[LG CNS] 한신평, LG CNS 무보증 회사채 AA-로 평가

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한국신용평가는 23일 LG CNS가 발행한 무보증 회사채 신용등급을 AA-로 평가했다. 신용등급 전망은 안정적이다.

한신평은 이번 평가요소로 ▲확고한 시장지위에 기반한 사업안정성 ▲수익성 안정적인 내부 자금창출력 ▲재무구조 투자자금 소요 대비 우수한 자금조달능력 ▲그룹의 직간접적 지원 등을 꼽았다.

한신평 관계자는 "LG CNS는 경기침체로 인해 전반적으로 부진했던 2009년을 제외하고 2008년부터 2011년까지 연매출 2조원 이상을 달성하고 있다"며 "실제로 그룹 내 전자부문 계열사들의 시스템 통합 및 재구축 투자확대가 전반적인 매출증가를 견인하며 그룹매출 비중이 50%로 상승했다"고 평가했다.

▷ 등록/수정일 : 2011-12-01

엘지씨엔에스
업종	컴퓨터시스템 설계 및 자문업	대 표	김대훈
		결 산 월	12월
자 본 금	472억	액 면 가	500원
발생주식수	87,175,865주	임 직 원 수	5,867명
주가 (11/30)	25,000원	시 가 총 액	2조 1,794억
회사설립일	1987.01.14	홈 페 이 지	www.lgcns.com
주요주주	㈜LG 85.0%

1987년 설립된 LG 계열의 종합 SI 업체로서 공공, 산업, 금융 등 다양한 프로젝트에서 컨소시엄 주체 역할을 하며 시장을 선도하고 있음. 삼성SDS, SK C&C와 더불어 SI 업체 중 최상위권의 시장지위를 확보하고 있으며, LG전자 등 주요 계열사에 대한 IT 서비스 제공으로 계열 내 중요도 또한 높은 수준인 것으로 판단됨.

2010년 연결재무제표 기준 결산매출액은 전년대비 11.1% 증가한 2조 8067억원을 시현하였으나 영업이익은 6.4% 감소한 1498억원을 시현하였고, 순이익은 전년 수준인 1142억원을 시현함. 개별(본사 기준) 재무제표 기준 결산매출액은 전년대비 11.9% 증가한 2조 572억원을 시현하였고 영업이익은 9.5% 감소한 1421억원을 시현하였으며 순이익은 11.3% 감소한 1055억원을 시현하였음.

2011년 연결기준 3분기 누적 매출액은 전년 동기대비 9.6% 증가한 1조 9205억원을 시현하였으나 동 기간 영업이익은 79.8% 급감한 124억원을 시현하였고 순이익도 91.0% 급감한 46억원을 시현하는데 그침. 개별기준 3분기 누적 매출액은 전년 동기대비 6.8% 증가한 1조 3697억원을 시현하였지만 동 기간 영업이익은 76.4% 감소한 165억원을 시현하였고 순이익도 80.6% 감소한 102억원을 시현하는데 그쳤음.

(단위:백만원,원,%)

	2008.12	2009.12	2010.12	2011.09
A.영업결과
매출액	2,001,581	1,838,723	2,057,159	1,369,674
영업이익	142,103	156,934	142,052	16,535
순이익	115,402	118,950	105,515	10,230
EPS	1,324	1,364	1,210	117
영업현금흐름	74,674	28,309	102,483	-100,828
B.재무상태
부채총계	587,543	474,564	584,259	651,810
자본총계	430,616	528,759	602,684	582,978
자본금	47,188	47,188	47,188	47,188
BPS	4,198	5,214	6,025	6,095
C.제비율
영업이익률	7.1	8.5	6.9	1.2
순이익률	5.8	6.5	5.1	0.7
ROA	12.5	11.8	9.6
ROE	28.5	24.8	18.7
유동비율	103	133	127	120
부채비율	136	90	97	112

【 국내 주요 IT서비스업체와의 요약재무정보 및 밸류에이션 비교 】

[ 2011년 3분기실적기준 ] (단위:억원,원,배,%)

구분	LG CNS	삼성SDS	SK C&C	포스코ICT
총자산	12,348	35,520	29,003	6,221
자기자본	5,830	27,450	11,042	2,311
자본금	472	361	100	685
시가총액	21,794	84,541	68,250	13,045
매출액	13,697	28,271	10,879	6,614
영업이익	165	2,271	1,202	231
순이익	102	1,856	1,322	232
EPS	117	2,570	2,783	170
BPS	6,095	28,206	25,586	1,571
PER	160.3	34.1	36.8	41.9
PBR	4.10	4.15	5.33	6.06
영업이익률	1.2	8.0	11.0	3.5
순이익률	0.7	6.6	12.2	3.5
ROE
주가(11/30)	25,000	117,000	136,500	9,520

경쟁시장 내 최상위 수준의 시장지위와 우수한 사업포트폴리오 기반으로 안정적 성장 추세

- 동사는 시장 선도업체로서 SI 시장의 확대와 더불어 양호한 성장세를 지속하여 왔음. SI 시장의 성장성이 크게 둔화된 2003년 이후에도 경쟁시장 내 지속적인 경쟁지위 강화를 통해 비교적 양호한 매출 성장세를 지속해 왔으며, 최근에는 2조원 내외의 매출을 실현하면서 국내 SI 업계에서 최상위권의 매출규모를 보유하고 있음.

- 또한 동사는 특정 수요산업에 치우치지 않고 공공, 금융, 제조 등 모든 산업분야에 걸쳐 양호한 수준의 매출을 실현하는 등 균형잡힌 매출구조를 보유하고 있는 가운데, 경쟁시장 내 선도업체로서의 지위를 기반으로 최근 수년간 대외부문에서 우수한 실적 향상 추세를 지속해오고 있음. 2009년에는 경기침체 여파에 따른 공공부문의 투자위축, 계열사의 IT 투자 예산 감소 등으로 전년대비 매출이 8.1% 감소되었으나, 2010년 이후 그룹 내 전자부문 등의 설비투자 확대에 힘입어 매출이 증가하는 추세를 보이고 있음.

captive market 및 SM 사업을 기반으로 한 우수한 사업안정성

- SI 업체에 있어서 captive market(전속시장 or 기업내부시장)은 해당사의 경영성과 및 사업역량에 지대한 영향력을 미치고 있음. captive market은 소속 SI 업체의 주요 매출기반으로 작용, 기본적으로 해당업체가 특정분야에서 용역 know-how를 축적할 수 있는 기회를 제공하게 됨. 또한 captive market은 경기변동 등에 따라 시장규모가 영향을 받는 상황에서도 안정적인 수주물량을 확보할 수 있는 원천으로 작용하게 됨.

- 동사는 계열사향 captive 매출에 기반한 우수한 사업안정성을 보유하고 있음. LG전자는 물론 통신계열사, 엘지디스플레이 등으로 매년 안정적인 매출이 발생하고 있으며, 과거 계열분리된 GS 그룹 및 LS 그룹 소속 계열사로도 연간 1,500억원 내외의 매출이 유지되면서 동사의 매출안정성을 견인하는 요인으로 작용하고 있음. 또한 용역형태별로 보면 유지보수 용역으로 장기 계약의 속성을 지닌 SM(System Maintenance)부문 매출비중이 점진적인 확대추세를 지속, 최근에는 전체 매출의 40% 수준까지 증가하는 등 사업안정성이 더욱 견고해지고 있는 것으로 판단됨.

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