오리온 : 전사 매출 성장률 반등 및 수익 구조 개선 전망

[주식 이야기]

★ 오리온(271560): 전사 매출 성장률 반등 및 수익 구조 개선 전망 - 키움 음식료/유통 박상준

1) 2분기 연결기준 영업이익은 시장 컨센서스 부합 전망(2Q24E: 매출액 7,293억원, OP 1,236억원)
- 소비경기 회복 지연과 중국 영업 체제 전환에 따른 매출 공백 영향으로 매출 성장률은 +2%로 둔화되는 흐름
- 다만, 중국 할인점 등 주요 채널의 수익 구조 개선(간접 영업으로 전환 등), 전사 원부재료 단가 하락 효과 등에 힘입어, 연결기준 OPM YoY +1.2%p 상승할 것으로 전망

2) 전사 매출 성장률 반등 및 수익 구조 개선 전망
- 중국은 할인점 경로의 간접 판매 전환 등이 완료되면서, 3Q부터 전 채널의 영업이 정상화 될 것으로 기대
- 게다가, 위안화 환율도 YoY 강세 구간에 진입(원화 대비 강세)했기 때문에, 중국법인을 중심으로 매출 성장률이 반등하고, 수익 구조(판매수수료 축소)도 과거 대비 개선될 것으로 전망
- 계절적으로도 6월을 저점으로 매출이 MoM으로 반등세(국경절/광군제 등)를 보이며, 실적 개선 모멘텀이 강화될 것으로 판단
- 따라서, 하반기 OP은 상반기 대비 의미 있는 반등세가 나타날 것으로 기대

3) 투자의견 BUY, 목표주가 142,000원 유지
- FW12M PER도 8.6배 수준으로 음식료 주요 업체 대비 밸류에이션 할인 폭이 크게 확대된 상황
- 최근 주가 조정을 비중확대의 기회로 활용 필요

★ 보고서: bit.ly/4cmJHGwㅍ