 인플레이션 목표를 달성하는 데 대한 위험이 지난 1년 동안 더 나은 균형을 향해 이동했다고 판단합니다. 경제 전망은 불확실하며 위원회는 인플레이션 위험에 여전히 매우 주의를 기울이고 있습니다.
위원회는 목표를 지원하기 위해 연방 기금 금리의 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하기로 결정했습니다. 연방 기금 금리의 목표 범위에 대한 조정을 고려할 때, 위원회는 유입 데이터, 변화하는 전망 및 위험의 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 위원회는 인플레이션이 지속 가능하게 2%로 이동하고 있다는 확신이 더 커질 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것으로 예상합니다. 또한 위원회는 재무부 증권과 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유를 계속 줄일 것입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는 데 강력히 전념하고 있습니다.
적절한 통화 정책 입장을 평가함에 있어서, 위원회는 경제 전망에 대한 유입 정보의 의미를 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 통화 정책 입장을 적절하게 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가는 노동 시장 상황, 인플레이션 압박 및 인플레이션 기대, 금융 및 국제적 동향에 대한 판독을 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다."
이 행동에 투표합니다: Jerome H. Powell, John C. Williams, Thomas I. Barkin, Michael S. Barr, Raphael W. Bostic, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Mary C. Daly, Philip N. Jefferson, Adriana D. Kugler, Loretta J. Mester, Christopher J. Waller.
이 조치에 반대하는 투표: 없음.
위원회가 연방 기금 금리에 대한 목표 범위를 변경하지 않기로 결정한 것과 일관되게, 연방준비제도 이사회는 2024년 6월 13일부터 준비금 잔액에 지급되는 이자율을 5.4%로 유지하기로 만장일치로 투표했습니다. 연방준비제도 이사회는 2024년 6월 13일부터 기본 신용 금리를 기존 수준인 5.5%로 설정하기로 만장일치로 투표했습니다.
다음 위원회 회의는 2024년 7월 30일~31일 화요일~수요일에 개최하기로 합의했습니다. 회의는 2024년 6월 12일 오전 10시 55분에 종료되었습니다.
2024년 5월 21일에 완료된 투표
를 통해 위원회는 2024년 4월 30일~5월 1일에 개최된 위원회 회의록을 만장일치로 승인했습니다.
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조슈아 갈린
비서
1. 연방공개시장위원회는 이 회의록에서 "FOMC"와 "위원회"로 언급되고, 연방준비제도이사회는 이 회의록에서 "이사회"로 언급됩니다. 본문으로 돌아가기
2. 화요일 세션에만 참석했습니다. 본문으로 돌아가기
3. 금융시장과 공개시장조작의 발전에 대한 논의를 통해 참석. 본문으로 돌아가기
4. 경제 및 재정 상황에 대한 토론에만 참석했습니다. 본문으로 돌아가기
5. 경제 및 재정 상황에 대한 토론을 통해 참석했습니다. 본문으로 돌아가기
마지막 업데이트: 2024년 7월 3일
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