스크랩 제로 금리정책에 중독된 일본은 높은 금리 밑에서 붕괴 중-Schiff Gold

[가거든]

제로 금리정책에 중독된 일본은 높은 금리 밑에서 붕괴 중

(ZIRP-Addicted Japan Is Crumbling Under Higher Rates)

2024년 6월 24일, Schiff Gold

https://schiffgold.com/commentaries/zirp-addicted-japan-is-crumbling-under-higher-rates/

그 메시지는 크고 분명하다. 일본 경제는 일본 은행이 수십 년 동안 금리를 인위적으로 0에 가깝게 유지한 이후 금리 인상을 용납하지 않는다. 한편, 미국 재무부 부채를 가장 많이 보유하고 있는 일본의 경제적 안녕은 연준 통화 정책의 변덕스러운 변덕에 불가분하게 의존하게 되었으며 이제 둘 다 자업자득이다.

증거 A: 100년 역사를 지닌 일본의 노린추킨 은행. 이 은행은 일본 금융 기관이 보유한 전체 외국채권의 무려 20%를 보유하고 있다. 방금 630억 달러 규모의 저수익 미국 및 유럽 채권을 손실 보고 매각하겠다고 발표하여 노린추킨의 연간 총 손실액이 1조 5천억 엔, 즉 약 95억 달러에 달했다.

이는 불과 한 달 전만 해도 은행의 손실이 1/3에 달할 것이라는 예측에 이은 것이다. 그리고 앞으로 몇 달 동안 외국 채권 시장이 반등하지 않는다면 이러한 손실은 여전히 ​​증가할 여지가 있다. 손실은 2009년 금융 위기 당시 설정된 은행의 이전 기록을 약 1조 엔 초과했으며 채권은 노린추킨 포트폴리오의 절반 이상을 구성한다.

일본은행의 4월 금리 인상이 미미했음에도 불구하고 국내 은행업계는 곧바로 동요하기 시작했다. 일본은행은 올해 또 다른 금리 인상을 발표할 것으로 널리 예상된다. 그러나 일본 은행들은 이미 0.1%에 불과한 이자 부담으로 인해 떨고 있고 중앙은행은 항상 많은 "놀라움"을 겪을 수 있기 때문에 그 동안 일본은행이 위기에 처한 경제를 구하기 위해 무엇을 시도할지 확실히 말하기는 어렵다. 수십 년간의 0% 금리 정책과 미국 국채에 대한 과도한 의존으로 인해 스스로 설정한 함정을 풀 가능성이 거의 없다.

엔화 가치는 현재 1990년대 수준으로 마감되고 있으며 지난 5월 일본은행이 엔화를 유지하기 위해 600억 달러 이상 개입했음에도 여전히 타격을 입은 상태이다. 당시 일본은행은 "과도한 투기적 변동성"을 이유로 꼽았다. 이 글을 쓰는 시점에서 엔화 가치는 지난 5월 일본은행이 개입하기 전 수준으로 돌아왔다.

이번 발표는 2023년 실리콘 밸리 뱅크의 도산, 올해 초 퍼스트 리조널 뱅크의 붕괴와 같이 미국의 소규모 및 지역 은행에 대한 일련의 경고 신호에 따른 것이다. 소수 개별 통화정책 발표에 달려 있는 전체 금융산업과 경제의 부조리함을 적나라하게 드러낸다.

일본 농업, 어업, 임업 협동조합의 주요 은행인 노린추킨의 붕괴는 해당 산업에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 그러나 이로 인해 다른 금융 기관에서도 연쇄 붕괴가 일어날 가능성이 있다. 노린추킨은 금리가 곧 더욱 완화될 것이라는 가정을 헤지하지 않고 유럽과 미국 국채가 중앙은행의 조작 덕분에 실질적으로 "위험이 없는" 투자로 남을 것이라는 "검은색"에 모든 내기를 걸었다.

유럽중앙은행은 이달 초 금리를 인하했지만 외국 채권에 과도하게 노출된 노린추킨과 같은 기관의 경우 너무 늦었다. 이는 특히 연준이 "일시적"이라고 생각했던 인플레이션에 충격을 받아 올해 단 한 번만 금리를 낮출 수도 있다는 신호를 계속 보내고 있기 때문에 더욱 그렇다.

연준이 금리를 인하하지 않으면 더 많은 미국 은행들이 도산할 것이다. 인하한다면 인플레이션은 치솟을 것이다. 대출에 의존하는 부문은 약간 높은 금리도 감당할 수 없으며 미국 달러는 구매력을 저하시키고 소비자와 제조업체를 모두 무너뜨리지 않고는 낮은 차입 비용이나 기타 자극적 개입을 감당할 수 없다.

2008년과 마찬가지로 붕괴는 전 세계적으로 일어날 것이다. 실제 문제는 첫 번째 큰 도미노가 미국, 일본 또는 다른 곳에서 떨어질 것인지 이다. 노린추킨이 자본 조달을 위해 서두르는 동안 스즈키 순이치 재무장관은 웃기게도 은행이 재정적으로 건전하다고 시장을 안심시키기 위해 등장했다.

그러나 우리 중 일부는 S&P가 어떻게 리먼 브라더스 붕괴 직전에 어떻게 리먼 브라더스의 신용 등급을 "A"로 평가 하고 글로벌 금융 위기를 촉발했는지 기억한다.

2008년 위기는 특정 기업이 "대마불사"라는 특권을 누리는 클럽에 속한다는 사실을 확고히 하는 데 도움이 되었다. 이는 거대 은행이라면 이익을 사유화하고 손실을 사회화할 수 있다는 공식 인정이다. 이는 오늘날까지 지속되는 파급 효과를 가져오는 대규모 글로벌 통화 개입을 촉발했다. 그리고 고급 금융의 마법사들이 더 이상 현명하지 않고, 그 사건의 결과 이후 시스템 자체가 그다지 이기적이지 않기 때문에 다음 붕괴는 훨씬 더 커질 것이며 중앙 은행은 그것을 막을 힘이 없을 것이다.