China's reopening to help ease inventory woes 중국의 재개방으로 재고문제 완화

[김우정]

중국의 제로코비드정책종결과 재개방은 전세계적인 재고문제를 완화시킬 것으로 보입니다.
특히 시안에 생산기지를 둔 삼성, 우시의 SK, 난징의 LG 등 한국 대기업에 반가운 소식 입니다.
중국의 재개방으로 여객항공과 민간소비가 증가하여 경제회복 가능성이 높아졌읍니다.
한편 설탕, 석유, 철강, 구리, 철과 같은 기초자원가격 상승이 예상됩니다.
일부 이코노미스트들은 중국의 수요개선에 따른 인플레이션효과로
미국 연준이 금리에 대한 공격적인 입장을 계속할 가능성이 크다는 점을 지적합니다.
하지만 일부 시장관계자들은 미국기준금리는 5%를 정점으로 연말에는 4.4%로,
한국 기준금리는 올해 3.5%의 기준금리를 유지할 것으로 전망하고 있습니다.
 
(ANALYSIS) China's reopening to help ease inventory woes
(분석) 중국의 재개방으로 재고문제 완화
 
By Kim Yoo-chul 김유철 기자
Posted : 2023-01-24 08:17 Updated : 2023-01-24 09:03
Korea Times

Travelers stand on an elevated walkway near an electronic schedule display at Beijing West Railway Station in Beijing, Jan. 18. China in December lifted its strict "zero-COVID" policy, letting loose a wave of pent-up travel desires, shortly before the country's most important time for family gatherings, referred to in China as the Spring Festival. AP-Yonhap 1월 18일 여행자들이 베이징 서역의 전자 스케줄 디스플레이 근처의 높은 산책로에 서 있다. 중국은 지난 12월 엄격한 "코로나 제로" 정책을 해제하여 중국에서 가족 모임을 위한 가장 중요한 시기인 춘절 직전에 억눌린 여행 욕구의 물결을 풀어주었다.   

Swelling inventories, heavy price cuts drag down earnings results of Samsung, SK, POSCO and Hyundai
재고 증가, 대규모 가격 인하로 삼성, SK, 포스코, 현대차의 실적 하락

Even as the worst point of the COVID-19 disruptions has eased a bit, recently, its real impact continues to ripple throughout the world's leading economies including the United States and China.
코로나19 혼란의 최악의 시점이 다소 누그러진 가운데서도 최근에는 미국과 중국을 비롯한 세계 주요 경제에 실질적인 영향이 지속적으로 파급되고 있다.

The so-called "second-order effect" is still being felt all over, and addressing pending challenges could be considered as tricky as maneuvering through the initial shocks. One strong example could be found in inventories. Inventory levels have a direct effect on the cash flow of a company.
소위 "2차 효과"는 여전히 곳곳에서 감지되고 있으며, 보류 중인 과제를 해결하는 것은 초기 충격을 극복하는 것만큼이나 까다로운 것으로 간주될 수 있다. 한가지 강력한 예는 재고에서 찾을 수 있다. 재고수준은 회사의 현금흐름에 직접적인 효과를 가진다.
 
During the pandemic, high demand for tech, retail and home products worsened supply chain issues, draining the inventories of manufacturers and retailers. But higher inflation and shifts in consumer behavior have caused a lot of uncertainties for manufacturers as demand is now softening for end-products that saw substantial growth during the pandemic.
팬데믹 기간 동안 테크, 소매 및 가정용 제품에 대한 높은 수요는 공급망 문제를 악화시켜 제조업체와 소매업체의 재고를 고갈시켰다. 그러나 더 높은 인플레이션과 소비자 행동의 변화는 현재 팬데믹 기간 중 상당한 성장을 보인 최종 제품에 대한 수요가 완화되고 있기 때문에 제조업체들에게 많은 불확실성을 야기시켰다.

 
Sources inside Samsung Electronics, for example, told The Korea Times that the company didn't expect the size of the switch in consumer buying patterns, leaving it with a huge amount of unwanted inventory. As of the third quarter of last year, Samsung's inventory assets swelled to 57.3 trillion won, up 51.6 percent year-on-year, according to company data.
예를 들어 삼성 내부소식통은 소비자 구매 패턴의 전환의 규모를 예상하지 못했고, 원치 않는 엄청난 양의 재고를 남겼다고 코리아 타임즈에 말했다. 회사자료에 의하면 작년 3분기 현재 삼성의 재고는 전년대비 51.6% 상승한 57조 3천억원으로 증가했다.

South Korea's export leaders including Samsung, LG, SK Groups' tech affiliates, steel manufacturer POSCO and Hyundai Motor are set to report bearish fourth-quarter earnings results mostly due to higher inventories, the level of which hasn't been seen in a decade, as well as weak product demand.
삼성, LG, SK 그룹의 테크기업들, 철강업체 포스코, 현대자동차는 수요감소와 지난 10년간 볼 수 없었던 최고의 재고수준으로 4분기이익이 저조할 것으로 보고되었다.
 
Still, the long lead times for end-products remains a key issue. The country's leading manufacturers, the core engine of South Korea's economy, will remain in a fragile position of worrying about the amount of "unwanted and unsold goods" both above and below manageable levels.
아직도 최종제품을 생산하기위한 긴 대기시간이 중요한 문제이다. 한국 경제의 핵심 엔진인 국내 굴지의 제조업체들은 관리할 수 있는 수준의 높거나 낮은 양에 관해 '원치 않는 상품과 미판매 상품'의 양을 걱정하는 취약한 위치에 머물 것이다.

Travels arriving from China go to a COVID-19 testing center at Incheon International Airport in Korea, Jan. 14. A hoped-for boom in Chinese tourism in Asia over next week's Lunar New Year holiday looks to be more of a blip as most Chinese tourists opt to stay inside China if they go anywhere. AP-Yonhap 중국에서 입국하는 여행객들은 1월 14일 한국 인천국제공항의 코로나19 검사소로 이동하고있다. 다음 주 설 연휴 동안 아시아에서 중국 관광의 호황은 대부분의 중국 관광객들이 어디든 갈 경우 중국 안에 머무르는 것을 선택하기 때문에 더 큰 타격을 받을 것으로 보인다. AP-연합

"Samsung's semiconductor and digital device-selling businesses are on track to continue massive promotions and markdown campaigns both via retail and client channels in a way to quickly drop inventory levels and advance the overall supply chain," an executive at the company said. Samsung is set to update its position on inventory levels for chips, TV and smartphones when it announces the divisional performance on Jan. 31.
“삼성의 반도체와 디지털 기기 판매 사업은 소매업과 소비자 유통경로를 통해 신속히 재고수준을 낮추고 전체 공급망을 개선하기위해 대규모 프로모션과 할인 캠페인을 계속하고있다.”고 회사임원은 말했다. 삼성은 1월31일 부문별 영업성과를 발표할 때 반도체, TV, 스마트폰 등 의 재고수준을 업데이트 할 예정이다.

Lifting of zero-COVID policy in China
중국의 제로 코비드 정책 해제

Still, it's too early to talk about the phase of recovery in asset prices while U.S. Federal Reserve policymakers are aiming for additional interest rate hikes, and the resumption of activity in China could help top South Korean exporters reduce inventory levels, said analysts and economists.
미국 연준의 정책 입안자들이 추가 금리 인상을 계획하고 있는 상황에서 아직 자산가격의 회복 국면을 얘기하기는 아직 이르지만 중국의 활동 재개는 한국의 최고 수출기업들이 재고 수준을 낮추는 데 도움이 될 수 있다고 애널리스트들과 이코노미스트들은 말했다.

"Analysts and economists are focused on studying updates of China's reopening policies, as a faster reopening of China, South Korea's top trading partner, means the increased possibility of the Chinese economy reporting a better-than-expected economic growth rate throughout this year. China's lifting of its zero-COVID policy will help Samsung, SK and LG Groups' tech affiliates and Hyundai Motor reduce their inventory levels faster than expected previously," Choi Doh-yeon, chief of research at SK Securities, said over the telephone.
애널리스트들과 이코노미스트들의 연구는 한국의 최고 무역 상대국인 중국의 재개방정책이 올해 전체적으로 중국경제가 기대이상의 경제성장을 할 가능성이 증가하고 있는 것을 의미한다. 중국의 제로코비드 정책해제는 삼성, SK, LG 그룹 등 테크 기업과 현대자동차가 종전 예상보다 빠르게 재고를 줄일 수 있다.”고 최도연 SK증권 리서치센터장은 전화로 말했다. 
 
Samsung operates a massive NAND memory chip plant in Xi'an, while SK, the runner-up of Samsung in the global DRAM market, has DRAM chip production facilities in Wuxi. LG Group's tech units including LG Energy Solution, LG Display, LG Chem, LG Innotek and LG Electronics operate plants in Nanjing. South Korea is one of the top foreign direct investors (FDIs) in China.
삼성은 시안에 대규모 낸드 메모리 반도체 공장을 운영하고 있고, 세계 D램 시장에서 삼성에 이어 2위인 SK는 우시에 D램 반도체 생산시설을 가지고 있다. LG에너지솔루션, LG화학, LG이노텍, LG전자 등 LG 그룹의
테크 기업들은 난징에서 공장을 운영하고 있다. 한국은 중국에 해외직접투자(FDI)를 제일 많이 하고 있는 국가들 중 하나이다.
 
Because China is continuing to prioritize the economy over its zero-COVID policy, raising the possibility of a recovery in passenger flights, private consumption and even mobility, the onshore Chinese yuan has strengthened against the dollar recently. Plus, the price of other underlying assets such as sugar, oil, steel, copper and iron were extending gains, said ING Group and HSBC Holdings analysts.
중국이 제로코비드 정책보다 경제 우선순위를 지속하면서 여객기와 민간소비, 나아가 이동성 회복 가능성을 높이고 있기 때문에 최근 중국 위안화는 달러에 대비해서 강세를 보이고 있다. 더불어 설탕, 석유, 철강, 구리, 철과 같은 다른 기초 자원의 가격이 상승하고 있다고 ING 그룹과 HSBC 홀딩즈의 애널리스트들은 말했다.
 

Grain is offloaded from the Eaubonne bulk carrier ship after it docked in the port of Mombasa, Kenya, Nov. 26, 2022. Global prices for food commodities like grain and vegetable oil were the highest on record last year even after falling for nine months in a row. Russia's war in Ukraine, drought and other factors have driven up inflation and worsened food shortages worldwide. AP-Yonhap 2022년 11월 26일 케냐 몸바사 항에 정박한 후 곡물이 에우본 벌크선에서 하역되고 있다. 곡물과 식물성 기름과 같은 식품 상품의 세계 가격은 9개월 연속 하락한 후에도 작년에 사상 최고치를 기록했다.  러시아의 우크라이나 전쟁, 가뭄 등 여러 요인들이 인플레이션을 부추기고 전 세계적으로 식량 부족을 악화시켰다. AP-연합  

 The price of raw materials matters a lot to manufacturers, as it could impact consumer prices and ultimately hit company profitability.
원자재 가격은 소비자 가격에 영향을 미치고 궁극적으로 회사 수익성에 타격을 줄 수 있기 때문에 제조업체에게는 많은 영향을 미친다.
 
"Investors have shifted towards betting on China's better-than-expected economic recovery this year. Yes, China's reopening is truly a positive factor in cutting pressure on inventory levels for major South Korean exporters which have higher exposure to the Chinese economy," said Koh Eui-yong, a senior analyst with Hi Investment.
“투자자들은 올해 중국의 예상보다 나은 경기 회복에 베팅하는 쪽으로 방향을 틀었다. 그렇다, 중국의 재개방은 중국 경제에 대한 노출도가 높은 한국의 주요 수출국들의 재고 수준에 대한 압력을 줄이는 데 진정으로 긍정적인 요인이다,” 라고 고의용 하이투자 증권 선임 애널리스트는 말했다.

Potential inflationary impact
잠재적인 인플레이션 효과
 
While some economists and analysts have no big doubts that China's reopening could boost global growth, business leaders in South Korea and policymakers still have concerns about the detailed implications of the reopening of the world's second-largest economy, especially regarding inflation.
일부 이코노미스트들과 애널리스트들은 중국의 재개방이 세계 성장을 촉진시킬 수 있다는 것에 대해 큰 의심을 하지 않고 있지만 한국의 재계 지도자들과 정책 입안자들은 여전히 세계 2위의 경제 대국의 재개방이 특히 인플레이션에 미치는 세부적인 영향에 대해 우려하고 있다.
 
More to the point, thoughts are China's reopening would pose upside risk to inflation just as central banks across the globe are apparently soothing down their rate increases. Addressing the high level of inflation has been one of the top challenges for advanced economies.
더 중요한 것은, 전 세계의 중앙은행들이 분명히 그들의 금리 인상을 진정시키고 있는 것처럼, 중국의 재개방이 인플레이션에 거꾸로 위험을 초래할 것이라는 생각이다. 높은 수준의 인플레이션을 해결하는 것은 선진국의 가장 큰 과제 중 하나이다.
 
Fitch Ratings Director Jeremy Zook said in a recent telephone interview that the Bank of Korea's tighter stance will cause inflationary pressures and predicts inflation to fall 2 percent by the end of this year, expecting the country's central bank will keep its current 3.5 percent base rate unchanged this year.
제레미 주크 피치레이팅 이사는 최근 전화 인터뷰에서 한국은행의 긴축 기조가 인플레이션 압력을 야기할 것이고 올해 중앙은행이 기준금리를 현재의 3.5%를 유지할 것이고 올해말에 인플레이션이 2%로 떨어질 것이라고 전망했다.
 
Peter Kim at KB Securities said, "Well, I would say the possible flipside of China's ending of COVID controls is, the improvement of China demand for consumer goods may have potential inflationary impact. A better China will increase the possibility of the Fed maintaining its hawkish stance toward basic rate."
KB증권의 피터 김은 “나는 중국의 코로나 통제 종식의 가능한 측면은, 소비재에 대한 중국의 수요 개선이 잠재적인 인플레이션 영향을 미칠 수 있다는 것이다. 더 나은 중국은 연준의 기준금리에 대한 공격적인 입장을 계속할 가능성을 증가시킬 것이다.”라고 말했다.
 
Despite the Fed's repeated denials for its rate cut, treasury futures markets were still betting the Fed's policy rate will reach 5 percent before cutting back to 4.4 percent.
연준이 금리 인하를 거듭 부인했음에도 불구하고 국채 선물시장은 여전히 연준의 정책금리가 5%에 도달했다가 4.4%로 인하될 것으로 예상하고있다.
 
"It's fair to say businesses which have greater exposure in China are becoming quite positive on China's growth recovery thanks to a faster reopening and an easing of regulations in tech sectors. However, as China's reopening will have a direct impact on consumption not for facility investments, which could lead to an increase of hiring, the spillover effects onto advanced economies could be limited," said Jeong Yeo-kyung, a senior analyst at NH Investment.
중국과 거래가 많은 기업들이 더 빠른 재개방과 기술 분야의 규제 완화로 인해 중국의 성장 회복에 상당히 긍정적이 되고 있다고 말하는 것이 타당하다. 중국의 재개방이 고용 증가로 이어질 수 있지만 고용증가를 유발할 설비투자가 아닌 소비에 직접적인 영향을 미칠 것으로 보이고 선진국에 대한 낙수효과는 제한 적일 것이다.” 라고 정여경 NH투자증권 선임 애널리스트는 말했다.
 
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