효성첨단소재 : 상반기 타이어코드, 하반기에는 탄소섬유

[주식 이야기]

NH/최영광] 효성첨단소재

[NH/정유,화학(최영광)] 효성첨단소재 - 상반기 타이어코드, 하반기에는 탄소섬유

■ 투자의견 Buy 및 목표주가 48만원 유지

■ 1분기에 이어 2분기에도 타이어코드 수요 개선세 지속. 중동의 지정학적 이슈, 해상운임 상승 및 운항거리 증가로 인한 재고비축 수요 영향. 이에 효성첨단소재의 타이어코드 가동률은 1분기 평균 80% 후반에서 2분기 95%로 상승한 것으로 파악. 2분기 판매량 증가세(+7% q-q) 지속됨에 따라 이익 개선 이어갈 것

■ 하반기 타이어코드는 재고비축 수요 둔화 및 계절적 비수기 진입하며 완만한 수익성 둔화 예상하나, 탄소섬유 수익성 반등이 이를 일부 상쇄할 것. 현재 중국 탄소섬유 가격은 글로벌 가격의 절반 수준. 2분기까지는 중국 신규 공장 가동에 따른 저가 제품 판매 비중 확대 영향으로 탄소섬유 수익성 악화되겠으나, 전주 신규 설비가 가동되는 3분기부터는 믹스 개선에 따른 수익성 개선 전망. 공격적 증설(2024년 16.5만톤, 2025년 21.5만톤) 통한 중장기 실적 성장 전략 유효

■ 영업이익 702억원(+10.3% q-q, 영업이익률 7.8%)으로 컨센서스 부합 전망. 타이어코드 수요 강세로 인한 판매량 증가(+7% q-q), 미주와 유럽 판매 비중 확대 및 해상운임 상승 반영한 가격 반등(수출 가격 기준 +2.5% q-q) 영향으로 타이어코드 영업이익 627억원(+11.5% q-q, 영업이익률 12%) 전망. 탄소섬유는 중국 신규 공장 가동으로 저가 제품 비중 확대되며 수익성 둔화 예상하나, 매출액은 증가하며 영업이익 규모는 전분기와 유사할 전망

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