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11월 23일, 주요경제지표 및 금융모니터링
Weekly Brief - 주간 국제금융 포커스 - 국제금융센터
Weekly Brief-20121123-국제금융센터.pdf
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□ 2014∼2020년 EU 예산안과 관련하여 Merkel 독일 총리는 이번주 회원국간 합의는 어려울 것이라며 내년초 재논의가 필요할 수 있다고 언급. 또한 Cameron 영국 총리도 EU 예산증액에 불만을 표시. 한편 동 예산안에는 인프라부문(47%), 농업부문(37%)이 높은 비중을 차지(Bloomberg‧Reuters, 11.22일)
□ 그리스 국채금리는 국채 재매입(buyback) 기대 등으로 큰 폭 하락(11.21일[10년물] 16.75% → 11.22일 16.36%, WSJ)
ㅇ Schäuble 독일 재무장관은 11.21일 그리스의 민간투자자 보유 채권재매입(액면가의 30~35% 수준)을 위해 EFSF가 100억유로를 추가 지원하는 방안을 제안
□ Bloomberg가 입수한 유럽 은행동맹 초안에 따르면, 각국 감독당국들은 역내 은행합병 최소 10일 전에 ECB에 이를 알려야 하며 ECB는 합병을 거부하는 권한을 부여받을 가능성. 또한 ECB가 개별 은행에 대해 자본을 늘리거나, 영업활동의 위험도를 줄이고, 보유자산의 유동성 등에 관한 정보를 공개하도록 요청할 수 있는 권한도 부여될 전망(11.21일)
□ Christofias 키프로스 대통령, IMF 및 EU와의 구제금융 협상이 합의에 매우 근접했다고 언급하였으며 EU관계자는 키프로스가 구제금융 규모 등을 포함한 상세보고서를 금요일(23일)에 제출할 것이며 순조롭게 진행된다면 같은 날 협상이 완료될 것이라고 언급(Reuters, 11.22일)
□ 스페인 Catalonia 지방선거가 11.25일로 예정된 가운데 Catalonia 주지사인 Mas는 자신이 소속된 제1당 CiU가 승리시 분리독립을 위한 국민투표를 실시할 것이라고 언급하였으나 국민투표를 승인할 수 있는 권한을 가진 중앙정부는 이에 반대입장을 표명(WSJ, 11.22일)
ㅇ 지난 9.11일 Catalonia의 주도인 Barcelona에서는 분리독립을 요구하는 대규모(150만명 이상) 시위가 열린 바 있으며 최근 실시된 동 지방정부의 설문에 따르면 응답자의 57%가 분리독립에 찬성하는 것으로 조사
□ Williams 샌프란시스코 연준 총재, 채권매입규모와 관련하여 현 정책(매월 850억달러의 MBS 및 장기국채 매입)이 한계에 근접하지 않았으며 내년에도 현 정책을 유지해야한다고 언급. 한편 MBS와 장기국채 매입비율은 50:50이 적정하며 올해 말 만료되는 오퍼레이션 트위스트(Operation twist)의 중단은 시장에 충격을 주고 장기금리를 상승시키는 등 역효과를 야기할 것이라고 주장(WSJ, 11.22일)
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▣ 유로화 : 강세(1.2829 → 1.2884), 엔화 : 강보합(82.52 → 82.48)
ㅇ 유로화는 미국 추수감사절(Thanksgiving Day) 등의 영향으로 시장변동성이 제약된 가운데 스페인 정부채 신규발행이 호조를 보이면서 강세
ㅇ 엔화는 강보합
▣ 美 국채금리 및 美 주가지수 : 추수감사절 휴장
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□ 글로벌 주요경제지표
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□ 국제 금융 속보 및 금융시장 동향
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[부가 설명]
1. 글로벌 재정위기 관련 각국 정책 및 동향
ㅁ EU : 올리 렌 경제통화담당 집행위원, 26일에 그리스 지원 관련 합의를 못할 이유가 없으며 그동안 그리스가 약속을 이행했으므로 이제 채권단이 약속한 내용을 이행할 차례임
ㅁ ECB : 아스무센 집행이사, 공공부문의 그리스 국채 헤어컷을 피하기 위해서는 다른 절충안을 수용하여야 하며 buyback 및 이자율 하향 조정 등이 고려될 수 있을 것임
ㅁ 미국 : 존 뵈너 하원의장(공화당), 정부는 오바마 대통령이 ’10년부터 추진해온 건강보험 개혁에 따르는 비용을 감당할 여력이 부족하다고 주장
ㅇ 美 경제가 침체상황이고 16조 달러의 부채가 있음을 지적
ㅁ 독일 : 메르켈 총리, 금번 EU 정상회담에서 예산안 협의가 원만하게 이루어질 가능성에 의문
ㅇ 회의 분위기는 건설적이나 새해에 추가 협상이 필요
ㅁ 아일랜드 : 미카엘누안 재무장관, 트로이카가 예방대출제도(Precautionary Credit Line)를 제안할 가능성이 있다고 언급
ㅁ 이탈리아 : 나폴리타노 대통령, 몬티 총리는 종신상원의원(Senator-for-life)이기 때문에 ‘13년 선거에 출마 할 수 없으나 선거 후 새로운 정부 구성에는 관여할 수 있다고 언급
ㅁ 아르헨티나 : 美 뉴욕법원, 아르헨 정부 채무 재조정에 불응한 채권자들에게 13.3억달러 지급 판결. 아르헨 정부는 동 판결에 전면적으로 대응할 방침
ㅁ 그리스 : 총리, 그리스에 대한 지원결정 지연은 그리스 경제, 그리스 국민 사기 및 국제금융시장에 나쁜 영향을 주고 있음
ㅁ 이탈리아 : 총리, EU 예산 관련 회의에서 만족할만한 해결책이 나오지 않으면 예산안을 거부할 것임
ㅁ 영국 : 마틴 윌 BOE 정책위원, 영국경제가 금년 4분기에 위축될 가능성이 높지만 내년부터는 대출펀딩제도(Funding for Lending Scheme) 등에 힘입어 개선될 것으로 전망
ㅁ 스위스 : 중앙은행 총재, 유로화에 대한 최저환율 설정은 반드시 필요한 정책임
ㅁ 키프러스 : 대통령, IMF 및 EU와의 구제금융 협상이 합의에 거의 근접
ㅁ 일본 : 아베 자민당 총재, 현 집권당의 외환시장 개입은 엔고 억제에 효과적이지 않았으며 이를 해결하기 위해서는 보다 적극적인 양적완화 정책이 필요
ㅁ 유럽 경제지표 : Markit 복합 PMI 유로존 45.8, 독일 47.9, 프랑스 44.6. EC 11월 유로존 소비자 신뢰지수 -26.9(전월 -25.7)
2. 해외시각 및 시장반응
ㅁ BoA/ML : 노동시장이 더딘 회복세를 보이고 있는 점이 Fed로 하여금 QE3를 ’13년까지, 제로수준의 정책금리를 ’15년까지 유지하도록 하는 요인이 될 것
ㅁ Barclays : Fed는 12월 회의에서 오퍼레이션 트위스트를 종료하고 장기국채 매입(Outright Treasury Purchase Program)을 시행할 가능성
ㅁ Nomura : 최근 한국으로의 자본 유입은 주로 국부펀드나 중앙은행의 투자 등 장기 성향의 기관투자자들에 의한 비중이 크므로 선물한 한도 축소와 같은 당국의 대응은 원화 강세 저지에 한계가 있음
ㅁ 주요 언론 : EU 중기 예산 관련 유럽 정상회의에서 예산 삭감을 주장하는 영국 등 각국의 이해 등으로 난항 예상
ㅁ Markit : 11월 프랑스 복합 PMI(44.6)와 관련하여 4분기 프랑스 성장률의 급격한 위축을 우려
ㅁ PIMCO : 독일 책임자, 스페인 및 이탈리아에 대한 신뢰도가 높아지고 있음
ㅁ Bloomberg : 600억 유로에 이르는 까딸루냐 지방 은행들의 ECB로부터의 차입금이 동 지역의 독립을 힘들게 할 것임
ㅁ WSJ : 재정절벽 발생시 가계의 90%가 세금을 더 부담해야 한다고 보도
ㅁ Reuters : ECB 주도하의 유럽은행 감독방안에 대한 협상이 진전을 이루지 못해 금년 내에 결론에 도달하기 힘들 것이라고 익명의 독일 관리 발언을 인용하여 보도
3. 미국의 주요경제지표, 정책 및 동향
■ 기타
ㅁ 샌프란시스코 연은 총재 Williams, "내년에도 매월 850억달러 채권매입 필요"
ㅇ Fed의 대규모 채권매입이 시장을 교란시킬 수 있다는 지적에 대해, “Fed의 채권매입 규모는 시장을 교란시킬 수 있는 수준 근처에도 안 가. 현재 진행중인 매월 400억달러 규모의 MBS매입을 지속함과 함께, 올해말 만료되는 매월 450억달러 규모의 오퍼레이션 트위스트 갱신이 필요”
ㅇ ”채권매입을 중단하거나 규모를 축소하면 美 경제에 역효과를 낼 것. MBS와 국채매입 비율을 50:50으로 하고, Fed가 현재 속도대로 매월 850억달러 규모의 장기채권을 매입하는 것이 좋을 것“(WSJ)
ㅁ Fed, ‘통화절벽(Monetary Cliff)’에 서 있어
ㅇ Fed의 자산규모는 2008년초 9,000억달러 이하에서 현재 2.88조달러로 확대되었으며, Fed의 장기채권 매입이 지속될 경우 2014년 중반까지 4조달러 규모로 확대될 전망
ㅇ Fed의 자산규모가 확대될수록, 출구전략 시행이 더 장기화되고 어려워지며, 향후 채권매도시 금리상승 등으로 경기회복 저해요인이 될 전망 (WSJ)
4. 유럽의 주요경제지표, 정책 및 동향
■ 경제지표
ㅁ 유로존, 11월 제조업 및 서비스업 복합 PMI전월(45.7)대비 상승한 45.8
ㅇ Markit Economics, 10개월 연속 기준치(50)를 하회하여 침체를 시사
ㅇ 제조업 PMI는 전월(45.4)대비 상승한 46.2, 예상(46.0)을 상회. 서비스업 PMI는 전월(46.0)대비 하락한 45.7, 2009년 7월이래 최저
ㅇ 獨, 11월 제조업 PMI는 전월(46.0)대비 상승한 46.8. 서비스업 PMI는 전월(48.4)대비 하락한 48.0
ㅇ 佛, 11월 제조업 PMI는 전월(43.7)대비 상승한 44.7, 서비스업 PMI는 전월(44.6)대비 상승한 46.1
ㅇ Markit 이코노미스트 Williamson, "유로존 4분기 GDP는 전분기(-0.1%)대비 -0.5% 성장할 전망. 獨 기업실적이 연초보다 회의적이며, 내수가 악화된다면 나머지 유로존 국가들의 무역에 악영향을 미칠 것“
ㅇ Barclays 연구원 Callow, "전통적으로 유럽의 수출에 도움이 되었던 中 성장 엔진이 투자부문에서 소비부문으로 옮겨가고 있어“(블룸버그, Reuters)
ㅁ 유로존, 11월 소비자신뢰지수 전월(-25.7)대비 하락한 -26.9, 예상(-25.9)을 하회
ㅇ EU 집행위원회, 2009년 5월이래 최저
ㅇ EU 27개국 소비자신뢰지수는 전월(-24.3)대비 상승한 -23.7(블룸버그)
ㅁ 獨, 10월 조세수입 전년동월대비 2.5% 증가한 376.7억유로
ㅇ 재무부, 전월(+4.2%)보다 둔화. 1~10월 조세수입은 전년동기대비 5.4% 감소
ㅇ “올해 4분기와 내년 1분기에 일시적 침체 전망”(BT)
ㅁ 그리스, 2분기 가계 가처분소득 전년동기(395억유로)대비 13.6% 감소한 341억유로
ㅇ 임금부문에서 15.1% 감소, 사회보장부문에서 9.5% 감소, 소득 및 재산세 3.73% 증가 등에 기인. 최종소비지출은 전년동기(400억유로)대비 7.3% 감소한 371억유로 (블룸버그)
ㅁ 英, 11월 제조업주문지수 전월(-23)대비 상승한 -21, 예상(-20)을 하회
ㅇ 산업연맹(CBI), 작년 12월이래 최저치인 전월 수치에서 소폭 상승. 다음 분기 제조업생산기대지수는 -9, 올해들어 최저
ㅇ CBI이코노미스트 Leach, "이번 달 해외수요가 개선되었으나 전체 수요를 진작시킬만큼 충분치는 않아. 유럽 불확실성과 美 재정절벽 우려 등으로 기업심리는 위축되어 있어. 내년에는 다소 성장할 것으로 기대“(블룸버그)
■ 주요정책
ㅁ ECB, “은행연합 초안, 은행합병에 대한 ECB의 거부권 행사 가능”
ㅇ “각국 감독당국들은 10일 이전에 은행합병에 대해 ECB에 보고해야 할 것”
ㅇ 獨 관계자, “올해말까지 EU 단일 은행감독기구 창설에 대한 결정을 내리기 어려울 것. 은행산업이 어디에 집중할지, 중앙감독 권한과 각국 개입정도는 얼마만큼 할지 등에 대해 내달 3~4일 회의에서 다시 논의될 것”(블룸버그)
ㅁ 獨 총리 Merkel, "EU 7년간 예산안, 이번주 합의 어려울 것“
ㅇ 오스트리아 총리 Faymann, "내년 1~2월경에 합의 도달이 가능할 것“
- 獨/네덜란드/스웨덴/스페인 등, 추가 정상회의가 필요할 것으로 전망
ㅇ 英 총리 Cameron, EU 상임의장 Rompuy와의 면담에서, “EU의 예산 증가에 만족할 수 없어. 英 및 유럽 납세자들과의 상당한 협상이 필요할 것”
ㅇ EU 상임의장 Rompuy, "EU 예산안에는 인프라부문이 4,620억유로로 최대 비중, 농업부문은 3,640억유로. 성장 및 경쟁력 부문 1,526억유로중 최대 200억유로 삭감을 고려중“(블룸버그, Reuters)
ㅁ EU 집행위원 Rehn, "26일에 그리스 부채문제 합의 가능할 것“
ㅇ ECB, 그리스 은행 자본확충안 승인. “그리스 금융권이 가능한 빨리 정부지원에서 탈출할 적절한 유인책을 포함시킬 것. 민간투자자들의 참여 하에 시의적절하고 효율적인 자본확충이 필요”
ㅇ ECB 집행위원 Asmussen, "대출만으로 그리스 문제를 해결하기는 어려우며, 국채환매(buyback), 대출금리 인하 등을 포함한 복합적 지원이 필요“
ㅇ 獨 재무장관 Schaueble, "IMF가 그리스 채무탕감(haircut)을 원하는 것으로 알고 있으나, 이는 우리가 추가 지원을 제공해야 함을 의미하지는 않아. 한편, 공공부문의 채무상각에는 반대“
ㅇ 그리스 관계자, “310억유로 이상의 지원을 받을 경우, 2020년까지 그리스 GDP대비 정부부채비율을 124%로 설정하는데 대한 전반적인 합의가 있어”(블룸버그, Reuters)
ㅁ 伊 하원, 판매세 인상 및 급여소득세 감면 등 포함한 예산안 통과 (Reuters)
■ 기타
ㅁ 그리스, 국채환매(buyback)기대 등으로 국채금리 하락 (블룸버그, WSJ)
ㅁ 키프로스 재무장관 Shiarly, “키프로스 구제금융 규모 175억유로에 달할 것”
ㅇ “키프로스와 트로이카간 회담은 계속될 것”
- 동 규모는 채무상환 및 은행 자본확충 등에 필요한 액수. 거의 키프로스 GDP규모 (WSJ)
ㅁ 英 BOE총재 King, “규제적 벌금 부과의 불확실성으로 자본조달비용 가중”
ㅇ “리보금리 조작사태에 대한 벌금을 포함하여, 모든 종류의 규제적 벌금들이 은행들에게 추가 부담을 야기“(블룸버그)
5. 중국의 주요경제지표, 정책 및 동향
■ 경제지표
ㅁ 11월 HSBC 제조업 PMI 전월(49.5)대비 상승한 50.4, 13개월래 최고
ㅇ HSBC/Markit Economics, 13개월래 처음으로 기준치(50)를 상회. 제조업 경기개선으로 경기부양조치 추가 시행 가능성 감소
ㅇ HSBC 이코노미스트 Qu Hongbin, “경기회복 모멘텀이 개선되고 있으나 아직은 경기회복의 초기 단계. 글로벌 경제 불확실성 등에 따라, 경기회복세 강화를 위해 지속적인 완화조치 시행이 필요”(블룸버그, Reuters, Xinhua)
ㅁ 10월 전력소비 전년동월대비 6.1% 증가, 전월(+2.9%)보다 가속화
ㅇ 국가전력규제위원회(SERC), 올해 전력소비는 전년(+11.7%)대비 6% 증가한 약 5조kwh에 달할 것으로 전망 (People's Daily)
ㅁ 상반기 중소기업성장지수 전년동기(100.0)대비 상승한 102.86
ㅇ 교통은행(BOC)/Fudan대학, 인플레율 둔화, 자금조달환경 개선, 정부의 지원정책, 기업경영 개선 등에 기인 (GT)
■ 주요정책
ㅁ 재무부 주임 XieXuren, “재정 및 조세 개혁 가속화할 것”
ㅇ “소득세, 재산세, 환경자원세 등에 다양한(multi-type, multi-link, multi-layer) 조세시스템을 도입할 것. 지방정부의 조세시스템도 개선할 것”(People's Daily)
ㅁ 국무원, 중앙경제구역계획 공식 승인
ㅇ 中 중부지역 경제발전을 목표로 29만제곱킬로미터의 면적과 1.7억명의 인구를 포함. 2020년까지 진행될 예정 (Chinadaily)
ㅁ 中, “선진국의 탄소 배출 기준을 일방적으로 강요하는 것은 무리”
ㅇ UN 기후변화회의 中 대표 Xie Zhenhua, "현재 中이 탄소 최대배출국이기는 하나, 1인당 배출량과 과거 배출량을 감안하면 선진국 배출량에 한참 못 미치는 수준“
ㅇ "일부 국가에서 부과하는 탄소세는 일방적인 환경보호정책이지만, 中은 저탄소배출기술 등을 통해 이에 대응해 나갈 것“
ㅇ 국가발전개혁위원회, "작년이래 온실가스 감축 위해 산업구조조정 시행중. 작년 발표한 5개년 계획에서 각 지역별 목표 탄소배출량 설정, 산업별 배출량규제, 오염유발 상품에 대한 수출제한 등을 포함“
ㅇ “특히, 산업구조조정을 위해 135억위안 규모의 기술개발지원금을 구성하고, 총 2,800억위안 규모의 투자가 이루어져”(Chinadaily)
■ 기타
ㅁ 국가외환관리국, “中 외환시장에 투기성 단기자금 유입 우려 없어“
ㅇ "달러화대비 위안화 가치가 7년래 가장 높은 수치를 기록하였으나, 이는 시장심리 개선에 의한 것일 뿐. 하지만, 자본유출입 모니터링을 강화할 것“
ㅇ “中 내수성장과 수출호조 전망 등으로 기업들이 위안화 강세를 예상하여 더 많은 위안화를 확보하려 한 것이 위안화 상승의 원인. 반면 위안화에 대한 美 QE3의 영향은 아직까지는 제한적”(People's Daily)
ㅁ Moody's, “中, 성장률 유지 위해서는 적극적인 금융시장개혁 필요“
ㅇ “보다 시장친화적인 금융시스템이 도입되지 않는다면, 中의 경제성장 속도는 예상보다 빨리 둔화될 것“(BT)
ㅁ 中, 도시 중심 소비성장 두드러져
ㅇ 2025년까지 민간부문 소비가 투자를 대체하여 中 성장동력으로 부상할 전망
ㅇ 도시 노동인구의 정체에도 불구하고, 도시생활자들의 소득증가와 소비패턴 변화가 내수증가의 주요 원인 (People's Daily)
6. 기타 세계경제 동향
ㅁ ADB, “東亞 채권시장, 경기침체 발생시 자본유출 위험에 직면할 수도”
ㅇ “美 재정절벽 등으로 경기가 침체된다면, 채권시장 변동성 및 수익률 격차 확대 등으로 채권 발행자와 투자자 모두에게 악영향을 줄 것”
ㅇ 국장 Azis, “현재 亞로의 자본유입이 증가중이나, 이는 동시에 변동성 증가를 의미하는 것. 각국은 새로운 위기로부터 자국경제를 보호하기 위해, 외국자본/인플레/경상수지/균형재정 등 거시적 관점에서 신중한 대안을 마련해야 할 것”(블룸버그)
ㅁ 홍콩, 10월 CPI전년동월대비 3.8% 상승, 예상(+3.6%)을 상회 (블룸버그)
ㅁ 캐나다, 9월 소매판매 전년동월대비 0.1% 증가한 393억달러, 예상(+0.5%)을 하회
ㅇ 신형 자동차판매 증가 등에 기인 (블룸버그)
ㅁ 브라질, 10월 실업률 전월(5.4%)대비 하락한 5.3%, 2002년이래 최저
ㅇ 실질임금은 전년동월대비 4.6% 상승
ㅇ 경상수지 적자는 전년동월(31.57억달러)대비 확대된 54.31억달러. 전월(26억달러)보다 확대. 예상(48억달러)을 상회 (Reuters)
ㅁ 남아공, 기준금리 5.0%로 동결
ㅇ 중앙은행 총재 Marcus, “식품과 연료가격 상승 심화 등에 기인. 4분기 인플레율은 5.6%에 달할 것. 자국통화 약세는 인플레 상방위험을 증가시킬 것”(블룸버그)
7. 美 재정절벽 이슈의 美 달러에 대한 시기별 영향 전망
ㅁ 美 오바마 대통령 재선 이후 재정절벽 이슈에 대한 국제금융시장의 우려가 증가
ㅇ 실제 선거 결과(오바마 대통령 재선, 상원:민주당/하원:공화당 우세)는 재정절벽 관련 합의가 원만하게 해결되기 어려운 시나리오라는 점에서 동 우려를 적극적으로 반영
- 시나리오는 롬니가 대통령으로 당선될 경우, 재정절벽 합의가 보다 손쉽게 이루어질 것으로 예상했었음
ㅇ 現 권력구조 지속으로 인해 국제금융시장 내에 재정절벽 회피 합의 실패를 우려하는 시각이 증가하면서 주가가 큰 폭 하락하는 등 안전자산 선호 성향이 재부상
ㅁ 외환시장에서의 美 재정절벽 이슈는 관점에 따라 달러 약세/강세 재료 모두로 해석 가능
ㅇ 다만, 약세 해석은 경기침체가 미국 내 문제로만 한정될 경우에만 해당. 미국 경제 성장 저하는 글로벌 경기 전체에까지 영향을 미칠 가능성이 높기 때문에 이 경우 Risk off에 의한 안전자산 선호 등과 결합하여 오히려 달러 강세로 작용
ㅁ 이처럼 양면성을 지닌 재정절벽 이슈의 美 달러화 영향은 시기별로 상이하게 나타날 것으로 예상 (단기 강세 → 중기 약세→ 장기 강세)
ㅇ 단기 강세(~연말/내년 1분기) : ‘재정절벽 합의 지연’과 ‘Risk off’의 결합에 의한 달러 강세가 좀더 지속될 가능성. 시장에서는 정치적 공방이 연내에 끝날 가능성은 다소 낮게 평가
- 일부 IB들도 위험자산 대비 달러 매수 전략을 추천
ㅇ 중기 약세(내년 1분기말~상반기) : 내년 1분기까지는 어떤 형태로든 정치적 합의가 이루어지며 재정절벽 우려가 상당부분 해소(글로벌 이슈→미국 내 이슈로 축소)
ㅇ 장기 강세 : 더딘 속도지만 재정적자 축소 노력이 진행되어 재정 건전화 인식이 서서히 확산되며 달러화에 강세 영향 Þ 미국의 저금리 기조 중단과 더불어 본격적인 달러 강세로의 추세 전환의 주요 변수로 작용 가능
ㅁ 재정절벽 이슈로 인해 달러화는 단기적으로 일정기간 강세 → 약세 과정을 거칠 가능성이 큼
ㅇ 이에 따라 장기적 관점에서 `02년부터 쌍둥이 적자 등으로 지속되어 온 약세 추세가 재정건전화 노력 등으로 본격적인 강세 추세로 전환되는 기간이 다소 늦추어질 것으로 예상
8. 美 주식형펀드 자금유출 배경 및 시사점
ㅁ 금년 들어 10월까지 美 주식형펀드에서 1,040억달러의 자금이 순유출되면서 전년 한해 유출규모(1,282억달러)에 육박
ㅇ 통상 주가상승기에는 주식형펀드로의 자금이 후행해 유입
- 그러나 금년들어서는 美 주가가 10% 상승했음에도 불구 주식형펀드에서의 자금유출이 지속되고 있어 이례적
ㅁ 이러한 美 주식형펀드 자금이탈이 지속되는데에는 크게 다음과 같은 비구조적인 요인과 구조적인 요인들이 영향을 미치고 있는 것으로 보임
ㅇ 글로벌 금융위기 영향 : 美 주식형펀드 순유출은 금년만 아니라 `08년부터 5년 연속 진행
- 반면, 동 기간 중 채권형펀드로의 유입은 오히려 큰 폭 증가한 점을 감안할 때 금융위기로 인한 “안전자산 선호, 위험자산 회피” 경향이 여전히 영향 미치고 있는 것으로 추정
ㅇ 여타자산군의 투자매력 증가 : 과거에는 주식 보유시 여타 자산에 비해 상대적으로 높은 수익률을 얻을 수 있었으나 글로벌 금융위기 이후 주식투자수익률의 변동성이 커진데다 채권, 원자재 등 여타 자산의 투자수익률도 주식 못지않게 높아 주식 선호도가 감소
ㅇ ETF로의 자금이동 : 美 주식형펀드에서 자금이 유출되기 시작한 `08년부터 ETF(상장지수펀드 Exchange-traded Fund)의 주식매수가 급증
- 증시 변동성 증가, 개별종목 투자 실망, 낮은 수수료 잇점 등으로 주식형펀드에서 이탈한 자금 중 상당 규모가 ETF 형태로 증시에 재유입
ㅇ 베이비부머들의 은퇴 등 구조적인 측면도 영향 : `10년부터 전후 베이비부머 세대들의 은퇴가 본격화되기 시작
- 이에 따라 이들 세대들이 노후자금 확보를 위해 위험자산인 주식형펀드에 대한 투자를 회수하는 것도 영향 미친 듯
ㅁ 美 주식형펀드에서의 자금 이탈이 글로벌 금융위기 영향에 상당부분 기인한 것이라면 이는 현 금융위기 개선에 따라 회복될 수 있는 이슈
ㅇ 구조적인 변화에 따른 측면도 무시하지 못하는 상황인 것으로 보여 추가적인 관찰이 필요
ㅇ 주식형펀드의 자금유출이
① 베이비부머의 은퇴 시작에 따른 보유자산 변화
② 뮤추얼펀드 등 전통적인 투자상품에서 ETF로의 전환 등
구조적인 요인에 의한 것이라면 자산운용업계에 중장기적으로 영향을 미칠 가능성
ㅇ 또한, 아직까지는 우리 자산운용업계가 발전단계에 있어 선진국과 직접비교하기는 어려우나 고령화에 따른 금융자산 축소, ETF 등 新 간접투자상품 등장에 따른 자산운용업계 변화 가능성 및 중장기 증시구조 변화 가능성에는 미리 대비해야 할 듯
① 종전 주식형펀드의 관심 저하에 대비한 신상품 마련
② 업계 수익저하에 따른 新수익원 발굴
③ 고령화, 고액자산가 등장에 따른 서비스 변화 등 을 모색할 필요
9. 아르헨티나 디폴트 우려 고조
ㅁ 최근 동향 : 11/22일 美 뉴욕연방 항소법원은 ‘05년 및 ‘10년 아르헨티나 부채스왑 당시 참여하지 않았던 헤지 펀드들에게 아르헨티나 정부가 US$13.3억을 배상해야 한다고 판결
ㅇ 금융시장은 10/26일 예비판결 이후 정부에 대한 신뢰도 악화, 외국인 자금이탈 등으로 CDS와 채권금리가 급등하는 등 약세 지속(10/26일 이후 주가 -5.8%, 페소화 -1.5%, CDS(5년) +1,480bp, 11/22일 2,451bp)
ㅁ 해외시각 : 12월 디폴트 가능성을 높게 전망하며, 동 판결에 따라 아르헨티나가 전액 지급할 경우 다른 채권자들도 소송에 참여 예상
ㅇ 일부에서는 비타협적인 구경꾼에 불과한 일개 Vulture fund가 한 나라를 부도 위험으로 몰고가는 것은 터무니없는 일이라고 비판
ㅁ 평가 : 그리스 국채스왑 이후 유럽위기가 진행 중인 가운데 아르헨티나의 판결이 발표됨에 따라 추후 채무재조정에 대한 투자자 인식 변화 예상
10. 월가 시각에서 보는 글로벌경제 동향
ㅁ 유로존, 경제 구조조정의 역내 불균형 해소 및 경기둔화 억제 효과 기대
ㅇ Goldman Sachs는 유로존 복합PMI의 기준치(50) 하회 지속 등으로 4분기에도 유로존 경기침체가 이어질 것으로 예상하면서도, 점진적 경제 구조조정 등이 향후 역내 불균형 해소와 경기둔화 억제에 긍정적 역할을 할 것으로 예상
- 유로존 제조업 및 서비스업 복합PMI 약세 지속(11월:45.8, 10개월 연속 기준치 하회) 등으로 4분기 유로존 GDP는 전분기대비 0.1~0.2% 감소할 것으로 전망
- 그러나, 현재 점진적으로 진행중인 경제 구조조정 등에 따른 향후 유로존 역내 불균형 해소
- 유로존 출범이후 지속 확대 및 중장기적 성장 개선 효과 등에 주목
ㅇ 독일의 최근 제조업 둔화는 제조업 의존도 축소와 내수 촉진 및 서비스업 자율화 등의 경제 구조조정에 따른 것이라 분석하면서, 독일의 향후 성장전망이 크게 악화되지 않을 것으로 예상
ㅁ 미국 주택시장, 내년에도 회복세 지속 전망
ㅇ BoA-Merrill Lynch, HSBC 등은 최근 미국 주택시장은 뚜렷한 반등 조짐을 나타내고 있으며, 내년에도 미국 주택가격 및 주택착공 등이 증가할 것으로 예상하는 등, 최근의 주택시장 회복세가 이어질 것으로 전망
- 다만, HSBC는 미국 주택가격이 회복조짐을 보이고 있지만, 여전히 주택시장 변동성이 큰 점에 유의해야 할 것이라 지적
ㅁ 중국, 차기 지도부 교체 이후 현 경제정책 기조 유지 전망
ㅇ 해외 IB들은 최근 중국의 지도부 교체가 원활하게 진행된 점에 주목하면서, 향후 차기 지도부의 경제개혁 강도가 다소 약화될 수는 있겠지만, 현재의 경제정책 기조를 크게 변경하지는 않을 것으로 전망
- 해외 IB들은 지난 15일 중국 공산당의 원활한 지도부 교체로 정치적 불확실성이 제거되었으며, 향후 정책결정과정 효율성이 제고될 것으로 예상
- 아울러, 차기 지도부가 ’20년까지 중국 GDP 및 도시와 농촌 1인당 가계소득 2배 증가 목표를 제시한 점에 주목하면서, 이를 위해서는 향후 8년간 연 평균 7% 성장 및 소득재분배(국가 및 기업 → 가계) 등이 필요하다고 분석
- JPMorgan, Citigroup 등은 차기 지도부가 단기내에 기존 경제정책을 큰 폭으로 변경하지는 않을 것이며, ’15년까지 12차 5개년개발계획에 포함된 경제정책을 계승할 가능성이 높을 것으로 예상
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