[NH/정연승] CJ대한통운[NH/운송
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[NH/정연승] CJ대한통운
[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]
CJ대한통운: 중장기 기회 요인은 충분
■ 투자의견 Buy을 유지하나, 목표주가 153,000원으로 8% 하향. 부진한 내수 소비에 따른 택배 물동량 성장률 둔화, 소형 화물 비중 증가에 따른 구조적 택배 단가 하락을 반영하여, 중장기 Target ROE를 8.5%로 기존 추정치 대비 6% 하락한 것에 기인. 다만 물류 아웃소싱, 플랫폼 기업과의 협력 강화를 기반으로 이익 안정성은 점차 높아지고 있음
■ 현 주가는 24년 기준, PER 7.8배로 기대감이 소멸된 밸류에이션 수준까지 하락. 부진한 내수 소비, 직구 규제 우려로 물동량 증가 관련 우려 존재. 택배 부가서비스 과금 시점도 예상보다 지연되면서, 택배 단가가 제한적이지만 하락하고 것도 외형 성장률 둔화 요인. 하지만, 물류 아웃소싱에 따른 견조한 W&D(물류창고, 유통) 외형 성장세, 구조조정에 따른 글로벌 사업부 수익성 개선 기대감은 여전히 유효. 알리익스프레스와의 계약도 점유율 변화 없이, 양호한 가격으로 재계약에 성공, 신세계 그룹과의 협력 강화로 신규 화물도 하반기부터 유치 예정
■ 2분기 매출액 3조715억원(+3.7% y-y), 영업이익 1,210억원(+7.6% y-y, 영업이익률 3.9%)를 기록할 전망. 택배 물동량은 전년대비 4.5% 증가, 단가는 1.3% 하락 전망. 택배 시장점유율은 44.5%로 높아질 전망. CL(계약물류) 내에서는 W&D부문 외형 성장세가 10% 수준으로 고성장세를 유지할 전망이며, 글로벌 사업부도 포워딩 부문 실적 개선으로 전분기 대비 수익성 소폭 개선 기대
■ 자료: https://m.nhqv.com/c/354qa