대신증권에서 투자전략을 담당하는 이경민입니다.
오늘 코멘트 요약입니다.
1. 1월 FOMC에서 금리인하 가능성을 열어놓을 정도로 과도했던 금
리인하 기대가 정상화되기 시작. 주목해야 할 부분은 1) 금리인하 기대의 정상화까지 시간이 필요하다는 점과 2) 최근 경제지표 결과에 따른 기준금리 컨센서스 변화
2. 여전히 3월 금리인하 시작, 연내 150bp 금리인하 기대는 유효. 연준의 스탠스와 괴리가 커. 금리인하 기대가 더 낮아져야 글로벌 금융시장은 새로운 방향성을 모색해 나갈 것
3. 지난 주말 12월 고용지표 호조와 ISM 서비스업지수 쇼크가 동시에 유입. 금리인하 기대가 되살아날 수 있었던 상황이었지만, 채권금리는 낙폭을 만회하며 4.0457%로 장을 마쳤고, 달러화도 102.4p로 0.5p 낙폭을 줄였음. 미국 증시도 강보합권을 기록. 현재 글로벌 금융시장은 Bad Is Bad, Good Is Bad 국면 속에서 금리인하 기대 정상화의 힘이 더 크게 반영되고 있다고 판단
4. 당분간 채권금리와 달러 반등, 증시 변동성 확대에 대한 경계심리 유지/강화 필요. 미국 물가지표를 확인하는 과정에서 금리인하 기대가 후퇴할 수 밖에 없기 때문이죠. 11일에는 미국 12월 CPI가, 12일에는 미국 12월 PPI 발표. 헤드라인 물가의 동반 반등, Core CPI 정체/둔화 가능성 높음
5. 헤드라인 물가 반등 폭과 Core 물가 둔화 폭에 따라 채권금리, 달러, 증시 흐름이 엇갈릴 것. 하지만, 현재는 금리인하 기대의 정상화 힘이 더 강한 국면. 호재로서의 영향력보다는 악재로서의 영향력이 더 클 전망. 리스크 관리 강화가 필요
6. 중국도 12일에 12월 CPI와 PPI 발표. 마이너스 폭이 축소되지만, 디플레이션 우려를 지우기는 어렵다고 생각. 기저효과에도 불구하고 부진한 수출입 지표(수출 +1.6%, 수입 0%)가 가세할 경우 불안정한 중국 경기 상황 재확인
7. G2의 통화정책, 경기 불확실성이 지속되는 상황에서 KOSPI는 연말 수급 계절성의 부메랑도 경계. 8. 12월 이후 외국인 선물 순매수는 2.7조원 이상, 프로그램 매수도 5.2조원 이상 남아있음. 당분간 KOSPI는 G2 불확실성과 함께 국내 수급부담이라는 삼중고를 겪게 될 가능성 높음
8. KOSPI가 2024년 시작과 동시에 연속 하락으로 고점대비 100p 가까운 급락세를 보인데 따른 반등시도는 가능. 1월에는 단기 반등에 대한 기대보다 2차 하락세 전개 가능성 경계
9. KOSPI 2,600선 이상에서 지수 플레이를 최대한 자제하고, 리스크 관리를 강화하는 전략 유지. 포트폴리오 전략 측면에서는 내수주, 금융주 비중을 높여 안정성을 강화하는 전략도 여전히 유효
10. 미국 금리인하 기대가 정상화되고, 중국 경기불안심리가 진정되고, 한국 연말 수급 계절성 매물을 소화해 나가는 시간이 필요. 1분기 중 단기 변동성 확대 가능성을 염두에 둘 필요가 있음. 단기 급락 이후 반등시도가 있더라도 당분간은 리스크 관리가 필요하다는 판단